金融期货早评

宏观：新闻驱动行情 【市场资讯】1）美联储——①古尔斯比：通胀成首要风险，不排除加息可能，仍保留年内降息空间。②米兰：如果出现（通胀）第二轮效应和工资上涨的情况，可能需要加息，但目前不认为有必要考虑加息。仍预计2026年将降息四次。③戴利：过多的前瞻性指引会造成虚假的确定感。2）伊朗局势——①特朗普称与伊朗在过去两天进行了富有成效的对话，将暂停打击伊能源设施五天。②伊外交部、高级领导层、伊朗媒体均否认与美国进行了谈判，指出特朗普旨在降低能源价格，并为其军事计划争取时间。③以总理：以将继续袭击伊朗和黎巴嫩，特朗普认为可借军事成果推动达成协议。④伊朗方面称，鉴于已完全控制霍尔木兹海峡，无需部署水雷。⑤特朗普回应伊朗媒体否认谈判：最近的一次伊朗会谈在周日举行，与伊朗的协议可能在5天内达成。⑥特朗普：目前已经与伊朗达成了15项共识，包括伊朗不拥有核武。⑦伊外交部：近日收到部分友好国家就美要求谈判结束战争一事发来的信息，已根据原则立场作出恰当回应，并未与美国举行任何谈判。⑧伊朗官员：伊美已通过埃及和土耳其传递信息，美方未接受赔偿损失和承认对伊朗的侵犯的核心条件。美方请求于周六与伊朗议会议长卡利巴夫举行会晤。⑨以媒：伊朗和美国本周将在巴基斯坦首都举行会谈。美方将4月9日定为结束战争的目标日期。⑩美媒：以官员称已与美国方面接洽的伊朗官员是卡利巴夫，后者否认。⑪美媒：特朗普政府评估扶持伊朗议会议长掌权的可能性。 【南华观点】我们认为，当前全球市场的核心定价主线，分别是：海外层面，美伊通过能源设施的互相反制已形成“相互确保毁灭（MAD）”的恐怖平衡，框定了冲突升级的上限，市场对战局失控的担忧存在预期差；但油价冲击带来的二次通胀风险，正在逆转全球流动性预期，美联储政策路径从收敛转向发散，美股波动率未充分释放是全球资产最大的波动源头。国内层面，全球风险持续上行的背景下，中国资产凭借能源稳定、出口优势、流动性增量构成三重安全溢价，全球避风港属性持续凸显；但A股短期仍处于风险释放阶段。因此，2026年核心投资策略是防守反击，盲目照搬2025年的投资思路将面临显著风险。 人民币汇率：特朗普单方宣称美伊对话取得成效 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡下行走势，在岸人民币对美元16:30收盘报6.9062，夜盘收报6.8795。人民币对美元中间价报6.9041，调贬143个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.36%报99.15。 【核心逻辑】特朗普宣称美伊对话取得成效，并决定暂缓打击伊朗能源设施，消息一出美元指数盘中大幅跳水。但伊朗随即否认议长与美方谈判，称相关消息为虚假信息，意在为暗杀行动制造借口；伊朗同时表示，美方曾试图通过第三方斡旋接触，伊方并未回应。从消息面看，尽管特朗普单方面释放缓和信号，但市场对其真实意图仍存分歧——究竟是真心推动停火，还是以此为掩护酝酿更大规模打击，目前尚不明朗，后续走势仍需持续跟踪；加之霍尔木兹海峡开放时间仍由伊方主导，地缘不确定性并未消除。人民币汇率方面，受美元指数走弱带动，人民币对美元呈现明显升值。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.93附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.85关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）特朗普：过去两天同伊朗对话“富有成效”，对话已形成协议要点，推迟五天打击伊发电厂和能源基础设施，正就达成更广泛协议与伊磋商；2）伊朗否认议长与美国谈判，指假消息为暗杀创造条件，称美曾试图通过中间方谈、伊未回应。3）伊朗军方称已 对霍尔木兹海峡实施有效控制，无需在波斯湾布雷；4）美能源部长称将可能再次释放战略石油储备，但可能性很低。5）美联储理事米兰：地缘冲击尚不足以改变年内四次降息预判。芝加哥联储主席：可能会出现需加息的情况。