Q1净利润同比增73.5%，电子布量价齐升，建议“买进”

中国巨石(600176.SH) Buy买进 沈嘉婕H70455@capital.com.tw目标价(元)RMB43 Q1净利润同比增73.5%，电子布量价齐升，建议“买进” 结论与建议： 公司一季度实现营业收入52.8亿元，YOY+17.9%,实现净利润12.67亿元，YOY+73.5% (扣非后净利润12.76亿元，YOY+71.4%)，折合EPS为0.32元，公司业绩符合业绩预告，位于预告中值。 公司是玻纤行业龙头企业，产能规模全球第一，已在中国、埃及及美国建立了6大生产基地，构建了覆盖全球主要消费市场的销售网络。公司积极把握风电行业、汽车轻量化、人工智能行业发展带来的新需求，持续提升高附加值产品比重。由于需求旺盛，电子布产品价格预计继续上涨；粗纱制品方面，在当前政府“反内卷”的政策基调下，我们预计产品价格有望继续稳中有升。我们上调公司2026/2027/2028年净利润分别达60/72.9/84.2亿，YOY分别+82.7%/+21.4%/+15.6%，EPS分别为1.5/1.82/2.1元，目前A股股价对应PE分别为23/19/16倍，估值合理，建议A股“买进”。 ◼得益于产品价格上涨，公司Q1净利润同比增73.5%：公司发布2026年一季报，实现营业收入52.8亿元，YOY+17.9%,实现净利润12.67亿元，YOY+73.5% (扣非后净利润12.76亿元，YOY+71.4%)，折合EPS为0.32元，公司业绩符合业绩预告，位于预告中值。 一季度电子布价格快速上涨，带动公司营收和净利润均实现较快增长。由于下游PCB需求旺盛，25Q3起G75纱和7628电子布价格持续三个季度上涨，根据玻纤情报网，截止3月底G75纱和7628电子布价格分别为11150元/吨和5.8元/米，同比涨23.9%和38%，今年前三月累计涨幅分别为20%和34.9%。2400tex缠绕直接纱自25年12月起价格逐渐回升，前三月价格累计上涨5.1%，3月底价格同比下跌3.9%。 得益于价格上涨，一季度公司实现毛利率39.6%，同比增9.1个百分点，环比25Q4增4.58个百分点。费用方面，销售费用率基本持平；管理费用率下降0.24个百分点；财务费用率增加1.3个百分点，主要是汇兑损失的影响。Q1公司经营活动产生的现金流净额为2.2亿元，去年同期为-0.93亿元，明显好转。 ◼公司电子布产能市占率第一：3月18日公司淮安基地年产10万吨电子级玻纤暨3.9亿米电子布产线投产，新产能投产后公司电子布产能将达13.5亿米，较2025年底增40.6%，电子布全球市占率达28%，市占率第一。产品将涵盖超细纱、超薄布等高端电子基材，可广泛应用于高端服务器、汽车电子、5G通讯等领域。公司抓住产业上行周期快速释放产能，将充分受益于电子布涨价。新产品方面，公司正在积极进行低介电、超薄、极薄电子布产品的开发及认证工作。 ◼盈 利 预 期 ：我 们 上 调 公 司2026/2027/2028年 净 利 润 分 别 达60/72.9/84.2亿 ，YOY分 别+82.7%/+21.4%/+15.6%，EPS分 别 为1.5/1.82/2.1元，目前A股股价对应PE分别为23/19/16倍，估值合理，建议A股“买进”。 ............................接续下页...................................