PVC周报：成本依旧松动，消息面与弱供需持续压制

姓名：杨黎期货从业证号：F031079252024年01月15日 姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 Ø上周主要观点：前期电石价格支撑PVC盘面，但本周电石成本支撑也有所松动，供应弹性偏高，内外需弹性不足，目前供需面仍以需求方为主导，冬季需求偏弱制品企业多制作库存为主，导致对原材料采购相对谨慎。目前来看，基本面对于V的驱动偏空看待，叠加成本支撑的不足，PVC相较于其他建材类品种显得更为弱，短期回调格局还在持续，随人以此为基础中长线存在一定的上行预期，但预计05合约后市（春节前）的短线表现仍会持续低位反复测试，维持偏弱震荡格局 Ø本周走势分析：本周PVC价格重心继续下移，考验低位区间5750-5800范围，但未有效突破，盘面空头肆虐，商品情绪悲观，周五价格遇到空头减仓止盈离场后，盘面价格稍有企稳反弹。现货方面，常州PVC市场价格略跌且成交不佳。市场以基差报价为主，下游挂单较低，因此成交有限。截止周四5型电石料现汇库提参考5560-5610元/吨（不含装）。华东地区基差报盘05合约-（180-250） Ø本周主要观点：本周PVC供需层面依旧偏弱，尤其是需求的制约相对明显，季节性累库导致期现价格承压，不过库存边际状态压力不大，自身利润不断被压缩，低位后呈现低价买盘成交支撑盘面价格未有效突5750。本周盘面消息声称印度将对我国PVC采取反倾销税，对盘面打击偏大。成本支撑依旧松动，煤炭、电石以及烧碱价格均下跌，对氯碱一体化企业利润带来考验。目前价格有些尴尬，偏弱的基本面不具备上行驱动，外力无明显刺激下，期价走势预计偏弱为主，但持续下行遇到低价买盘抵抗。策略建议：短期05合约在低位区间可尝试轻仓试多，但空间不会过高，短期回调基本已经完成底部试探，节前窄幅整理 •供给端：本周PVC生产企业综合开工率80.16%（+0.66%）；其中电石法79.43%（-0.13%），乙烯法在82.31%（+2.97%），主要受泰州联成、四川金路、云南南磷等企业检修完毕，导致本周期国内PVC产量环比上周提升，产能利用率提升；预计下周德州实华、瑞恒、霍家沟等开工或将提升，因此开工小幅提升•库存：本周PVC社会库存43.96万吨，环比上涨1.29万吨（+3%），厂库32.34万吨，环比去库1.26万吨（-3.7%），总库存76.3万吨，基本与上周持平；下游终端采购低迷，虽终端制品工厂开工低位，预计PVC社会库存小累，当前库存同比去年依旧高位，库存变化速度及幅度有待观察•成本：煤价下滑，带动兰炭价格持续走弱，电石价格持续疲软，高位回落，对PVC成本支撑松动，电石产量偏高，供需偏松。PVC生产利润亏损加剧，两种工艺PVC利润表现下降，电石法工艺成本虽然下降，但是PVC价格下降幅度较大，导致全国平均电石法利润下降；乙烯法成本增加，乙烯法价格走跌，导致乙烯法利润环比下降；氯碱方面，氯碱生产企业角度来看，因为PVC单品不断下行，造成了PVC估值偏低，氯碱企业生产压力相对较大•进出口：中国台湾台塑1月份船货PVC报价跌30美金/吨，送大陆到岸价745美元（CFR），送印度到岸价770美金（CFR），送东南亚740美金（CFR），台塑价格的下行使得周内前半段时间略显利空。11月份PVC进口2.18万吨，出口19.34万吨，净出口17.16万吨，11月出口表现略超预期，目前来看近期出口需求的驱动依然在于低价刺激，而并未因为需求的实质上升，因此短期来看出口并不能提供较为利多的驱动•需求：周度下游样本企业开工负荷环比降低0.22%，同比提升14.43%，其中软制品开工环比降低1.67%，同比提升12.86%，硬制品开工环比提升0.52%，同比提升14.54%。原料库存环比增加0.34天，同比减少0.36天，成品库存天数环比减少0.02天，同比增加0.72天。订单天数走强，环比增加0.77天，同比增加0.71天 风险提示：关注企业减产情况以及印度征收反倾销税落地情况 02 周度重点 Ø印度PVC市场矛盾突出，印度城镇化率偏低，印度刚需购房市场提升潜力巨大，叠加印度目前大力发展基建项目，推行城市水网建设和农村农田灌溉等项目，需求占比高达68%，这些均为PVC主要消费领域。印度共有5家主要聚氯乙烯生产企业，产能157万吨左右，涉及到的企业有：Reliance IndustriesLimted（信诚）、ChemplastCuddaloreVinylsLimited（CCVL）、DCM Shriram Limited、DCW Limited等企业；除了Reliance，区域内所有PVC生产厂家都必须进口VCM来进行PVC电产，由于印度缺乏乙烯原料从而限制了PVC产能的增加。印度是世界上最大的PVC进口国 Ø2022年，印度的聚氯乙烯PVC进口数量为188.89万吨，进口依存度高达51.8%，其中，从中国进口的聚氯乙烯PVC数量为54.32万吨，占印度进口总量的28.8%，居于首位；2023年1-11月中国对印度市场出口PVC总量达101.87万吨Ø2023年5月17日，印度商工部贸易救济总局发布了关于进口聚氯乙烯（PVC）悬浮树脂的保障措施调查的最终结果。授权官员建议仅对氯乙烯残 留量高于2 PPM的PVC悬浮树脂的进口实施数量限制。Ø保障措施尚未落地施行，2024年1月，印度三家PVC生产商，即ChemplastCuddaloreVinylsLimited（CCVL）、DCM Shriram Limited和 DCW Limited，向印度商务部提交了一份请愿书，要求对从中国、印度尼西亚、日本、韩国、中国台湾地区、泰国和美国进口的悬浮PVC征收反倾销税。印度商务部已通知上述国家/地区的有关当局，通知没有提到确切的时间表何时启动反倾销调查Ø综上所述，印度作为我国最大的PVC出口地，反倾销税的实施对我国PVC需求影响较大，不过PVC反倾销税政策消息频发，具体是否能够实际落 地仍需要跟踪观察 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且⽬前已公开的信息撰写，本公司⼒求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意⻅并不构成对任何⼈的投资建议，投资者需⾃⾏承担⻛险。未经本公司事先书⾯授权，不得对本报告进⾏任何有悖原意的引⽤、删节、修改、及⽤于其它⽤途。 期市有⻛险，投资需谨慎！