道通科技业绩高增继续致力于AI数智化升级tokens商业模式探索长江电新

公司发布年报，2025年实现营收48.33亿，同比+22.9%；实现归母净利润9.36亿，同比+46.0%；实现扣非归母净利润8.69亿，同比+60.67%。 公司继续维持全球数智车辆诊断解决方案提供商的龙头地位。 2025年公司维修智能终端营收29.80亿，其中汽车综合诊断 公司发布年报，2025年实现营收48.33亿，同比+22.9%；实现归母净利润9.36亿，同比+46.0%；实现扣非归母净利润8.69亿，同比+60.67%。 公司继续维持全球数智车辆诊断解决方案提供商的龙头地位。 2025年公司维修智能终端营收29.80亿，其中汽车综合诊断产品13.92亿，同比+9.83%，通过推出新一代综合诊断终端新品，导入AI多模态大模型等Agents，促进产品销售从而维持稳健增长。 TPMS产品收入10.07亿，同比+42.73%，高增长受益欧盟等强制安装政策积极变化及存量替换需求释放叠加公司凭借产品性能优势卡位后装市场。 ADAS产品收入3.81亿。 AI及软件相关服务收入5.3亿，同比+18.87%，配套检测硬件销售+升级付费，庞大的客户基础持续增益软件业务发展，预计2026年仍将维持较快增长。 总体来看，数智车辆诊断业务全球市场份额从2022年的9.1%进一步提升至2025年12%。 能源管理方面，公司2025年收入12.4亿元，同比增长44%；毛利率41.08%，同比提升3.94pct；实现高速增长。 我们认为主要受益公司以电力电子和AI技术为基础，快速推进“充电+储能”业务在海外发展：1）公司在海外充电业务快速突破，与北美最大商用停车场运营商LAZParking、欧洲电动汽车充电基础设施领先企业Me、壳牌Shell等达成合作；2）公司“储能+超充+EMS”受益北美AI缺电，持续落地；3）利用AI技术和平台，提高项目经营效率和利润率。 持续深耕AI，打造具身智能新增曲线。 目前公司构建“核心技术+一体化方案”的完整能力，包括可靠机器人本体（发布首款巡检智能作业机器人）+集群智慧巡检系列垂域模型（VLA、多模态模型等）及多智能体集群调度技术。 公司已与科技巨头开展全面深入合作，联合打造空地一体机器人集群解决方案。 目前公司仍然是行业稀缺的具备人形机器人本体+行业解决方案+构筑大模型（Agents）平台的企业。 此外，公司将探索以智能硬件为业务入口，“软件授权+token使用量持续收费”的平台化运营模式。 随着智能硬件持续增加，AIP能力持续升级，客户对token的应用场景将进一步拓展，从而推动Agents应用持续收费及盈利能力快速提升。 业务多点开花，预计2026年公司车辆诊断解决方案维持稳健增长，而智慧能源方案持续拓宽海外市场带来收入高增，叠加具身智能业务突破，收入和业绩维持较快提升。 预计2026-2027年公司实现归母净利润11.5亿、14亿，对应PE分别为19x、16x。 继续重点推荐！