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：外围稍有缓和，或迎来反弹但持续性不高 【市场回顾】 上个交易日股指集体大跌，以沪深300指数为例，收盘下跌3.26%，两市成交额放量至2.4w万亿元左右。期指均放量下跌。 【重要讯息】 1.特朗普：过去两天同伊朗对话“富有成效”，对话已形成协议要点，推迟五天打击伊发电厂和能源基础设施，正就达成更广泛协议与伊磋商；白宫称不会确认本周是否与伊方谈判；报道称美政府考虑将伊议长作为潜在谈判对象。 【行情解读】 昨日全球市场普跌，A股未能幸免，主要原因为流动性冲击，随着高油价持续，中东冲突升级加剧了市场对流动性危机的恐慌，市场重新定价后续降息路径。此外地缘不确定性引发全球避险情绪升温，压制全球市场风险偏好，市场情绪趋于谨慎。目前期指（IF、IC、IM）处于深贴水状态，但期权相关指标仍未到极值，短期内继续关注情绪宣泄的情况。从中长期视角判断，A股并没有出现趋势拐点：国内流动性宽松格局以及稳增长、扩内需、发展新质生产力的利好政策预期托底逻辑并未改变。昨晚释出中东局势缓和信号，股指或迎来反弹，但目前外围不确定性较高，趋势尚未明朗，难以形成趋势性上涨，预计股指继续调整，建议投资者观望为主。 【南华观点】短期预计继续调整 国债：迎来反弹契机 【市场回顾】周一期债早盘震荡走低，午后略有回升。TL盘中创出新低后反弹幅度稍大，尾盘翻红，其余品种收跌。公开市场逆回购80亿，净回笼1293亿。资金面平稳，DR001在1.32%附近。国债现券收益率多数上行。机构行为方面，银行、保险买入，证券、基金卖出。 【重要资讯】1.特朗普:在就中东敌对行动“全面解决”展开“富有成效”的对话后，他将下令军方推迟5天打击伊朗的发电厂及能源基础设施。2.伊朗官员反驳了美国关于谈判取得进展的说法，否认与华盛顿有任何沟通，并将最近的事态发展描述为美国的退让。 【行情解读】昨日A股大跌，两市跌幅超3%，大盘一度跌破3800点，市场恐慌情绪爆发。在此情形下，债市跟随下跌，并未发挥避险作用，反映出市场面临一定流动性冲击。晚间特朗普释放缓和言论，但伊朗方面否认。隔夜油价大跌，美股反弹，预计今日A股反弹，债市亦应有反弹。从价值角度来看，随着收益率水平回升，债市无需恐慌，可逢低布局。 【南华观点】短线维持网格操作，低位多单适时高抛，若继续下跌则分批布局多单。 集运欧线：地缘扰动叠加基本面博弈，期市高位震荡 【行情回顾】 周一（3月24日），集运指数（欧线）期货市场先抑后扬，全线收涨。主力合约EC2604开盘后震荡，午后受消息刺激急速拉涨，最高触及2190点，尾盘有所回落，最终报收于1957.4点，按结算价计算日环比上涨0.69%。次主力合约EC2606表现强势，收盘于2692.9点，大幅上涨11.17%；远月合约亦普遍收高，EC2612合约收盘于1815.0点，上涨3.20%。 市场交投活跃，八大合约总成交量达6.36万手。盘后公布的SCFIS（欧线）指数报1693.26点，周环比上涨8.8%，为市场提供基本面支撑。 【信息整理】 当前市场处于地缘情绪与淡季基本面博弈阶段，驱动复杂： 利多因素： 1）现货指数持续上行：最新一期SCFIS（欧线）指数环比上涨8.8%至1693.26点，反映3月中下旬发运价格走强，印证前期涨价部分落地。 2）船公司延续挺价姿态：市场关注本周后半段至4月初班轮公司是否会发布4月下半月或5月涨价函，此举可能再次提振市场情绪。 3）地缘风险溢价持续：胡塞武装最新声明宣称获得伊朗提供的新型导弹等武器，并威胁扩大对航运的袭击。伊朗方面强硬表态，称若遭攻击将切断海湾航线，地缘局势的不确定性为运价提供了风险溢价支撑。此前关于美伊谈判的缓和消息遭伊朗否认。 1）需求端隐忧浮现：3月欧元区消费者信心指数录得-16.3，创近10个月新低，反映出欧洲终端消费疲软可能在未来制约进口需求。 2）4月淡季涨价韧性存疑：尽管船公司尝试挺价，但4月处于传统淡季，且当前舱位供给相对充沛，现货市场实际涨幅可能不及宣涨幅度。部分船公司4月初线上报价已出现松动迹象。 【南华观点】 集运欧线期货预计短期维持高位宽幅震荡格局。地缘政治紧张局势（尤其是胡塞武装的新威胁）与船公司潜在的进一步挺价行动，共同构成了市场的上行驱动。然而，欧元区疲弱的消费数据与4月淡季基本面形成压制，限制了上行空间。市场核心矛盾在于情绪驱动与基本面现实的博弈。 