浙商宏观李超林成炜1月通胀春节扰动较大关注物价非合理回升202

）。 CPI同比涨幅自上月明显回落，主要受春节错月影响和国际油价变动导致能源降幅扩大。 1月PPI同比降幅持 【浙商宏观||李超|林成炜】1月通胀：春节扰动较大，关注物价非合理回升——2026年1月CPI和PPI数据解读1月CPI同比涨幅不及预期1月CPI同比0.2%（前值0.8%），低于市场预期（Wind一致预期0.4%），1月环比增速0.2%（前值0.2%）。 CPI同比涨幅自上月明显回落，主要受春节错月影响和国际油价变动导致能源降幅扩大。 1月PPI同比降幅持续收窄1月PPI同比增速录得-1.4%（前值-1.9%），高于市场预期（Wind一致预期-1.5%），PPI环比0.4%（前值0.2% ），连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 国内各项宏观政策持续显效，部分行业价格呈现积极变化。 2026年1月物价数据为5年基期轮换后的首次数据发布，总体影响较小，服务权数上升。 在我们前期报告《探秘商品超级周期与展望》中曾提示，当前看今年各国加紧强化军备趋势下，需关注物价非合理回升主线，PPI存在超预期上行可能，但并非需求侧改善拉动温和复苏，各类名义变量的持续回暖仍需要观察。 风险提示：地缘博弈超预期升级冲击大宗商品价格；拉尼娜现象造成极端天气多发；多地流感超预期扩散。 联系人：李超/林成炜18016306832，欢迎沟通索取报告全文。