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贵金属周报：加息预期逆转，金银承压大跌

2026-03-23 南华期货，

核心矛盾及策略建议

核心矛盾
- 行情回顾：贵金属价格因中东局势升级（美伊冲突加剧、油价上涨）和美联储降息预期逆转（从降息转向加息押注）而大幅下跌。伦敦金跌破4500美元/盎司，伦敦银跌破70美元/盎司。全球最大黄金ETF（SPDR）持仓减少14.57吨至1056.99吨，白银ETF（iShares）减少211.28吨至15248.9吨。
- 影响因素分析：
  - 地缘政局：中东冲突升级（伊朗反击、多国卷入、航运受威胁），避险情绪升温，油价波动加剧，通胀担忧重燃，政策立场转向谨慎偏鹰。美国海军陆战队预计月底抵达中东，冲突风险仍高。
  - 货币政策：美联储3月FOMC会议维持利率不变（3.50%-3.75%），但经济预测（SEP）显示2026年通胀预期中值上调至2.7%，长期均衡利率上调至3.1%。政策声明首次提及中东局势，19位官员中7位预计2026年不降息。日本央行维持利率不变，警惕油价通胀；欧洲央行暂停加息，警告冲突影响通胀；英国央行删除降息表述，强调随时加息。
交易型策略建议
- 趋势判断：维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会，短期缺乏上行驱动（冲突未除、美联储主席沃什接任不确定性）。伦敦金下方支撑4500（强支撑4400），伦敦银支撑64-65区域。
- 风险提示：警惕中东局势恶化、通胀升温、加息预期升温、衰退恐慌下的流动性抛压。
美联储降息预期变化：3月FOMC会议显示降息预期逆转，部分官员预计2026年不降息，政策立场趋于谨慎。