Q1净利润同比增73.5%，电子布量价齐升，建议“买进”

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：中国巨石Q1实现营业收入52.8亿元（同比增长17.9%），净利润12.67亿元（同比增长73.5%），扣非后净利润12.76亿元（同比增长71.4%），EPS为0.32元，符合业绩预告中值。
• 产品价格上涨：电子布价格快速上涨带动营收和净利润增长。G75纱和7628电子布价格同比分别上涨23.9%和38%，2400tex缠绕直接纱价格累计上涨5.1%。
• 毛利率与费用：Q1毛利率39.6%（同比增9.1个百分点，环比增4.58个百分点），销售费用率持平，管理费用率下降0.24个百分点，财务费用率增加1.3个百分点（主要受汇兑损失影响）。经营活动现金流净额为2.2亿元，去年同期为-0.93亿元。
• 产能与市场地位：淮安基地电子布产线投产，电子布产能达13.5亿米（同比增长40.6%），全球市占率达28%，位居第一。产品涵盖超细纱、超薄布等高端电子基材，应用于高端服务器、汽车电子等领域。

研究结论

• 电子布涨价预期：受益于下游PCB需求旺盛，电子布价格预计继续上涨，公司将充分受益。
• 盈利预测：上调公司2026/2027/2028年净利润至60/72.9/84.2亿元（同比增长82.7%/21.4%/15.6%），EPS分别为1.5/1.82/2.1元，对应PE分别为23/19/16倍，估值合理。
• 投资建议：建议A股“买进”。

未来展望

• 公司将持续提升高附加值产品比重，抓住产业上行周期释放产能，受益于电子布价格上涨。
• 新产品开发方面，公司正积极进行低介电、超薄、极薄电子布产品的开发及认证。