浙商宏观李超林成炜老龄化是通胀还是通缩力量

老化长期来看是通胀力量，将带动利率上行。
一、老龄化对通胀的影响：

1. 劳动人口产出大于消费，是通缩力量；老龄人口消费大于产出，是通胀力量。未来全球逐步迈向深度老龄化，将逐步抬升通胀。
2. 老龄化社会伴随少子化现象，小孩与老人类似，存在消费需求但无产出能力，同样是通胀力量。2028年后全球范围内老龄化对抚养比的影响开始大于少子化，指向通胀压力加大。

二、AI对物价的影响：

1. AI对全球物价可能呈现先通胀、后通缩的技术规律。老龄化叠加AI前期资本投入阶段，可能进一步形成通胀共振。

三、日本老龄化阶段持续通缩的原因：

1. 人口维度主要受益于全球化（制造业外迁至中国和东欧劳动力市场）。
2. 展望未来，逆全球化下老龄化对通胀的正向影响将进一步凸显。

四、老龄化对实际利率的影响：

1. “预期寿命提升”加大储蓄需求，对实际利率是负向影响；“出生率下降”消耗储蓄需求，是正向影响。
2. 过去浅度老龄化阶段，“预期寿命提升”的负向影响更大；未来深度老龄化阶段，“预期寿命提升”受制于物理极限，对净储蓄增长作用减弱；出生率持续下降的正向影响加大，使老龄化对实际利率的综合影响由负转正。