宏观：新闻驱动行情
市场资讯
- 美联储：古尔斯比、米兰、戴利等官员就通胀和加息可能性发表言论，美联储政策路径从收敛转向发散，美股波动率未充分释放是全球资产最大的波动源头。
- 伊朗局势：美伊通过能源设施的互相反制已形成“相互确保毁灭（MAD）”的恐怖平衡，框定了冲突升级的上限，市场对战局失控的担忧存在预期差；特朗普称与伊朗进行了富有成效的对话，将暂停打击伊能源设施五天，但伊朗否认与美方谈判。
南华观点
- 海外：美伊冲突形成恐怖平衡，市场对战局失控的担忧存在预期差；油价冲击带来的二次通胀风险，逆转全球流动性预期，美联储政策路径从收敛转向发散，美股波动率未充分释放是全球资产最大的波动源头。
- 国内：中国资产凭借能源稳定、出口优势、流动性增量构成三重安全溢价，全球避风港属性持续凸显；但A股短期仍处于风险释放阶段。
- 投资策略：2026年核心投资策略是防守反击，盲目照搬2025年的投资思路将面临显著风险。
人民币汇率
- 特朗普宣称美伊对话取得成效，并决定暂缓打击伊朗能源设施，消息一出美元指数盘中大幅跳水。
- 伊朗随即否认议长与美方谈判，称相关消息为虚假信息，意在为暗杀行动制造借口。
- 人民币汇率方面，受美元指数走弱带动，人民币对美元呈现明显升值。
策略建议
- 出口企业可在6.93附近，择机逢高分批锁定远期结汇；进口企业则可在6.85关口附近采取滚动购汇的策略。
股指
- 外围稍有缓和，或迎来反弹但持续性不高。
- A股未能幸免于全球市场普跌，主要原因为流动性冲击，市场重新定价后续降息路径。
- A股并没有出现趋势拐点：国内流动性宽松格局以及稳增长、扩内需、发展新质生产力的利好政策预期托底逻辑并未改变。
- 中东局势缓和信号，股指或迎来反弹，但目前外围不确定性较高，趋势尚未明朗，难以形成趋势性上涨，预计股指继续调整，建议投资者观望为主。
国债
- 特朗普释放缓和言论，但伊朗方面否认。
- 隔夜油价大跌，美股反弹，预计今日A股反弹，债市亦应有反弹。
- 从价值角度来看，随着收益率水平回升，债市无需恐慌，可逢低布局。
南华观点
- 短线维持网格操作，低位多单适时高抛，若继续下跌则分批布局多单。
集运欧线
- 地缘扰动叠加基本面博弈，期市高位震荡。
- 利多因素：现货指数持续上行，船公司延续挺价姿态，地缘风险溢价持续。
- 利空因素：需求端隐忧浮现，4月淡季涨价韧性存疑。
南华观点
- 集运欧线期货预计短期维持高位宽幅震荡格局。
- 地缘政治紧张局势与船公司潜在的进一步挺价行动，共同构成了市场的上行驱动。
- 欧洲终端消费疲软与4月淡季基本面形成压制，限制了上行空间。
- 市场核心矛盾在于情绪驱动与基本面现实的博弈。
风险提示
- 警惕地缘局势突然缓和导致风险溢价快速回吐。
- 关注4月船公司涨价实际执行情况与现货装载率数据，谨防“涨价函落地即高点”的行情。
- 注意欧元区经济数据持续走弱对远期需求的负面影响。
新能源早评
- 碳酸锂：短期波动剧烈，暂时观望。
- 工业硅&多晶硅：做缩多晶硅利润。
有色金属早评
- 铜：关注支撑位的量价。
- 锌：TACO再现？夜盘小幅反弹但拐点暂不确定。
- 镍-不锈钢：美伊战争持续发酵，品种韧性较强。
- 锡：日内下杀，夜盘受taco预期反弹。
- 铅：震荡调整。
油脂饲料早评
能源油气早评
- SC：谈判预期再次，盘面大幅下挫。
- 燃料油：高位波动，裂解偏强看待。
- 沥青：地缘松动，裂解继续偏强看待。
贵金属早评
- 铂钯：铂钯继续承压下探。
- 黄金&白银：TACO交易重现贵金属V型反转。
化工早评
- 纸浆-胶版纸：纸浆现货价格接连回升，关注地缘情绪影响。
- 纯苯-苯乙烯：美方态度多变，市场波动增加。
- LPG：供应收缩推动价格继续上行。
- 甲醇：关注交割库公告。
- PP丙烯：美伊谈判消息传出，夜盘大跌。
- 塑料：夜盘跟随油价下跌。
- 橡胶：消息扰动，合成橡胶随之巨震。
黑色早评
- 螺纹&热卷：成本支撑。
- 铁矿石：发运回升。
- 焦煤：替代能源逻辑。
- 硅铁&硅锰：成本支撑，震荡偏强。
农副软商品早评
- 生猪：期价持续大跌。
- 棉花：支撑仍存。
- 白糖：我国1-2月进口食糖同比大增44万吨。
- 鸡蛋：触底反弹。
- 红枣：维持震荡。
- 原木：现价坚挺，出库情况恢复。
