1)黄金大跌的核心因素有两个:一是全球资金的阶段性避险行为,主要受地缘风险升级和市场不确定性增加的影响,导致资金寻求流动性落袋为安;二是美元实际利率的阶段性上升,上周美债名义利率上升主要来自实际利率上升,市场认为伊朗局势对通胀的冲击是阶段性的,美联储加息预期带动实际利率上行,从而压制黄金价格。
2)关于黄金的牛市是否结束,报告认为不会结束。全球秩序重塑和各国信任下降的趋势短期内难以逆转,全球央行储备资产中的黄金比重将趋势性上升,这是黄金长期行情的重要支撑力量。此外,伊朗局势可能推动各国对安全诉求的进一步上升,全球核心资源品、技术和制造的中长期价值将更加突出。
3)中短期来看,如果伊朗局势短期冲击,市场将转向Risk on,对黄金有利;如果伊朗局势长期化,油价高企甚至攀升,可能导致全球经济“滞胀”,而无论滞还是胀,对黄金表现都偏利好。
4)关于黄金机会的建议:需要从长期视角关注,不适合频繁短线操作,也不适合高杠杆。