棉花周报：地缘政治冲突扰动大宗商品，郑棉基本面偏强价格或延续震荡走势

期货研究报告期货研究报告期货研究报告期货研究报告 地缘政治冲突扰动⼤宗商品，郑棉基本⾯偏强价格或延续震荡⾛势 作者作者作者作者：李淑娥：李淑娥：李淑娥：李淑娥 棉花期货分析师棉花期货分析师棉花期货分析师棉花期货分析师 【市场动态】 宏观⽅⾯，本周全球宏观氛围偏紧，美联储在2026年3⽉的议息会议上做出关键决定，将联邦基⾦利率⽬标区间保持在3.50%-3.75%不变。这⼀决定在市场预期之中，却因中东地缘冲突的急剧升级⽽增添了层层复杂性。多家国际⾦融机构纷纷调整预期，将今年美联储⾸次降息的时间从6⽉推迟⾄9⽉或10⽉，且预计今年仅降息⼀次。市场对⾼利率维持更久预期增强，美元指数偏强运⾏，对⼤宗商品整体形成压制。⽽地缘政治冲突持续升级，令市场担忧对于未来需求的影响。国内⽅⾯，央⾏维持适度宽松货币政策，流动性合理充裕，为商品市场提供⽀撑。1-2⽉经济数据平稳，纺织服装终端消费与出⼝订单逐步进⼊“⾦三”旺季验证期。宏观层⾯呈现外紧内松格局，外部利率与油价扰动加⼤，国内政策与需求温和回暖，对棉价形成多空交织影响，短期波动放⼤。 从业资格号：F;<=>?@=从业资格号：F;<=>?@=从业资格号：F;<=>?@=从业资格号：F;<=>?@=交易咨询号：Z<<F<G?;交易咨询号：Z<<F<G?;交易咨询号：Z<<F<G?;交易咨询号：Z<<F<G?; 邮箱：lise@rongdaqh.com邮箱：lise@rongdaqh.com邮箱：lise@rongdaqh.com邮箱：lise@rongdaqh.com联系方式：13062714540联系方式：13062714540联系方式：13062714540联系方式：13062714540 【基本⾯分析】 1、关于增发滑准税配额的消息从上周五的传闻到周⼀的落地，棉花价格整体延续前期的震荡⾛势。此次配额的发放时间相较历史⽐较早，和前两年相⽐增加10万吨，但处于历史偏低说平。由于国内增发了滑准税配额，增加了对于进⼝棉的需求，对美棉价格形成提振作⽤。此外⽬前美国农业部以及美国棉花总会，对于26/27年度的美国棉花播种⾯积存在差异，但均预估新年美棉产量受天⽓因素影响同⽐将有所下滑。(数据来源：棉花信息⽹） 2、下游市场⽅⾯，据国家统计局⽹站消息，1—2⽉份，社会消费品零售总额86079亿元，同⽐增⻓2.8%。1-2⽉份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2831亿元，同⽐增⻓10.4%。2026年1-2⽉服装鞋帽针纺织品类零售额同⽐增⻓10.4%，显著⾼于社零整体2.8%的增速，核⼼是超⻓春节假期带动外出穿搭、运动休闲、保暖服饰需求激增。1-2⽉纺织品服装出⼝表现强劲，同⽐增⻓17.6%，印证下游需求韧性，叠加“⾦三”旺季来临，纺企开机率回升、订单逐步兑现。当前内需及外销整体表现均较好。(数据来源：棉花信息⽹） 【总结】 1、观点：郑棉或延续震荡⾛势，中⻓期价格仍有修复空间。 2、核⼼逻辑 (1)新年度种植⾯积同⽐预期下滑(2)纺企开机率整体持稳，新疆持续扩产企业⽤棉存在刚需(3外部宏观环境不确定性强，市场避险情绪浓厚 截⾄03⽉20⽇当周郑棉主⼒05合约收盘报15215元/吨，较03⽉13⽇下跌200元/吨，持仓累计减少13.3万⼿，⾄59.2万⼿。03⽉20⽇，ICE期棉主⼒05⽉合约报67.34美分/磅，较03⽉13⽇上涨1.54美分/磅，涨幅为2.34%；棉花现货价格指数报16649元/吨，较上周下跌228元/吨，跌幅1.35%;NYMEX原油价格报98.81美元/桶，较上周下跌0.5美元/桶，跌幅为0.5%。 本周棉花现货⾼基差略有下调基差，市场主流基差暂稳；2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3内较多报价在CF05+1100及以上，同品质⼀⼝价报价多在16600及以上，北疆较⾼报价在1400及以上，主流可成交在1300~1400，同品质报价多在16800及以上，疆内⾃提。 截⾄03⽉20⽇当周郑棉主⼒05合约收盘报15215元/吨，较03⽉13⽇下跌200元/吨，持仓累计减少13.3万⼿，⾄59.2万⼿。 03⽉20⽇，国内纱线价格较上周价格集体上涨。 03⽉20⽇，以美元计价的外纱价格较上周价格重⼼略有上移。 03⽉20⽇，以⼈⺠币计价的外纱价格较上周价格涨跌互现。 <;月20日，国内棉花现货价格指数CCI;?FGB与FCindex滑准税港口提货价价差为2597元/吨，较上周下跌524元/吨，价差有所扩大；郑棉主力与FCindex滑准税港口提货价价差为1163元/吨，较上周下跌496元/吨，价差有所缩小。 截至03月20日，郑棉主力合约与关税下ICE主力合约价差为1998元/吨，较上周下跌656元/吨，价差有所缩小；郑棉主力合约与ICE主力合约折盘面价差为4912元/吨，较上周下跌610元/吨，价差有所缩小。 03月20日，郑棉仓单及有效预报总量为12728张，较上周减少63张；其中仓单总量为12400张，较上周减少106张；有效预报总量为328张，较上周增加43张。 截至03月20日，郑棉主力合约与CCI;?FGB现货价格指数的价差为-1434元/吨，较上周上涨28元/吨，价差有所缩小。 