港股公司信息更新报告：计提一次性减值影响业绩表现，核心根基稳健

整体营收稳固，但一次性计提影响表观业绩。2024年公司实现收入1921.4亿元，同比-3.1%；产业运营利润49亿元，保持稳定；归母净利润-43.5亿元，其中菜鸟项目计提损失51亿元，剔除后全年实现归母净利7.5亿元，同比下滑主要受国内消费市场低迷及豫园股份、复星旅文净利润下滑影响。考虑到消费市场修复仍需时日，下调2025-2026年盈利预测至12.3/16.3亿元，2027年预测19亿元，预计2025-2027年归母净利润YoY扭亏/+32.4%/+17%，EPS为0.2元，当前股价对应PE为27.0/20.4/17.5倍，维持“买入”评级。

消费业务承压，全球化运营亮点突出。分业务板块：健康/快乐/富足/智造板块营收分别为465.5/767.1/551.1/155.9亿元，YoY+0.5%/+6.4%/-13.8%/+22.2%；归母净利润为9/-18.8/-26.6/-6.3亿元，2023年同期为5.8/-2.6/2.4/9.3亿元。四大核心子公司：豫园股份/复星医药/复星葡萄牙保险/复星旅文营收分别为469.2/409.1/298.2/170亿元，YoY-19.3%/-0.8%/+12.7%/-0.9%，合计营收占比70%。分境内外：境内/境外收入分别为973/948亿元，YoY-11%/+6%，占比51%/49%，境外收入11年CAGR达49%。全球化运营亮点：复星医药境外收入113亿元，YoY+8.9%；复星葡萄牙保险葡萄牙以外总保费收入18.4亿欧元，YoY+7.8%。

非核心资产稳步退出，重视生态协同与轻资产运营。2024年集团实现回流约150亿元，退出签约金额约300亿元等值，总债务占总资本比率为52%，通过回购、增持及私有化等方式优化资产组合。生态协同方面，“康养+保险”生态保单模式成功跑通，复星康养首次实现盈利。轻资产运营深化：复星医药联手深圳市引导基金等设立50亿元生物医药产业基金推动湾区医药健康产业高质量发展。

风险提示：消费复苏不及预期、全球战略和投后整合风险、资本市场波动风险。