江河集团2025年年报显示,公司收入218.45亿元,同比-2.5%;归母净利润6.1亿元,同比-4.3%,但扣非归母净利润同比增长42.06%。25Q4收入72.92亿元,同比+4.41%,扣非归母净利润同比增长118.0%。公司国内业务略有下降,但海外订单增长显著,25年海外订单占总订单35%,同比+30%,幕墙海外订单占比36%,同比+84%。公司深化内装体系化建设并取得成效,持续加大项目结算与清欠力度,加快资金回笼。现金流方面,25年经营活动现金流量净额约15.45亿元,收现比达104.45%。分红方面,25年累计现金分红5.65亿元,分红比例达93%,并发布2025-2027年股东回报规划,承诺每年现金分红不低于归母净利润80%或每股0.45元的孰高者。盈利预测显示,预计26-27年收入分别为230亿、238亿元,同比+5.3%、+3.4%;归母净利润分别为7.8亿、8.9亿,同比+27.3%、+14.4%,对应PE分别为11.7X、10.2X,股息率分别为6.8%/7.8%。风险提示包括海外扩张不及预期和国内需求下滑超预期。