国债期货周度报告20260907-20260911：长端期债回调，收益率曲线小幅上行

本周国债期货整体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别变动-0.002%、-0.042%、-0.087%和-0.258%。各期限参考CTD券IRR分位数约为8%-58%，短端相对偏低，长端处于中低位。1年期国债收益率小幅下行，2年期以上期限上行，5年期上行幅度较大，曲线长端维持偏弱。

现券收益率曲线整体上移，1年期收益率小幅下行，2年期以上期限上行，其中5年期上行幅度较大。这与国债期货长端回调形成对比，显示市场对长端利率债的预期有所调整。公开市场净投放30亿元，Shibor隔夜、1周利率分别为1.417%和1.420%，资金面尚有支撑。

短期建议维持中性，等待收益率曲线重新形成方向。资金面仍有支撑，但现券收益率上行、长端期债回调显示交易拥挤度有所缓解。TS、TF可作为组合波动管理工具，T、TL在回调后再观察参与机会。期现策略方面，TS2612参考CTD券260013.IB，IRR约1.08%，净基差约0.074；TF、T、TL的IRR分别约为1.12%、1.24%和1.60%，整体接近资金利率，正向期现套利空间有限。

国债市场整体呈现现券收益率上行、长端期债回调的格局。经济数据方面，8月制造业PMI为49.8%，较7月回升0.6个百分点，供需两端均有所改善但仍处于收缩区间。价格端购进价格和出厂价格分别为56.6%和50.4%，成本压力仍在向产业链传导。宏观数据改善对利率债形成一定压制，但需求修复的持续性仍需观察。

主要风险包括经济和价格数据超预期回升、稳增长政策和政府债供给超预期、资金利率明显上行、CTD切换或基差快速收敛，以及权益风险偏好、海外利率和汇率波动超预期。这些因素可能对国债期货和现货市场产生显著影响，需密切关注。