钢矿周度策略报告

2026-03-23 方正中期李艺华🌸

黑色建材团队对螺纹钢、热轧卷板和铁矿石的市场逻辑、交易策略以及基本面情况进行了分析。

市场逻辑：中东地缘冲突持续，市场担忧经济滞涨及衰退，美联储3月议息会议中性偏鹰，降息预期不足，前期涨幅较大的资产承压。螺纹钢前期涨幅不大，估值不高，受利空影响较小。黑色系原料因能源上涨及供给问题带动成本端，提振螺纹价格。节后表需好于预期，同比增速转正，库存同比增幅回落，库销比较低。产量回升较快，未来两周旺季真实需求逐步明朗。基建明显好转，与发债有关；房地产继续走弱，项目开复工数据与去年相近。现货市场投机情绪不高，建材日成交同比小幅下降，水泥价格及出货量同比未走强。螺纹基本面尚可，但未表现出明显偏强状态，更多是原料受能源及供给利多带动走势偏强。仍需注意衰退叙事的持续性，一旦扩散，螺纹也将受拖累。向上空间关注原料端利多因素能否继续强化，以及旺季需求表现。
交易策略：短期在黑色系原料受能源及供给因素影响而偏强运行下，螺纹也随成本走强，但需求端亮点较少，对涨幅仍有限制。05合约短期压力3180-3200，支撑3050-3070元。操作上，能源回落前，短期回调偏多，但谨慎追高。

市场逻辑：能源持续走强，中东局势混沌，市场担忧滞涨及衰退，美联储3月议息会议中性偏鹰，非能源商品承压。热卷前期未跟随上涨，估值压力较低。国内走衰退的预期弱于海外，黑色系原料还受到能源涨价及供给影响，故热卷有成本支撑。年后基本面看，热卷略偏弱，表需同比负增，库存维持高位，但产量较低，库存开始下降，压力暂时减轻。后期关注产量回升及需求改善的速度。下游分项看，直接出口下降，间接出口较强，汽车、家电1-2月产量下降，预计光伏装机因基数而明显下降，造船、机械仍有支撑，对应中厚板需求较强，冷轧近期表需也不差。综合看，热卷有库存压力，旺季需求同比可能不会很好，但估值不高，短期向下空间有限。风险加剧的来源仍是衰退叙事继续蔓延。
交易策略：近期市场担忧上升，但热卷估值不高，库存出现拐点，在黑色系原料走弱前，自身向下空间有限，关注旺季去库速度。05合约短期压力3320-3350元，支撑3200-3230元。操作上，震荡偏多交易，仍不建议追高。

市场逻辑：短期铁矿在黑色系中偏强，主要影响因素包括“BHP事件”导致港口可流通库存下降，能源上涨后海运费走高，市场担忧全球部分中小矿山能源紧缺影响生产。但中东冲突持续，市场担忧滞涨及衰退，美联储3月议息会议中性偏鹰，使得前期受流动性宽松驱动的资产承压。关注衰退叙事的持续性，铁矿作为半个外需商品，间接影响也需注意。基本面数据看，外矿发运低位回升，到港明显下降，生铁产量在环保限产影响减弱后预计未来几周逐步回升，供需好转。结合对BHP品种的限制范围扩大，钢厂复产补库背景下，港口流动性紧张的担忧增强。产业逻辑看，旺季市场关键仍是生铁产量回升高度，在全年发运增量目标进一步下调前，后期供需平衡对生铁回升高度仍有要求，维持年度总量宽松预期。综合看，短期因BHP限制、港口可流动性库存下降、高炉复产及海运费上涨，对铁矿形成偏强支撑，但需注意衰退叙事扩散可能带来的潜在利空。
交易策略：短期港口可流动性库存下降、高炉复产及海运费上涨对铁矿形成偏强支撑，但需注意衰退叙事扩散可能带来的潜在利空。05合约短线压力810-830元，支撑760-770元。操作上，近月震荡偏多，但中期仍倾向空配远月，建议在能源涨价及BHP问题影响减弱后。