公司信息更新报告：新能源车热管理业务持续放量，储能热管理及人形机器人前瞻布局

公司业绩亮点与分析

业绩高增长

• 2022全年：公司实现营业收入213.48亿元，同比增长33.25%；归属于母公司净利润25.73亿元，同比增长52.81%；扣除非经常性损益后的净利润为22.91亿元，同比增长54.05%。
• 2023Q1：营业收入为56.79亿元，同比增长18.22%；归属于母公司净利润为6.01亿元，同比增长32.73%；扣除非经常性损益后的净利润为5.57亿元，同比增长38.35%。

主要增长动力

• 制冷业务：虽然增长稳健，但具体数据未详述。
• 汽车零部件：是主要增长驱动力，尤其是新能源汽车热管理业务，2022年营收达到66.7亿元，同比增长66.59%。传统燃油车业务营收8.44亿元，同比增长5.65%。
• 新能源热管理产品：销量增长103.87%，但平均售价降低18.3%，可能是因为组件销售占比提升所致。

毛利率与费用控制

• 毛利率提升：2022年毛利率为26.08%，较上一年提升0.4个百分点。第四季度和第一季度的毛利率分别为28.64%和25.57%，有所波动但总体向好。
• 费用端优化：管理费用率虽提升，主要是因职工薪酬、办公费、搬迁费增加所致；财务费用率下降，主要由汇兑收益增加引起。

经营与财务状况

• 盈利能力：2022年净利率为12.05%，扣非净利率为10.73%，整体盈利能力增强。
• 营运效率：存货周转效率、应收账款周转效率保持在健康水平。
• 现金流：经营性现金流净额增长，投资活动现金流净额增加，筹资活动现金流净额下滑，主要与公司发行可转债的时机有关。

预测与评级

• 盈利预测：基于汽零业务的稳固地位、储能热管理的逐步放量以及人形机器人的前瞻布局，维持2023-2025年的盈利预测不变，预计2023-2025年的归母净利润分别为31.42亿、38.04亿、45.18亿元。
• 估值与评级：当前股价对应的市盈率为27.2、22.5、18.9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 储能热管理：可能存在预期未能实现的风险。
• 新能源销量：若销量低于预期，将影响业绩。
• 原材料价格：原材料价格上涨可能增加成本压力。

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