浙商宏观李超林成炜经济开门红成色几何

——2026年1-2月宏观数据解读 生产：高技术制造业生产强劲引领一季度开门红1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比上年12月份加快1.1个百分点；全国服务业生产指数同比增长5.2%，读数较上月有所回升，生产性服务业与消费性服务业均有积极表现 消费：1-2月社零同比增速回升，服务消费有韧性，商品消费内部明显分化 【浙商宏观||李超|林成炜】经济“开门红”成色几何？ ——2026年1-2月宏观数据解读 生产：高技术制造业生产强劲引领一季度开门红1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比上年12月份加快1.1个百分点；全国服务业生产指数同比增长5.2%，读数较上月有所回升，生产性服务业与消费性服务业均有积极表现 消费：1-2月社零同比增速回升，服务消费有韧性，商品消费内部明显分化1-2月，消费增速回升至2.8%（前值0.9%），但修复斜率偏缓，整体仍处低位。 从结构上看，消费呈现分化特征：一方面，餐饮、线上、可选品及服务消费较快增长；另一方面，汽车、石油制品、地产后周期品类持续承压 投资：顺利录得开门红，电力推动“投资止跌回稳”1-2月全国固定资产投资同比+1.8%，高于市场预期但略低于我们预期。 因统计局口径调整（新增电热气水），后续基建不再区分狭义与广义。 往后看，2025年12月中央经济工作会议靠前提出“推动投资止跌回稳”，我们认为2026年整体的投资端增速不宜过分低估 就业：失业率受季节性扰动，就业政策发力助平稳1-2月城镇调查失业率均值5.3%，环比略升，主因春节季节性摩擦失业。 就业政策定向发力重点群体，叠加工业、服务业保持吸纳能力，有助于对冲经济转型期的稳就业压力 风险提示：1）地缘冲突扩大化驱动我国产能过剩化解，使得中国经济意外上行；2）政策落地不及预期。