公司基本情况
- 最新收盘价：22.65元
- 总股本/流通股本：40.03亿股
- 总市值/流通市值：907亿元
- 资产负债率：40.4%
- 市盈率：27.58
- 第一大股东：中国建材股份有限公司
2025年业绩表现
- 实现收入：188.8亿元，同比+19.1%
- 归母净利润：32.9亿元，同比+34.4%
- 扣非归母净利润：34.8亿元，同比+94.7%
- 25Q4收入：49.8亿元，同比+17.8%
- 25Q4归母净利润：7.2亿元，同比-21.3%
- 25Q4扣非归母净利润：8.7亿元，同比+37.6%
- 25年毛利率：33.1%，同比+8.1pct
- 25年期间费用率：9.8%
- 25年经营性净现金流：42.01亿元，同比+106.7%
业务亮点
- 25Q4电子布景气提升，7628电子布报价大幅上涨
- 传统粗砂价格环比Q3相对平稳
- 电子布紧缺持续，高景气贯穿全年，AI算力需求拉动需求快速放量
- 淮安10万吨电子纱生产线进入全面安装阶段，电子布有望26年量价齐升
盈利预测
- 预计26-27年收入：236亿、248亿，同比+24.9%、+5.3%
- 预计26-27年归母净利润：54.4亿、59.7亿，同比+65.6%、+9.7%
- 对应26-27年PE：17.3X、15.7X
- 给予“增持”评级
风险提示
- 粗砂行业竞争加剧
- 下游需求不及预期
- 电子纱新增产能加速释放导致供给增加
财务指标
- 2025A营业收入：189亿元
- 2026E营业收入：236亿元
- 2027E营业收入：248亿元
- 2026E归母净利润：54.4亿元
- 2027E归母净利润：59.7亿元
- 2026E市盈率：17.25
- 2027E市盈率：15.72
