LPR报价连续10个月维持不变，资金面平稳宽松，债市窄幅盘整

【内容摘要】3月20日，资金面维持平稳宽松格局；债市窄幅盘整；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍大幅上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【LPR报价连续10个月维持不变】3月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）维持上期报价不变，其中，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。目前，LPR报价已连续10个月维持不变。 【金融法草案向社会公开征求意见】3月20日，司法部、央行、金融监管总局、证监会、国家外汇局在门户网站公布《中华人民共和国金融法（草案）》，向社会公开征求意见。草案共11章95条，全面总结吸收党的十八大以来我国金融法治建设成果和经验，立足新时代新征程面临的新任务新要求，把党中央对金融工作的决策部署、理论创新和金融管理实践中形成的改革成果、有效做法转化为全行业和全社会共同遵守的法律规范，为加快建设金融强国提供坚实法治保障。 【国务院总理李强：扩大自由贸易，积极推动创新】3月22日，国务院总理李强在北京出席中国发展高层论坛2026年年会开幕式并发表主旨演讲。李强表示，当前国际局势正在经历深刻复杂变化。放眼全球，我们看到的是一幅多种态势并存、交织、碰撞的景象：单边主义、保护主义甚嚣尘上，同时求合作、促发展的力量也在不断壮大；传统领域的经济增长面临困境，同时新兴领域的发展动能也在蓬勃兴起；国际规则秩序遭受严重破坏和冲击，同时许多国家也在积极推动全球治理的改革和完善；强权政治大行其道、肆意妄为，同时捍卫公平正义的呼声也在日益高涨。这些现象深层次反映的是思想观念的冲突，从经济发展角度看，主要是如何看待市场、看待发展、看待未来的问题。第一，市场已成稀缺资源，但又可以被不断创造。保护主义不是解决问题的灵丹妙药。我们应当坚持开放、开拓精神，扩大自由贸易、积极推动创新。中国的进出口是在规则框架下进行的公平贸易，中方将坚定不移推进高水平对外开放，进口更多国外优质商品，同各方一道推动贸易优化平衡发展，合力做大全球经贸蛋糕。第二，发展必 然伴随竞争，但良性竞合可以带来互利共赢。以积极心态看待竞争，以务实举措推进合作，才能相互赋能、取长补短。第三，前方的路虽然充满挑战，但美好未来更加可期。惟有坚定信心、扛起责任、切实行动，才能勇毅前行，塑造值得期待的未来。 【财政部部长蓝佛安：紧紧围绕推动高质量发展，坚持积极的政策基调】3月22日在北京开幕的中国发展高层论坛2026年年会上，财政部部长蓝佛安表示，迈入“十五五”，财政将紧紧围绕推动高质量发展，坚持积极的政策基调。在政策设计和实施中，将把扩大内需、投资于人、开放共享作为着力点。“既保持必要的赤字水平和支出规模，加强逆周期和跨周期调节，又持续优化支出结构，强化财政科学管理，聚焦重点领域和关键环节优化财政资源配置，不断提高政策精准度和有效性，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。”谈及未来五年的财政政策动向，蓝佛安进一步阐释。今年政府工作报告在谋划“十五五”开局之年工作任务时，将“着力建设强大国内市场”放在首位。 【央行行长潘功胜：综合运用货币政策工具，保持流动性充裕】3月22日，央行行长潘功胜在中国发展高层论坛2026年年会上表示，人民银行将坚持支持性的货币政策立场，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行创造良好的货币金融环境；综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。潘功胜说，央行将继续实施适度宽松的货币政策。当前，中国的社会融资条件处于宽松状态，金融总量合理增长。央行将平衡好短期与长期、支持实体经济增长与保持金融体系自身健康性、内部均衡与外部均衡之间的关系，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。 【中央财经委员会办公室副主任韩文秀：稳步提升消费对经济增长的贡献】中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任韩文秀3月22日在北京开幕的中国发展高层论坛2026年年会上详解“十五五”规划时表示，今后一个时期，推动经济协调平衡发展的一个重中之重，也是难中之难，就是要稳步提升消费对经济增长的贡献，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。“目前我国的超大规模市场优势还没有充分发挥出来，扩大消费特别是服务消费潜力巨大，城市更新、传统基础设施改造升级、新型基础设施建设等领域都有巨大的投资空间。”韩文秀说，将制定实施“城乡居民增收计划”，促进居民消费率明显提高，坚持投资于物和投资于人紧密结合，加强人力资源开发和人的全面发展投资，使大国经济的增长潜力得到充分释放。 【两部门统一本外币境外放款管理，便利企业跨境融资】为提升资本项目开放水平，满足企业跨境运营资金合理需要，央行、国家外汇管理局3月20日联合发布《关于印发〈境内企业境外放款管理办法〉的通知》，明确自4月20日起实施。《通知》将境内企业人民币和外币境外放款业务纳入统一管理，将境内企业境外放款纳入宏观审慎管理，并整体提高境外放款余额上限，进一步支持和规范境内企业开展境外放款业务。现行人民币和外币境外放款政策出台时间较早，在资金来源、放款期限、展期等管理要求上存在差异。为更好满足“走出去”企业真实、合理的生产经营融资需求，两部门统一并完善本外币境外放款政策，为企业跨境融资营造稳定、可预期的政策环境。 （二）国际要闻 【油价飙迅速减弱美债市场对2026年美联储降息的押注】由于伊朗战争引发的石油驱动型通胀冲击，债券交易员对美联储对降息的预期正在减弱。