碳酸锂：宏观压制松动消息面发酵，盘面走强

行情点评

今日碳酸锂期货整体上涨，主力合约LC2605上涨6.11%至152940，持仓量59.38万手，日内小幅减仓742手。

宏观与供应端

• 宏观情绪改善：中东战况持续引发宏观悲观预期，但美以袭击伊朗能源基础设施的消息发酵后，市场对战争预期的调整导致前期悲观情绪松动，锂电权益板块交易逻辑转向中期能源替代方向。
• 供应端扰动：津巴布韦锂矿出口问题持续发酵，矿业部暂停出口令尚未解除，谈判进展不明确，市场担忧锂矿进口受阻甚至企业减停，对供应端扰动的预期带动情绪走强。

基本面分析

• 供需双增但边际驱动走弱：上游盐厂检修结束后供应逐步上量，碳酸锂产量逐周递增；需求端保持乐观，但动力终端车销受季节性和政策退坡影响偏疲弱，储能方面头部企业维持满产。
• 库存去库边际放缓：社会全环节库存周环比减少86吨，但上游冶炼厂和下游库存有所增加，电芯厂和贸易商库存继续回落。
• 结构变化：3月电芯和材料产量环增，磷酸铁锂大幅环增，三元表现相对偏弱。

后市展望

• 宏观压制边际淡化：衰退和加息预期不改仍制约价格上方空间，但能源替代交易逻辑强化，资金情绪改善或带动底部抬升。
• 供应扰动持续：津巴布韦出口问题未明朗前仍有交易空间，需紧密跟踪谈判进展。
• 短期走势：预计偏强区间震荡为主，主力合约参考14.5-16万运行。

风险提示

宏观环境变动、海内外供应扰动、下游需求不及预期。