【风险提示】： 1）警惕地缘局势突然缓和（如霍尔木兹海峡通行情况显著改善）导致风险溢价快速回吐。2）关注4月船公司涨价实际执行情况与现货装载率数据，谨防“涨价函落地即高点”的行情。3）注意欧元区经济数据持续走弱对远期需求的负面影响。 以上评论由分析师宋霁鹏（Z0016598）、徐晨曦（Z0001908）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:短期波动剧烈，暂时观望 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于149040元/吨，日环比+3.60%。成交量22.81万手，日环比-11.65%；持仓量26.94万手，日环比-7101手。碳酸锂LC2605-LC2607月差为 Back结构，日环比-20元/吨。仓单数量总计33537手，日环比-781手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格走弱，市场成交转强。锂矿市场价格走弱，澳洲6%锂精矿CIF报价变动1.41%。锂盐市场报价走弱，电池级碳酸锂报价14.65万元/吨；电池级氢氧化锂报价13.85万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价走弱，磷酸铁锂报价变动-1.13%，三元材料报价变动-0.73%；六氟磷酸铁锂报价变动-0.92%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】近期有色金属板块整体处于周度级别回调周期，市场波动幅度显著加大，受板块联动效应影响，碳酸锂出现宽幅震荡。注意控制风险，短期有下跌风险。预计碳酸锂期货价格将主要在12-15万元/吨区间维持宽幅震荡走势，后续波动率有逐渐减弱态势。中长期维度，储能、新能源乘用车、新能源商用车三大下游领域的需求增长核心逻辑未发生本质改变，行业基本面对碳酸锂的长期价值支撑依然稳固。 工业硅&多晶硅:做缩多晶硅利润 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8575元/吨，日环比变动+1.42%。成交量约22.14万手,日环比-9.62%；持仓量约23.08万手，日环比-1.43万手。SI2605-SI2609月差为Contango结构，日环比+0元/吨。仓单数量21648手，日环比变动-20手。 多晶硅期货主力合约收于35435元/吨，日环比变动-6.17%。成交量1.27万手，日环比+48.85%；持仓量3.20万手，日环比-1305手；PS2605-PS2606月差为Contango结构，日环比+250元/吨；仓单数量9810手，日环比变动+0手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现企稳。新疆553#工业硅报价8550元/吨；99#硅粉报价9600元/吨；三氯氢硅报价变动+0%；有机硅报价变动+0%；铝合金报价变动-1.21%。光伏产业链现货市场表现一般，价格再度走弱。N型+0%；集中式N型182组件报价变动+0%，分布式N型182组件报价变动+0%。 【南华观点】近期有色金属板块整体处于周度级别回调周期，市场波动幅度显著加大，受板块联动效应影响较大，注意风险。 长期来看，全球能源转型趋势不可逆，光伏作为分布式绿色电力的核心供给支柱，仍是能源结构转型的核心赛道，行业长期发展逻辑清晰。工业硅、多晶硅作为光伏产业链上游核心原材料，需求未来好转的确定性较强，而当前价格低迷属于行业周期底部的阶段性表现，随着落后产能逐步出清，行业格局将有望逐步优化。现阶段行业仍处于本轮产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善；在底部磨底阶段，应持续跟踪行业“反内卷”进程与供需结构边际优化信号。 以上评论由分析师余维函（Z0023762）提供。 有色金属早评 铜：关注支撑位的量价 【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.48美元/磅，涨2.08%；LM