大类资产策略周报

大类资产配置周报

摘要

大类资产配置：关注中东局势演绎

海外宏观：全球宽松预期逆转

1. 美国2月PPI价格全面超预期：2月PPI同比上涨3.4%（预期3.0%），环比上涨0.7%（预期0.3%），生产端通胀压力升温，压缩美联储降息空间。
2. 全球央行多数表态观望：美联储维持利率不变，中性偏鹰，年内降息预期有限，政策焦点转向应对滞胀风险；欧央行下调经济增长预期，上调通胀预期，关注油价上涨对国内成本和日元汇率的扰动。
3. 美国联邦债务违约担忧再起：美国国债总额首次超过39万亿美元，预计秋季将突破40万亿美元，政府面临多重政策目标的权衡。

资产市场表现

1. 债市：全球债市因超级央行周鹰派信号遭遇抛售，美债收益率飙升，收益率曲线再度陡峭化；国内债市延续偏空震荡，长端利率承压更显著。
2. 汇率：美元指数受避险与政策差异支撑一度重回100关口，但周尾因美债规模超预期影响有所回落，中长期或震荡下行。
3. 股指：权益市场受中东局势与通胀担忧压制，表现震荡分化，科技与能源博弈加剧，芯片板块表现强劲，但逐步转向承压。
4. 原油：原油价格剧烈波动，WTI原油一度冲高至98.71美元，因地缘冲突引发供应担忧，后半周随霍尔木兹海峡局势缓和而回落，短期内或宽幅震荡。
5. 贵金属：国际金价失守5000美元关口，连续三个交易日下跌，主因美元走强与降息预期降温，其他贵金属因工业属性需求疲软，短期内承压。

下周关注重点

国内关注油价调整与重要会议基调；海外关注中东局势与欧美制造业PMI数据。

大类资产配置策略

1. 成本压力进一步传导至消费下游。
2. 美联储决定继续按兵不动，年内降息预期不足50%，首次降息时点推迟至12月。
3. 地缘风险下的“滞胀”博弈与政策观望。
4. 欧美央行降息路径：市场预期欧洲与日本央行或提前加息抑制通胀，全球货币政策由宽松转向紧缩。
5. 全球股市：受中东局势与通胀担忧压制，表现震荡分化。
6. 全球债券市场：短期以震荡偏调整为主，长端利率承压更显著。
7. 全球汇率：美元指数或短期内震荡下行。
8. 大宗商品：能化板块涨幅领先，但其他板块受需求端承压预期强化，表现分化。