大公国际债市周报 LPR连续4个月维持不变 地方政府债发行量阶段性回落

2020.08.17-2020.08.23 报告周期  H uobi二、债 目 录 作 者 高 畅 技术产品部 债市研究团队 联系电话：010-67413349 邮箱：research@dagongcredit.com 中国债券市场周报 大公国际【2020】32期 要闻简述 —— 国家发改委发布《关于信贷支持县城城镇化补短板强弱项的通知》，贯彻落实关于加强新型城镇化等“两新一重”建设的部署，聚焦县城及县级市城区，特别是120个县城新型城镇化建设示范地区，兼顾镇区常住人口10万以上的非县级政府驻地特大镇、2015年以来“县改区”、“市改区”形成的地级及以上城市市辖区，重点支持县城产业平台公共配套设施、县城新型基础设施及县城其他基础设施。国家开发银行、中国农业发展银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国光大银行六家银行总行每年分别安排一定规模的信贷额度，专项用于支持县城城镇化补短板强弱项项目，参考贷款市场报价利率（LPR），对县城城镇化补短板强弱项项目贷款执行优惠利率。按照项目实际需要，给予原则上不超过20年的中长期贷款。对符合条件的项目可通过直接投资、资本金注入、投资补助、贷款贴息等方式，优先安排财政性资金或地方政府专项债券，以促进项目的经营性现金流与贷款条件相匹配。 ——国家发改委发布《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引》，指出县城新型城镇化建设专项企业债券由市场化运营的公司法人主体发行，募集资金用于符合《国家发展改革委关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》、市场化自主经营、具有稳定持续经营性现金流的单体项目或综合性项目。在偿债保障措施完善的前提下，允许使用不超过50%的债券募集资金用于补充营运资金；用于项目建设部分的募集资金，可偿还前期已直接用于募投项目建设的银行贷款。支持县城特别是县城新型城镇化建设示范地区内主体信用评级优良的企业，以自身信用发行本专项企业债券。对已安排中央预算内投资和地方政府专项债券等资金的项目，优先支持项目实施主体发行企业债券，以支持募投项目所需资金的足额到位。 ——1-7月，全国一般公共预算收入114,725亿元，同比下降8.7%；全国一般公共预算支出133,499亿元，同比下降3.2%；全国政府性基金预算收入39,173亿元，同比增长1.2%；全国政府性基金预算支出52,985亿元，同比增长19.2%。 货币市场  公开操作——本周央行MLF超额投放并重启14天期逆回购，全周净投放资金8,600亿元；LPR连续4个月维持不变。本周，7天期逆回购到期回笼资金5,000亿元，1月期国库定存到期回笼资金500亿元，为补充流动性缺口，同时配合积极的财政政策，本周央行加大了资金投放力度，MLF超额续做投放资金7,000亿元，1月期国库定存投放资金500亿元，7天期逆回购投放资金6,100亿元，并重启14天期逆回购投放资金500亿元，全周净投放资金8,600亿元。最新一期的贷款市场报价利率，一年期的LPR为3.85%，5年期以上的LPR为4.65%，已经连续4个月保持不变。  货币利率——本周资金面仍然偏紧，货币市场利率多数上行。虽然本周央行加大了资金投放力度，但市场整体资金面仍然偏紧，各期限银行间质押式回购利率和SHIBOR多数波动上行。 一、要闻简述 二、货币市场 三、债券市场 大公国际债市周报 LPR连续4个月维持不变 地方政府债发行量阶段性回落 中国债券市场周报 2 / 10 债券市场  一级市场——本周新发行债券共1,225只，发行规模合计12,704.45亿元，较上周均有所下降。其中，利率债发行数量较上周环比下降37.5%，主要系地方政府债发行数量减少所致。信用债（不含同业存单）发行403只，发行规模3,540.50亿元，发行只数和规模都维持上周增长态势。利率债发行80只，发行规模4,140.66亿元，其中，地方政府债发行只数与规模均大幅下降。本周共发行56只地方政府债，发行规模2,088.45亿元，较上周环比减少44.55%。 ——本周债券市场净融资规模5,012.28亿元，较上周下降32.64%，债券偿还规模上升至9,438.23亿元。除外商独资企业净融资呈净流出态势外，其余企业净融资均为净流入。从债券类型来看，虽然只有短期融资券和定向工具净融资额为负，但是由于偿还规模上涨，资产支持证券、地方政府债、金融债、政策银行债、定向工具、企业债和国债净融资规模均较上周大幅下降。同期，债券偿还规模合计9,438.23亿元，较上周增长10.25%；其中到期偿还9,154.34亿元，占比96.99%；本金提前兑付199.41亿元；13只债券回售，涉及规模83.44亿元。 ——本周新发行债券涉及发行主体475家，主体数量较上周增加57家。从企业性质看，地方国有企业仍位居首位，占比60.42%，民营企业数量占比由第四上升至第三，占比9.68%。从主体级别来看，主体级别中枢有所上升，其中，AA级及以上级别主体数量合计占比上升1.99个百分点至87.16%；AAA级企业占比最高，为42.95%，较上周上升2.03个百分点；AA+级占比为25.26%，较上周微降。发行主体所属行业仍主要集中于银行、资本货物、多元金融和运输行业，其中资本货物行业发行主体较上周大幅增加24家。发行主体所在区域前五名分别为江苏省、浙江省、北京市、广东省、上海市，排名和上周相同。 ——本周交易商协会发布的非金融企业债务融资工具发行指导利率各级别、各期限以上行为主，波动区间收窄，变化幅度缩小至1-3BP之间。其中，AAA级与AA-级各期限平均发行利率均呈上行趋势，且AA-上行幅度与其他主体级别相比较为明显。本周指导利率波动幅度收窄，7年期平均发行利率均上行，其它各期限以上行为主，变化幅度在1-3BP之间。 ——本周各类券种的实际平均发行利率有所下降，其中A+级的平均发行利率下行幅度较大。从主体级别来看，除A级平均发行利率有所上升，其余主体级别平均发行利率均下行，其中AAA级下行1.80BP至2.84%，AA+级下行0.01BP至3.25%，AA级下行4.96BP至3.61%；从期限来看，本周除1-3年期的平均发行利率小幅上行外，其他各期限的平均发行利率均有所下降。  二级市场——本周，二级市场债券成交量为56,730.75亿元，环比下降5.66%。深交所债券市场交易量大幅上涨，环比增加43.89%，而银行间、上交所两个市场债券交易量环比下降6.38%、32.03%。  评级调整——本周，3家主体级别上调，上调主体为地方国有企业和民营企业；3家主体级别或展望下调，均为民营企业；无发行人被列入评级观察名单。 大公国际【2020】32期 中国债券市场周报 中国债券市场周报 3 / 10 一、要闻简述  8月18日，国家发改委发布《关于信贷支持县城城镇化补短板强弱项的通知》，贯彻落实关于加强新型城镇化等“两新一重”建设的部署，聚焦县城及县级市城区，特别是120个县城新型城镇化建设示范地区，兼顾镇区常住人口10万以上的非县级政府驻地特大镇、2015年以来“县改区”、“市改区”形成的地级及以上城市市辖区，重点支持县城产业平台公共配套设施、县城新型基础设施及县城其他基础设施。国家开发银行、中国农业发展银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国光大银行六家银行总行每年分别安排一定规模的信贷额度，专项用于支持县城城镇化补短板强弱项项目，参考贷款市场报价利率（LPR），对县城城镇化补短板强弱项项目贷款执行优惠利率。按照项目实际需要，给予原则上不超过20年的中长期贷款。对符合条件的项目可通过直接投资、资本金注入、投资补助、贷款贴息等方式，优先安排财政性资金或地方政府专项债券，以促进项目的经营性现金流与贷款条件相匹配。  8月18日，国家发改委发布《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引》（以下简称《指引》），指出县城新型城镇化建设专项企业债券由市场化运营的公司法人主体发行，募集资金用于符合《国家发展改革委关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》、市场化自主经营、具有稳定持续经营性现金流的单体项目或综合性项目。《指引》明确，在偿债保障措施完善的前提下，允许使用不超过50%的债券募集资金用于补充营运资金；用于项目建设部分的募集资金，可偿还前期已直接用于募投项目建设的银行贷款。支持县城特别是县城新型城镇化建设示范地区内主体信用评级优良的企业，以自身信用发行本专项企业债券。对已安排中央预算内投资和地方政府专项债券等资金的项目，优先支持项目实施主体发行企业债券，以支持募投项目所需资金的足额到位。  8月19日，财政部发布数据，1-7月，全国一般公共预算收入114,725亿元，同比下降8.7%。其中，中央一般公共预算收入53,575亿元，同比下降11.3%；地方一般公共预算本级收入61,150亿元，同比下降6.2%。全国税收收入98,509亿元，同比下降8.8%；非税收入16,216亿元，同比下降7.7%。1-7月，全国一般公共预算支出133,499亿元，同比下降3.2%。其中，中央一般公共预算本级支出18,976亿元，同比下降3.2%；地方一般公共预算支出114,523亿元，同比下降3.2%。1-7月，全国政府性基金预算收入39,173亿元，同比增长1.2%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1,827亿元，同比下降19.8%；地方政府性基金预算本级收入37,346亿元，同比增长2.6%,其中,国有土地使用权出让收入35,101亿元，同比增长7.9%。1-7月，全国政府性基金预算支出52,985亿元，同比增长19.2%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出758亿元，同比下降42.1%；地方政府性基金预算相关支出52,227亿元，同比增长21.1%,其中,国有土地使用权出让收入相关支出33,584亿元，同比下降11.6%。  8月20日，国务院公布修订后的《中华人民共和国预算法实施条例》，对预算收支范围、预算公开、转移支付、地方政府债务等事项作出相应规定，主要内容包括：一是明确预算收支范围。规定各部门预算应当反映一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算安排给本部门及其所属各单位的所有预算资金。二是强化预算公开要求。规定一般性转移支付向社会公开应当细化到地区，专项转移支付应当细化到地区和项目。政府债务、机关运行经费、政府采购、财政专户资金等情况按照有 中国债券市场周报 4 / 10 关规定向社会公开。三是完善转移支付制度。明确一般性转移支付范围包括均衡性转移支付，对革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区的财力补助等。规定财政部门应当会同有关部门建立健全专项转移支付定期评估和退出机制。四是明确预算草案编制时间。规定财政部于每年6月15日前、地方政府财政部门于每年6月30日前部署编制下一年度预算草案的具体事项。五是加强地方政府债务管理。明确地方政府债务余额实行限额管理，各省级政府债务限额在全国人大或者其常委会批准的总限额内由国务院批准。财政部门应当建立健全地方政府债务风险评估指标体系，对债务高风险地区提出预警，并监督化解债务风险。六是规范财政专户。明确开设、变更财政专户由财政部核准，财政专户资金由本级政府财政部门管理，纳入统一的会计核算，并在预算执行情况、决算和政府综合财务报告中单独反映。  8月20日，财政部发布数