震裕科技储能景气上行利润率持续改善人形机器人业务高确定性一

一、下游储能需求高增，订单排产已至9月底 受益于AI算力爆发驱动电力需求激增、算电协同推进及地缘因素催化，储能全产业链景气度持续上行。 公司自2023年起加速拓展储能头部客户，2024年进一步聚焦海外市场布局；国内宁德时代、亿纬锂能、海辰储能等核心客户需求集中释放，叠加LG等新增海外大客户落地，在手订单饱满，储能结构件业务实现量 震裕科技：储能景气上行+利润率持续改善，人形机器人业务高确定性 一、下游储能需求高增，订单排产已至9月底 受益于AI算力爆发驱动电力需求激增、算电协同推进及地缘因素催化，储能全产业链景气度持续上行。 公司自2023年起加速拓展储能头部客户，2024年进一步聚焦海外市场布局；国内宁德时代、亿纬锂能、海辰储能等核心客户需求集中释放，叠加LG等新增海外大客户落地，在手订单饱满，储能结构件业务实现量利同步提升。 二、一体化成型技术迭代升级，精准匹配储能核心需求 储能电池结构件核心诉求为低成本、高一致性及长寿命。 公司依托三十余年精密冲压模具技术积淀，近五年累计投入超10亿元，搭建全自动化精益制造体系；通过高精度级进模+连续冲压工艺替代传统多段焊接，实现壳体一体化成型，有效提升良品率并降低生产成本，为业内唯一可供应大型储能结构件的企业。 三、机器人核心部件竞争力突出，第二成长曲线全面开启 1.产品矩阵持续拓展：业务由微型丝杠、行星滚柱丝杠，逐步延伸至电机铁芯、灵巧手模组、线性执行器，有望向关键部件总成供应商升级。 2.量产规模行业领先：国内已落地2条丝杠全自动化产线并通过T客户验证；2026年下半年泰国基地将建成24条全自动产线，规模化优势显著。 3.全球客户全面覆盖：海外切入T、Figure、波士顿动力供应链；国内为小米线性执行器核心供应商，覆盖多家头部机器人企业，2025年机器人业务收入接近亿元。 四、盈利与估值测算：能穿越周期，最适长线布局的优质标的 •传统主业：预计2026年净利润超10亿元，2027年净利润20亿元，给予20倍PE，对应市值400亿元。 •机器人业务：丝杠+电机铁芯ASP 9000元，净利率15%，百万台量产对应净利润13.5亿元，给予30倍PE，对应市值405亿元；叠加线性执行器业务增量，对应市值600亿元。