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国债期货周度报告：外部能源价格上涨，长端利率抉择方向

2026-03-22 徐世伟,王昊昇招商期货 Elaine

国债期货价格变动：2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.035%、-0.155%、-0.286%、-1.472%。
可交割券数据：活跃合约为2606合约，各期限CTD券及其净基差、IRR数据如下：
- 2年期：CTD券250024.IB，净基差0.03，IRR1.35%，分位数11.5%。
- 5年期：CTD券250014.IB，净基差0.01，IRR1.43%，分位数23.9%。
- 10年期：CTD券250025.IB，净基差0.022，IRR1.38%，分位数23.9%。
- 30年期：CTD券210014.IB，净基差-0.054，IRR1.64%，分位数60.5%。
期现收益率变动：1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动-1bps、-0.7bps、+0.2bps和+0.9bps。
公开市场操作：本周央行净投放658亿元。
利率走势：国内利率债市场整体呈现“先抑后扬、中枢下移”的走势，各期限国债与政策性金融债收益率在周末普遍低于周初，显示市场避险情绪升温、配置需求增强。
宏观数据：
- 2月CPI同比上涨1.3%，PPI同比下降0.9%，均较前值改善，但未超市场预期。CPI回升主要受春节后服务价格上涨带动，PPI降幅收窄反映工业品价格企稳，整体仍处通缩边缘，对债市形成支撑。
- 中国综合PMI产出指数为49.5%，连续两月低于荣枯线，显示经济景气度仍偏弱，制造业与服务业景气修复动能不足，强化了市场对“稳增长政策加码”的预期，利好利率债。
货币供应端：Shibor隔夜利率在3月18日为1.32%，结合逆回购操作与债市收益率下行趋势，资金面整体仍属“合理充裕”，未出现明显收紧。
交易策略：央行党委会重申继续实施适度宽松的货币政策，短期来看，短端下行、长端企稳、曲线略有走平，但能源大涨下通胀进一步上行可能性较高，操作上依旧偏空操作。
风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。