海外周报：阿里25年四季度云收入增长显著，宇树科技科创板IPO获受理

分析师 ►阿里发布最新财报云收入增长显著，计划未来五年 包含MaaS在内的云和AI商业化收入突破千亿美元 分析师：邓奕辰邮箱：dengyc@hx168.com.cnSAC NO：S1120525020001联系电话： 3月19日，阿里巴巴集团发布2026财年第三季度（自然年2025年四季度）财报，业绩数据显示，集团收入2848.43亿元，若不考虑银泰和高鑫零售的已处置业务收入，同比增长9%。 其中，阿里云收入同比增长36%，AI相关产品收入连续第十个季度三位数增长。与此同时，即时零售业务规模进一步扩大，收入同比增长56%。值得关注的是，平头哥首次在阿里财报中亮相，已为云基础设施供应带来实质性贡献。 分析师：刘彦菁邮箱：liuyj3@hx168.com.cnSAC NO：S1120525020003联系电话： 阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示：“未来，依托‘大模型+云+芯片’全栈AI能力，以及与阿里商业生态的全面融合，我们将继续在AI to B和to C方向齐发力。 平头哥首次在阿里财报中亮相 报告期内，阿里在AI领域的投入持续收获成效，阿里云本季度收入加速增长至36%，外部商业化收入增长35%，AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数同比增长。 其中，平头哥首次在阿里财报中亮相。平头哥自研GPU已实现规模化量产，支持阿里内部业务，并通过阿里云向外部数百家企业客户提供商业化服务，已为云基础设施供应带来实质性贡献。 在19日晚阿里巴巴集团2026财年Q3财报分析师电话会上，吴泳铭透露，平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至2026年2月，已经累计规模化交付47万片。在阿里云的实际业务场景，60%以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户，已完成规模化外部客户AI任务适配，支持了400多家企业客户的AI任务，涵盖包括互联网、金融服务、自动驾驶等多个行业。 在模型层，2月全新一代大模型Qwen3.5-Plus发布，在推理、编程、Agent智能体等全方位基准评估中均表现优异。 财报显示，2月阿里AI To C旗舰应用千问C端月活跃用户数突破3亿，成为国民级AI应用。春节活动期间，超1.4亿用户通过千问app的智能体功能完成首次AI购物。 即时零售同比增长56% 财报显示，本季度，包含淘宝闪购在内的即时零售收入同比强劲增长56%，推动淘宝App活跃买家及88VIP用户均实现双位数增长。主要得益于履约物流效率提升、订单结构改善及高客户留存率，单位经济效益和笔单价持续环比改善。 未来五年云和AI商业化收入超1000亿美元 在19日晚阿里巴巴集团2026财年Q3财报分析师电话会上，CEO吴泳铭宣布了阿里集团AI战略的商业目标——未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化收入突破1000亿美元。 吴泳铭详细阐述了阿里的全栈AI布局——以芯片和云计算为AI基础设施层；以Token Hub为主线，由大模型、MaaS业务和“toB+to C”应用组成的AI模型及应用层，两者共同构成从AI Infra到应用的完整能力。 过去三个月，百炼MaaS平台上公共模型服务市场的Token消耗规模提升了6倍。预计商业化MaaS收入将会成为阿里云最大的收入产品。 ►宇树科技科创板IPO获受理，冲刺“A股人形机器 人第一股” 3月20日，宇树科技股份有限公司科创板IPO获上交所受理，中信证券保荐。公司成立于2016年，主营人形及四足机器人、具身智能模型研发生产。2022—2024年营收由1.23亿元增至3.92亿元，2025年达17.08亿元；净利润由负转正，2025年达2.88亿元。控股股东王兴兴控制表决权68.78%。若顺利上市，有望成为A股首家专注人形机器人的上市公司。 投资建议 “AI+”逻辑催化促港股估值优化，消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线。相关受益标的包括1)互联网&科技行业，积极拥抱AI、资本开支增加的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等；2）内需消费，受益标的：新消费龙头泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平、蜜雪集团，成长空间大的小菜园、布鲁可、古茗、三峡旅游、君亭酒店、西域旅游、同程旅行、携程集团-S等。 风险提示 市场情绪敏感风险，流动性管理风险，人工智能应用效果不及预期风险 正文目录 1.周观点......................................................................................42.市场回顾....................................................................................62.1.港股走势..................................................................................62.2.中概股走势................................................................................73.公司公告和新闻资讯...........................................................................83.1.餐饮......................................................................................83.2.旅游.....................................................................................153.3.