财通农业再论生猪为什么看好后续产能去化

猪价现状与趋势

• 猪价全面跌破10元/公斤，创近7年新低，低价区已跌破9.5元/公斤，但出栏体重仍处近5年高位，去库仍是主旋律，价格未见止跌企稳信号。
• 行业头均亏损超350元，处于历史周期底部深亏区间。

仔猪市场变化

• 2026年春节后仔猪价格反季节下跌，本周断奶仔猪成交价约280元/头，外销仔猪基本不赚钱，个别企业已亏损。
• 预计9月前后价格指引仅12元+/公斤，仔猪反弹空间有限，可能迅速跌至成本线以下，倒逼养殖户主动淘汰母猪。

行业成本抬升风险

• 过去两年成本快速下降得益于饲料降价、高效种猪及疫病环境改善，但当前面临新挑战：
  • 饲料涨价：玉米同比涨近10%，豆粕受通关关税影响现货偏强。
  • 生产效率边际难度加大：PSY提升高峰已过，周期低谷下运营细节难以优化。
  • 育肥产能利用率低：部分公司育肥产能闲置，费用摊销受影响。
• 成本上涨加剧亏损，加速产能出清，高成本、高负债规模企业或主导去产能。

研究结论与投资建议

• 后续产能加速出清逻辑清晰，看好板块左侧布局机会，标的：牧原、温氏、德康、神农、天康、立华、巨星。