财通农业再论生猪为什么看好后续产能去化

1猪价全面破10，跌破近7年新低，周末低价区已经跌破9.5元/公斤，但出栏体重还处于近5年高位水平，去库依然是主旋律，价格还看不到止跌企稳的信号。 当前行业头均亏损超过350元，处于历史周期底部深亏区间。 226年春节后仔猪价格反季节下跌，本周断奶仔猪成交价跌到了280元/头左右，外销仔猪基本不赚钱，个别 【财通农业】再论生猪，为什么看好后续产能去化？ 1猪价全面破10，跌破近7年新低，周末低价区已经跌破9.5元/公斤，但出栏体重还处于近5年高位水平，去库依然是主旋律，价格还看不到止跌企稳的信号。 当前行业头均亏损超过350元，处于历史周期底部深亏区间。 226年春节后仔猪价格反季节下跌，本周断奶仔猪成交价跌到了280元/头左右，外销仔猪基本不赚钱，个别企业外销仔猪已经开始亏损。 即使4-5月份部分专业育肥户、放养群体依然有外采仔猪的需求，但因为9月前后的价格指引仅有12元+，预计仔猪价格反弹空间极其有限，甚至可能很快又跌到成本线以下。 猪价底部且外销仔猪也亏损往往会倒逼养殖户主动淘汰母猪。 3行业成本有抬升风险。 过去2年行业成本快速下降，本质上是“天时地利人和”，其中饲料原料降价贡献最大的红利，其次头部企业更替的高效种猪将生产效率发挥到极致，而24/25年行业疫病环境也相对健康，存活率提升明显，以上共同促成了成本端的飞速下降。 当前行业面临新的挑战，养殖成本可能不降反增：（1）饲料涨价。 玉米因为去年华北霉变影响，价格同比涨幅近10%，豆粕面临通关、关税等不确定性因素，但近端现货价格依然偏强。 （2）生产效率边际难度加大。 一方面种猪更替带来的PSY提升高峰期已经过去，另一方面在周期低谷，本来就很难将生产、运营、疫病防控、员工积极性等细节都做好，最终都会影响生产效率。 （3）无法进一步扩张导致部分公司育肥产能利用率上不去，已交付的猪场也难以启动，会影响到费用摊销。 当前生猪养殖各环节都将陷入亏损，成本上涨更是雪上加霜，后续产能加速出清的逻辑更加清晰，高成本、高负债规模企业或成为去产能的主要群体。 看好板块左侧布局机会，标的：牧原、温氏、德康、神农、天康、立华、巨星。