钢矿周度策略报告

摘要 黑色建材团队 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 中东地缘冲突持续已近3周，市场对经济滞涨及衰退的担忧上升，加之美联储3月议息会议中性偏鹰，年内降息预期已不足1次，前期受流动性驱动涨幅较大的资产大幅承压，但螺纹之前涨幅不大，利润较低，估值不高，故受前述逻辑利空影响暂时较小，同时黑色系原料因能源上涨及供给问题带动，从成本端提振螺纹价格。从节后基本面看，螺纹周度表需好于预期，同比增速转正，库存同比增幅回落，库销比较低，压力较小，不过产量回升较快，未来两周旺季真实需求逐步明朗，从年初以来螺纹下游市场看，基建明显好转，与去年四季度以来的发债有一定关联，房地产继续走弱，百年建筑网调研统计的项目开复工数据中规中矩，与去年相近，同时现货市场投机情绪不高，建材日成交同比小幅下降，水泥价格及出货量同比还未走强，因此螺纹自身基本面尚可但也并未表现出明显偏强状态，更多是原料也受能源上涨及供给利多带动走势偏强，成本带动螺纹上行，不过仍需要注意衰退叙事的持续性，一旦继续扩散，则螺纹也将受拖累，向上空间除了关注原料端利多因素能否继续强化，还有旺季需求表现。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年03月20日星期五 螺纹目前基本面压力较小，短期在黑色系原料受能源及供给因素影响而偏强运行下，螺纹也随成本走强，但需求端亮点较少，对涨幅仍有限制。05合约短期压力3180-3200，支撑3050-3070元。操作上，能源回落前，短期回调偏多，但谨慎追高。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 伴随能源持续走强且中东局势日益混沌，市场对滞涨及衰退的担忧上升，加之美联储3月议息会议中性偏鹰，市场对今年降息次数不足一次，非能源商品开始承压，热卷因前期未跟随上涨，故目前估值压力较低，国内走衰退的预期要弱于海外，外加黑色系原料还受到能源涨价及供给影响，故热卷有成本支撑。从年后基本面看，热卷略偏弱，周度表需同比负增，库存维持高位，不过目前产量较低，且库存开始下降，压力暂时减轻，后期则关注产量回升及需求改善的速度，下游分项看，直接出口下降，间接出口较强，内需中汽车、家电1-2月产量下降，预计光伏装机也因基数而明显下降，不过造船、机械仍有支撑，对应能看到中厚板需求较强，冷轧近期表需也不差。综合看，热卷有库存压力，且旺季需求同比可能不会很好，不过因估值不高，故在原料明显回落前，热卷短期向下空间也有限，风险加剧的来源仍是衰退叙事继续蔓延。【交易策略】 近期市场对滞涨及衰退的担忧上升，不过热卷估值不高，库存出现拐点，在黑色系原料走弱前，自身向下空间有限，关注旺季去库速度。05合约短期压力3320-3350元，支撑关注3200-3230元。操作上，震荡偏多交易，仍不建议追高。 期货研究院 铁矿石： 【市场逻辑】 短期铁矿在黑色系中偏强，主要影响因素一是“BHP事件”导致港口可流通库存进一步下降，二是能源上涨后海运费走高，加之市场对全球部分中小矿山能源紧缺进而影响生产的担忧，不过伴随中东冲突已持续三周，市场开始担忧滞涨及衰退，价值美联储3月议息会议中性偏鹰，使得前期受流动性宽松驱动的资产近期明显承压，关注衰退叙事的持续性，铁矿作为半个外需商品，间接影响也需注意。从基本面数据看，上周外矿发运低位回升，到港则明显下降，生铁产量在环保限产影响减弱后预计未来几周逐步回升，铁矿石供需好转，结合对BHP品种的限制范围扩大，在钢厂复产补库背景下，港口流动性紧张的担忧增强，不过从产业逻辑看，旺季市场关键仍是生铁产量回升高度，在全年发运增量目标进一步下调前，后期供需平衡对生铁回升高度仍有要求，维持年度总量的宽松预期。综合看，短期因对BHP的限制，使结构性矛盾再度取代总量矛盾，同时海运费上涨，使铁矿向下支撑偏强，油价如果继续上涨，则运价上升对铁矿的影响也将加大。【交易策略】 短期港口可流动性库存进一步下降叠加高炉复产，外加海运费跟随能源价格上涨，对铁矿形成偏强支撑，但需注意衰退叙事扩散可能带来的潜在利空。05合约短线压力810-830元，支撑760-770元。操作上，近月震荡偏多，但中期仍倾向空配远月，建议在能源涨价及BHP问题影响减弱后。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................15五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................19（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）......................................................