中东冲突升级，铜价震荡承压

核心观点与策略
未来继续看多铜价，建议配置思路继续做多。针对库存管理，提出两种情形导向策略：

1. 产成品库存偏高：建议买入看跌期权对冲下跌风险，同时卖出看涨期权减少权利金支出。
2. 常备库存偏低：建议买入看跌期权逢低建库存，并卖出看涨期权对冲上涨风险。此外，可通过期货锁定采购价格（如cu2605C98000买入501000）。

关键数据与市场情况

• 现货价格：1#电解铜现货价格95430元/吨（周度环比-4940元/吨），升贴水由85元/吨降至贴水45元/吨；国际铜现货价格84480元/吨（周度环比-4680元/吨）。
• 进口利润与量：进口利润469元/吨（环比+435元/吨），进口盈利窗口关闭；2026年2月精炼铜进口量15.30万吨（环比减少5.1万吨，同比下滑42.96%）；1-2月累计进口量35.69万吨（同比下滑33.13%）。
• 加工费：8mm电解铜杆加工费（漆包线用杆/电力行业用杆）于2026-03-20公布。

研究结论
当前铜价下行压力减小，但库存偏紧支撑价格，建议继续看多。库存管理需结合期权对冲与期货锁定策略，以应对价格波动。