公司2025年业绩受处置衡阳中航项目一次性减值拖累,归母净利润同比下降22.1%至6.5亿元,但剔除该因素后同比增长8.3%。物业管理业务收入同比增长12.8%至186.0亿元,其中基础物管收入增长6.6%,专业增值服务增长48.5%。物业管理业务毛利率为10.0%,同比下降0.44pct。公司新签年度合同额44.8亿元,同比增长11.2%,第三方项目占比93%,市场化住宅拓展新签合同额增长59.6%。公司管项目2473个,覆盖166个城市,管理面积达3.77亿平方米。资产管理业务运营稳健,招商商管在管商业项目销售额和客流均实现增长,持有物业出租率保持稳健。公司维持“优于大市”评级,预计2026、2027年归母净利润分别为9.1亿元和9.9亿元,对应EPS分别为0.87元和0.94元,PE分别为11.2倍和10.3倍。