酒店.....................................................................................163.4.科技&互联网..............................................................................184.投资建议...................................................................................215.风险提示...................................................................................21 图表目录 图1本周（26.03.16-26.03.22）及年初至今恒生行业指数涨跌幅......................................6图2本周（26.03.16-26.03.22）港股通涨跌幅Top5.................................................7图3本周（26.03.16-26.03.22）中概股涨跌幅Top5.................................................8 表1港股大盘指数本周涨跌幅一览（26.03.16-26.03.22）............................................6表2美股大盘指数本周涨跌幅一览（26.03.16-26.03.22）............................................7 1.周观点 1.阿里最新财报！未来云收入将超千亿美元 3月19日，阿里巴巴集团发布2026财年第三季度（自然年2025年四季度）财报，业绩数据显示，集团收入2848.43亿元，若不考虑银泰和高鑫零售的已处置业务收入，同比增长9%。 其中，阿里云收入同比增长36%，AI相关产品收入连续第十个季度三位数增长。与此同时，即时零售业务规模进一步扩大，收入同比增长56%。值得关注的是，平头哥首次在阿里财报中亮相，已为云基础设施供应带来实质性贡献。 阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示：“未来，依托‘大模型+云+芯片’全栈AI能力，以及与阿里商业生态的全面融合，我们将继续在AI to B和to C方向齐发力。 平头哥首次在阿里财报中亮相 报告期内，阿里在AI领域的投入持续收获成效，阿里云本季度收入加速增长至36%，外部商业化收入增长35%，AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数同比增长。 其中，平头哥首次在阿里财报中亮相。平头哥自研GPU已实现规模化量产，支持阿里内部业务，并通过阿里云向外部数百家企业客户提供商业化服务，已为云基础设施供应带来实质性贡献。 在19日晚阿里巴巴集团2026财年Q3财报分析师电话会上，吴泳铭透露，平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至2026年2月，已经累计规模化交付47万片。在阿里云的实际业务场景，60%以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户，已完成规模化外部客户AI任务适配，支持了400多家企业客户的AI任务，涵盖包括互联网、金融服务、自动驾驶等多个行业。 在模型层，2月全新一代大模型Qwen3.5-Plus发布，在推理、编程、Agent智能体等全方位基准评估中均表现优异。 财报显示，2月阿里AI To C旗舰应用千问C端月活跃用户数突破3亿，成为国民级AI应用。春节活动期间，超1.4亿用户通过千问app的智能体功能完成首次AI购物。 为了承接AI Agent爆发带来的指数级增长，3月16日，阿里巴巴宣布正式成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，包括千问事业部、悟空事业部等，为AI to B和to C双线发力提供组织保障，提高业务战略协同。 3月17日，阿里巴巴发布全球首个企业级AI原生工作平台——“悟空”。作为阿里AI To B旗舰平台，悟空是一款独立应用，也将直接内置到超2000万企业组织的钉钉之中。通过对钉钉全面CLI（命令行界面）化改造，悟空Agent能够原生操作钉钉上千项能力，实现“沟通即执行”。阿里生态业务To B能力将以skills形式逐步嵌入该平台，作为阿里AI能力在企业工作场景的统一出口。 即时零售同比增长56% 财报显示，本季度，包含淘宝闪购在内的即时零售收入同比强劲增长56%，推动淘宝App活跃买家及88VIP用户均实现双位数增长。主要得益于履约物流效率提升、订单结构改善及高客户留存率，单位经济效益和笔单价持续环比改善。 财报显示，阿里电商集团通过对淘宝闪购和用户权益持续投资，正不断满足用户多元化消费场景，提升用户对淘宝App粘性。同时，通过扶持优质商家，以多元化供给满足88VIP等核心用户需求，提升88VIP留存。目前，88VIP用户数已接近6000万。 阿里旗下中国电商集团在对即时零售、用户体验、AI科技等保持高投入下，实现经调整EBITA为346.13亿元。相比上季度，即时零售业务在持续扩大市场份额同时，亏损显著收窄。 财报显示，即时零售业务不断提升运营效率，并加大拓展高笔单价餐饮和非餐品类。在用户心智持续提升的同时，即时零售业务得益于履约物流效率的提升、订单结构优化及高客户留存率，其单位经济效益（UE）和笔单价持续环比改善。 未来五年云和AI商业化收入超1000亿美元 在19日晚阿里巴巴集团2026财年Q3财报分析师电话会上，CEO吴泳铭宣布了阿里集团AI战略的商业目标——未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化收入突破1000亿美元。 吴泳铭详细阐述了阿里的全栈AI布局——以芯片和云计算为AI基础设施层；以Token Hub为主线，由大模型、MaaS业务和“to B+to C”应用组成的AI模型及应用层，两者共同构成从AI Infra到应用的完整能力。 过去三个月，百炼Maa