浙商宏观李超林成炜老龄化是通胀还是通缩力量

】 老龄化长期来看是通胀力量，将带动利率上行！ 老龄化是通胀力量！一、劳动人口产出大于消费，是通缩力量；而老龄人口消费大于产出，是通胀力量。 未来全球逐步迈向深度老龄化，老龄化将逐步抬升通胀。 二、老龄化社会还会伴随少子化现象。 小孩与老人类似，存在消费需求但无产出能力，同 【浙商宏观李超林成炜｜老龄化是通胀还是通缩力量？ 】 老龄化长期来看是通胀力量，将带动利率上行！ 老龄化是通胀力量！一、劳动人口产出大于消费，是通缩力量；而老龄人口消费大于产出，是通胀力量。 未来全球逐步迈向深度老龄化，老龄化将逐步抬升通胀。 二、老龄化社会还会伴随少子化现象。 小孩与老人类似，存在消费需求但无产出能力，同样是通胀力量。 老龄化过程中儿童占比下降和老人占比上行对通胀的影响一负一正，2028年后全球范围内老龄化对抚养比的影响开始大于少子化，同样指向通胀压力加大。 三、AI对全球物价的影响可能整体呈现先通胀、后通缩的技术规律。 老龄化叠加AI前期的资本投入阶段，可能进一步形成通胀共振。 日本老龄化阶段为何持续通缩？ 一、从人口维度来看主要受益于全球化（日本在海外再造一个“日本”，而制造业外迁又适逢中国加入WTO和东欧劳动力进入全球市场的劳动力人口红利）。 二、展望未来，逆全球化态势下，老龄化对通胀的正向影响将进一步凸显。 一、“预期寿命提升”和“出生率下降”两个“老龄化”因子对实际利率作用不同，前者加大储蓄需求对实际利率是负向影响，后者消耗储蓄需求是正向影响。 二、过去是浅度老龄化阶段，“预期寿命提升”对实际利率的负向影响更大；未来是深度老龄化阶段，“预期寿命提升”受制于人体寿命的物理极限，对净储蓄增长的作用可能减弱；出生率持续下降对实际利率的正向影响加大，使得老龄化对实际利率的综合影响由负转正。