三、郑棉市场分析 宏观⽅⾯，本周全球宏观氛围偏紧，美联储在2026年3⽉的议息会议上做出关键决定，将联邦基⾦利率⽬标区间保持在3.50%-3.75%不变。这⼀决定在市场预期之中，却因中东地缘冲突的急剧升级⽽增添了层层复杂性。多家国际⾦融机构纷纷调整预期，将今年美联储⾸次降息的时间从6⽉推迟⾄9⽉或10⽉，且预计今年仅降息⼀次。市场对⾼利率维持更久预期增强，美元指数偏强运⾏，对⼤宗商品整体形成压制。⽽地缘政治冲突持续升级，令市场担忧对于未来需求的影响。国内⽅⾯，央⾏维持适度宽松货币政策，流动性合理充裕，为商品市场提供⽀撑。1-2⽉经济数据平稳，纺织服装终端消费与出⼝订单逐步进⼊“⾦三”旺季验证期。宏观层⾯呈现外紧内松格局，外部利率与油价扰动加⼤，国内政策与需求温和回暖，对棉价形成多空交织影响，短期波动放⼤。（数据来源：wind） 关于增发滑准税配额的消息从上周五的传闻到周⼀的落地，棉花价格整体延续前期的震荡⾛势。此次配额的发放时间相较历史⽐较早，和前两年相⽐增加10万吨，但处于历史偏低说平。由于国内增发了滑准税配额，增加了对于进⼝棉的需求，对美棉价格形成提振作⽤。此外⽬前美国农业部以及美国棉花总会，对于26/27年度的美国棉花播种⾯积存在差异，但均预估新年美棉产量受天⽓因素影响同⽐将有所下滑。(数据来源：棉花信息⽹） 下游市场⽅⾯，据国家统计局⽹站消息，1—2⽉份，社会消费品零售总额86079亿元，同⽐增⻓2.8%。1-2⽉份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2831亿元，同⽐增⻓10.4%。2026年1-2⽉服装鞋帽针纺织品类零售额同⽐增⻓10.4%，显著⾼于社零整体2.8%的增速，核⼼是超⻓春节假期带动外出穿搭、运动休闲、保暖服饰需求激增。1-2⽉纺织品服装出⼝表现强劲，同⽐增⻓17.6%，印证下游需求韧性，叠加“⾦三”旺季来临，纺企开机率回升、订单逐步兑现。当前内需及外销整体表现均较好。(数据来源：棉花信息⽹） 截⾄03⽉20⽇CRB⼤宗商品价格指数⼩幅下跌，03⽉20⽇收盘报367.12点，较03⽉13⽇累计上涨1.33点。03⽉20⽇⽂华商品指数报188.34，较03⽉13⽇下跌0.24，跌幅为0.13%。截⾄03⽉20⽇当周郑棉主⼒05合约收盘报15215元/吨，较03⽉13⽇下跌200元/吨，持仓累计减少13.3万⼿，⾄59.2万⼿。03⽉20⽇，ICE期棉主⼒05⽉合约报67.34美分/磅，较03⽉13⽇上涨1.54美分/磅，涨幅为2.34%。（数据来源：⽂华财经） 本周国内棉花期现货价格⼤幅下跌，棉花现货交投明显好于上周，不过主要为郑棉⼤跌时纺企采购量⼤，此后郑棉继续下跌，但纺企担忧棉价继续下跌，观望⼼态增强，周四夜盘郑棉继续下跌后棉花现货交投⼜有好转。当前棉花基本⾯整体表现偏强，市场对新年度棉花种植⾯积有不同程度的下滑预期，增发的30万吨配额符合市场预期，与近五年相⽐处于增发较少的，内外棉价差快速收缩但仍处于相对⾼位⽔平。下游续期表现较好，当前“⾦三”⾏情已过半，除⽓流纺品种⾛货相对偏缓、市场报价稳中有降外，纯棉纱整体报价偏稳，常规纱及精梳⾼⽀纱排期基本覆盖“⾦三”阶段，部分可延续⾄“银四”。综合来看，当前宏观环境对⼤宗商品形成扰动，但棉花基本⾯偏强，预计价格或延续震荡⾛势。(数据来源：TTEB） 【免责声明及风险提示】【免责声明及风险提示】【免责声明及风险提示】【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、复制、复制、复制、发布发布发布发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）州）州）州）股份有限公司，且股份有限公司，且股份有限公司，且股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公自于公自于公自于公开资料及其它合法渠道，开资料及其它合法渠道，开资料及其它合法渠道，开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，完整，完整，完整，但并不保证报告所述信息的准确性但并不保证报告所述信息的准确性但并不保证报告所述信息的准确性但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、观点、观点、观点、结论及信息结论及信息结论及信息结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐仅为对市场或相关标的的研究阐仅为对市场或相关标的的研究阐仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策易决策易决策易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其主做出期货交易决策，不应以本报告取代其主做出期货交易决策，不应以本报告取代其主做出期货交易决策，不应以本报告取代其独立判独立判独立判独立判断，并独立承担期货交易后果。断，并独立承担期货交易后果。断，并独立承担期货交易后果。断，并独立承担期货交易后果。 市场有风险，投资需谨慎。市场有风险，投资需谨慎。市场有风险，投资需谨慎。市场有风险，投资需谨慎。 《期货数据分