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港股公司信息更新报告：归母核心净利润同比增长，周转效率持续提升

2024-08-23 齐东,胡耀文开源证券七个橙子一朵发🍊

核心观点：绿城中国2024年中期业绩逆势增长，归母核心净利润同比增长27.5%，毛利率承压，周转效率持续提升，自投代建业务齐头并进，土储充裕结构优质，融资成本不断降低。
关键数据：
- 营收：695.62亿元，同比增长22.1%。
- 归母核心净利润：49.49亿元，同比增长27.5%。
- 归母净利润：20.45亿元，同比-19.6%。
- 毛利率：13.1%，同比-4.3pct。
- 资产减值及公允价值变动损失：17.5亿元，同比+12.9亿元。
- 销售面积：591万方，同比下降2.2%。
- 销售金额：1265亿元，同比下降5.7%。
- 销售回款率：103%。
- 首开去化率：78%。
- 新增项目：15个，新增计容建面131万方。
- 新增权益拿地金额：154亿元，预计可售货值333亿元。
- 拿地权益比：84%。
- 拿地当年销售转化率：63%。
- 总建面：3193万方，一二线货值占比79%。
- 新项目运营效率：提速14%。
- 绿城管理代建市场份额：20%以上。
- 绿城管理营收：同比增长7.8%。
- 绿城管理归母净利润：同比增长5.8%。
- 合约建面：1.23亿平，同比增长8.1%。
- 新拓建面：1746万方，同比增长1.1%。
- 生活科技业务新签合同：超5000万。
- 商业板块收入：同比增长26.4%。
- 小镇业务经营利润：同比增长72%。
研究结论：
- 维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为36.54、43.97、50.70亿元，对应EPS为1.44、1.74、2.00元。
- 当前股价对应PE为3.5、2.9、2.5倍。
- 看好公司低毛利项目结转完成后盈利回升，维持“买入”评级。
风险提示：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。