特朗普政府通过重构石油美元体系以增强美元信用，其政策重点与地缘政治行动紧密相连，尤其是对伊朗的行动。特朗普政府将政策重点转向长期战略目标和政治遗产，包括能源和地缘政治领域，可能不那么重视中期选举。
石油美元体系源于1974年巴美联合协定，核心是将中东产油国的外汇收入回流至美国，形成资源与权力循环。其形成经历三个阶段：二战后至60年代，美国接手中东权力真空，控制油价；60年代至70年代，冷战背景下，美国通过调控供给维持低油价，但中东产油国财政承压。体系体现了美国与中东国家利益的兼顾，同时美国通过外部利益回补国内通胀压力。
冷战时期，苏联为阿拉伯国家提供战略选择，导致中东出现裂痕，影响美国对中东的定位。1974年沙美联合协定标志石油美元体系建立，美国需兼顾中东产油国利益，接受适度高油价。中东资金通过购买美国国债、商品、投资企业及同盟治理回流美国，强化双方经济联系。美国利用中东国家在地缘政治上的作用，如对埃及的援助和阿富汗战争中的资金支持，体现同盟治理的重要性。
1979年伊朗伊斯兰革命导致石油美元体系出现重大堵点，主要体现在美国油企被驱逐、伊朗作为第二大产油国脱离体系以及反美力量的崛起。这些变化削弱了石油美元回补美国的机制，促使美国采取行动试图重新打通这一堵点。同时，油价上涨引发的国内通胀问题也通过价格管制等措施得到应对，但石油美元体系的核心问题仍未解决。
特朗普构建石油美元2.0体系的战略分析：通过军事冲突和地缘政治策略，旨在构建以石油及战略资源为支撑的美元体系。该体系通过控制全球重要油气资源和稀有金属，强化美元回流效果，尽管面临挑战，但一旦成功，将极大利好美国经济，并开启中长期大宗商品价格的上涨空间。
石油美元2.0机制的实现路径：整合中东及西半球战略资源和推行国家资本主义的重要性。短期内美国难以实施油价管控，长期则可能推高油价和稀有金属价格，利好美元，对黄金等资产构成利空。强调这一逻辑的兑现需克服两大障碍，短期内市场更受短期变量影响。
特朗普提出的唐诺主义战略旨在控制西半球的战略重要资产，包括油气资源和稀有金属等战略资产。特朗普希望通过整合这些战略资产，并将其纳入美元体系中，构建石油美元2.0体系。例如，美国近年来关注古巴等国家的资源丰富度，意在整合全球资源以增强美元的国际地位。
特朗普上台以来的动作，包括盯紧格林兰岛并推动北极战略，可以理解为通过整合中东、西半球及北极圈的战略资源，构建实物资产为基础的战略资产美元体系，从而给美元增信并重建石油美元2.0体系。这一体系一旦建立，将成为特朗普的政治遗产，并可能导致油价上涨和大宗商品涨价，打开原油等战略资产价格的中长期上涨空间。
美国目前是否具备在国内进行油价管控的条件？当前情况下，美国国内若要推行油价管控较为困难，原因在于国内产油量大增导致企业反对声音增多，以及海外利益回补机制缺失。因此，美国可能需要在石油领域实行国家资本主义，即拥有国企愿意承担亏损并配合政府调控，这一前提下才能真正建设完成石油美元2.0机制。
石油美元2.0机制若成功建立，对大类资产的影响：首先，它将打开油价长期上涨空间，同时也会推高具有战略资产属性的稀有金属价格。另外，美国可能通过价格管控抑制国内油价上涨，造成内外油价差扩大。其次，该机制将利好美元，通过实物资产增强美元信用，并解决美债需求端问题，逆转去美元化的趋势，对黄金、比特币等资产产生利空影响。但需要注意的是，该叙事逻辑是中长期的，短期来看对投资指导意义有限，年内或未来几个月内更多受到伊朗军事冲突等短期变量的影响。
