港股公司信息更新报告：减值影响净利表现，周转提速，坚决布局核心城市

减值影响净利表现，周转提速，坚决布局核心城市，维持“买入”评级 绿城中国发布2024年业绩。公司营收增长毛利率承压，周转效率持续提升，自投代建业务齐头并进，土储充裕结构优质，融资成本不断降低。我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为33.3、45.4、54.3亿元，对应EPS为1.31、1.79、2.14元，当前股价对应PE为8.0、 5.8、4.9倍，我们看好公司低毛利项目结转完成后盈利回升，维持“买入”评级。 减值影响归母净利表现，开发业务毛利同比增长 2024年实现营业收入1585.46亿元，同比增长20.7%；实现归母净利润15.96亿元，同比下降48.8%，主要由于计提减值49.17亿元，若剔除减值影响，预计归母净利润增长。公司派息为每股0.30元，派息比例提升至48%。2024年整体结算毛利率12.8%，同比下降0.2pct；其中开发业务11.7%，同比提升0.4pct。 销售规模保持韧性，周转速度进一步加快 2024年1-12月，公司累计自投销售面积591万平方米，同比下降13.8%；累计自投销售金额1718亿元，同比下降11.6%；公司权益金额为1206亿元，同比下降5.5%，权益比提升4.5pct至70.2%。高周转方面主要亮点：（1）新项目流速加快，2024年获取的42个新项目已经开盘27个。开发周期进一步提速，从拿地至开工、首开及经营现金流回正分别缩短至1.7、4.7及12.3个月。车宅去化比同比提升7%至1.39倍，26个项目实现整盘车宅同罄；（2）一二线城市销售额占比达79%，在北京、上海、杭州、南京等18个核心城市销售排名当地前五； （3）销售回款率104%。2025年，自投项目可售货值2002亿元（不含2025年内新增项目），并且聚焦高能级核心城市，一二线城市占比达83%。 投资布局核心城市，融资成本进一步压降 公司全年新增项目42个，总建筑面积约418万平方米，权益地价484亿元，平均楼面价14383元/平米，预计新增货值1088亿元，投资强度63%。一二线城市货值占比达92%，其中北上杭货值占比达51%。截至2024年末，平均融资成本降至3.7%，同比下降40 bps；一年内到期债务占比为23.1%，维持低位。 风险提示：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。 财务摘要和估值指标