机械行业研究：看好农机、机器人，重视工程机械“黄金坑”

行情回顾 本周板块表现：上周（2026/3/16-2026/3/20）5个交易日，SW机械设备指数下跌6.26%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数下跌2.19%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨1.36%，在申万31个一级行业分类中排名第12；同期沪深300指数下跌1.36%。 核心观点 看好农机全球复苏。根据国家统计局，2026年1-2月我国规模以上企业大拖/中拖产量分别2.5/4.6万台，同比+9.4%/-3.5%，内需企稳复苏态势显著；出口端，2026年1-2月我国出口轮拖2.28万台，同比+37.1%；出口金额2.26亿美元，同比+32.2%。近期中东局势紧张加剧也利好粮价，从而利好农机产业链。全球大量粮食作物被转化为生物燃料，原油与粮价存在比价关系，农机燃油、化肥、农药等粮食生产成本项也为原油制品。粮食价格对农机周期的领先逻辑长期验证，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上。推荐国内拖拉机龙头一拖股份。 宇树科技IPO受理，人形销量全球第一，盈利能力高。3月20日，宇树科技科创板IPO拟发行不低于4045万股、募资42亿元，冲刺A股人形机器人第一股。25年营收17.08亿元（同比+335%），扣非净利润6亿元，毛利率60.27%、扣非净利率35.1%，盈利能力行业领先。人形机器人销量全球第一，超5500台，均价16.5万元。品牌自带流量以及核心部件全栈自研，构筑公司高盈利护城河。募资重点投向具身智能大模型研发（20.22亿元），规划年产人形机器人7.5万台、四足机器人11.5万台。我们认为，本次上市有望加速国产具身智能产业化突破，实现人形机器人商业化应用。 工程机械出口高增长，重视短期波动带来的“黄金坑”。根据中国工程机械工业协会数据，土方、非土方出口均表现较好：1）土方：2026年1-2月挖机、装载机累计出口20456台、12143台，同比增长38.8%、43.9%；2）非土方：2026年1-2月汽车起重机、履带起重机、随车起重机累计出口1540台、440台、848台，同比+9.3%、56.6%、35.7%。工程机械公司海外有望贡献利润弹性，重视当前工程机械的低估机会。持续看好海外大周期向上。推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合....................................................................................42、行情回顾....................................................................................43、核心观点更新................................................................................54、重点数据跟踪................................................................................54.1通用机械...............................................................................54.2工程机械...............................................................................64.3铁路装备...............................................................................74.4船舶...................................................................................84.5油服设备...............................................................................84.6工业气体...............................................................................94.7燃气轮机...............................................................................95、行业重要动态................................................................................96、风险提示...................................................................................13 图表目录 图表1：重点股票估值情况......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现..................................................................4图表3：申万行业板块年初至今表现..............................................................4图表4：机械细分板块上周表现..................................................................5图表5：机械细分板块年初至今表现..............................................................5图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况..........................................................6图表7：工业企业产成品存货累计同比情况........................................................6图表8：我国工业机器人产量及当月同比..........................................................6图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比................................................6图表10：我国叉车销量及当月增速...............................................................6图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速.............................................6图表12：我国挖掘机总销量及同比...............................................................7图表13：我国挖掘机出口销量及同比.............................................................7图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比...................................................7图表15：我国发行的地方政府专项债余额及同比...................................................7图表16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比...................................................7图表17：全国铁路固定资产投资.................................................................8图表18：全国铁路旅客发送量...................................................................8图表19：新造船价格指数（月）.................................................................8图表20：全球新接船订单数据（月）.............................................................8图表21：布伦特原油均价.......................................................................8图表22：全球在用钻机数量.....................................................................8 图表23：美国钻机数量.........................................................................9图表24：美国原油商业库存.....................................................................9图表25：液氧价格（单位：元/吨）..............................................................9图表26：液氮价格（单位：元/吨）..............................................................9图表27：全球燃机龙头公司订单持续高增长.......................................................9 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工、一拖股份。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2026/3/16-2026/3/20）5个交易日，SW机械设备指数下跌6.26%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数下跌2.19%。 来源：Wind，国金证券研究所 2026年至今表现：SW机械设备指数上涨1.36%，在申万31个一级行业分类中排名第12；同期沪深300指数下跌1.36%。 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2026/3/16-2026/3/20）5个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是其他专用设备/印刷包装机械/仪器仪表/激光设备/楼宇设备，涨跌幅为-2.89%/-3.60%/-4.73%/-4.88%/-4.95%。 2026年至今表现：2026年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是激光设备/其他自动化设备/磨具磨料/能源及重型设备/金属制品，涨幅分别为39.71%/24.58%/14.66%/6.64%/6.36%。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 看好农机全球复苏。根据国家统计局，2026年1-2月我国规模以上企业大拖/中拖产量分别2.5/4.6万台，同比+9.4%/-3.5%，内需企稳复苏态势显著