随着主要央行就通胀发出警告，短期国债收益率飙升，交易员们已迅速放弃了对美联储将在初夏放宽货币政策的期望。根据芝商所的FedWatch计算，在本轮中东冲突发生前，市场曾预期美联储将在6月份降息25个基点，9月份再降息一次，甚至有极小可能根据经济表现在年内出现第三次降息。但截至3月20日，随着全球基准原油价格维持在2022年以来的最高水平，市场情绪发生剧变。FedWatch的最新概率显示，联邦基金期货市场的交易员目前已经基本排除了9月份降息的可能性，现在认为美联储可能只会在12月份降息一次。 （三）大宗商品 【国际原油期货价格转涨，MYMEX天然气期货价格继续下跌】3月20日，WTI 4月原油期货收涨2.90%，报98.32美元/桶，全周累计上涨1.53%；布伦特5月原油期货收涨3.54美元，涨幅3.26%，报112.19美元/桶，全周累计涨8.77%；现货黄金跌3.25%，报4499.36美元/盎司，全周累计下跌10.37%；NYMEX 4月天然气期货价格收跌1.02%至3.096美元/百万英热单位。 二、资金面 （一）公开市场操作 3月20日，央行以固定利率、数量招标方式开展了205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量205亿元，中标量205亿元。Wind数据显示，当日有375亿元逆回购到期，因 此单日净回笼资金170亿元。 （二）资金利率 3月20日，资金面维持平稳宽松格局，当日DR001上行0.03bp至1.321%，DR007下行0.62bp至1.421%。 三、债市动态 （一）利率债 1.现券收益率走势 3月20日，受国际原油价格波动影响，债市窄幅盘整。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券260005收益率上行0.40bp至1.8265%，10年期国开债活跃券250220收益率下行0.15bp至1.9765%。 2.债券招标情况 （二）信用债 1.二级市场成交异动 3月20日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0中骏02”跌超29%，“H0宝龙04”跌超72%；“H2万科04”涨超10%，“H2万科02”涨超15%。 2.信用债事件 ◼龙光控股：公司公告，公司下属公司因融资合同纠纷被中信银行提起仲裁，要求清偿36.99亿元及利息等。 ◼万科：公司公告，控股子公司印力集团16.54亿元银行贷款获准展期一年。截至1月底，公司及控股子公司对外担保余额增至956.40亿元，占2024年末归属于上市公司股东净资产的47.19%。 ◼正荣地产：公司公告，预计2025年度录得净亏损约170~180亿元，2024年度约68.3亿元。剔除减值亏损等非现金项目影响后的核心亏损预计约为50~60亿元，2024年度为约31.78亿元。 ◼方圆地产：公司公告，因合作开发房地产合同纠纷案，一审被判补足履约保证金2000万元。◼花样年集团：公司公告，截至3月15日，下属子公司到期未能及时清偿债务本金合计140.26亿元。◼成都经开产投：公司公告，涉诉案件一审被判支付代建补贴700万元及资金占用利息，因达成和解原告撤诉。◼泛海控股：公司公告，公司及子公司2月无新增到期有息债务；截止2月底，逾期有息债务本金合计340.01亿元。◼武汉水务集团：新世纪评级终止对公司主体及“25武汉水务MTN001”信用评级。 （三）可转债 1.权益及转债指数 【权益市场三大股指有所分化】3月20日，A股震荡下行，沪指失守4000点创年内新低，逾4700股下跌，算力租赁、化工深度回调，光模块、CPO、光伏逆势大涨，上证指数、深证成指分别收跌1.24%、0.25%，创业板指收涨1.30%，全天成交额2.3万亿元。申万一级行业多数下跌，上涨行业中，电力设备、通信涨超1%，煤炭小幅收涨；下跌行业中，综合跌逾5%，计算机、国防军工跌逾3%。 【转债市场主要指数集体收跌】3月20日，转债市场跟随权益市场延续下行，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.58%、0.53%、0.69%。转债市场成交额688.89亿元，较前一交易日放量80.25亿元。转债市场个券多数下跌，369支转债中，62支收涨，290支下跌，17支持平。当日上涨个券中，新上市统联转债涨超31%，存量个券中海优转债涨超8%；下跌个券中，龙大转债跌逾9%，东时转债、百川转2跌逾8%。 2.转债跟踪 ◼3月20日，通合科技、宝钛股份、盛德鑫泰发行转债获交易所审核通过。 ◼3月20日，侨银转债公告将转股价格由17.90元/股下修至14.64元/股。 ◼3月20日，福新转债、水羊转债、金23转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2026年3月20日至2026年6月19日），如再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；中贝转债、华懋转债公告即将触发提前赎回条款。 （四）海外债市 1.美债市场 3月20日，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行9bp至3.88%，10年期美债收益率上行14bp至4.39%。 3月20日，2/10年期美债收益率利差扩大5bp至51bp；5/30年期美债收益率利差保持在95bp不变。 3月20日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.38%。 2.欧债市场 3月20日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行9bp至3.04%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行11bp、18bp、11bp和15bp。