机械行业研究：看好工程机械、船舶和机器人

核心观点

• 工程机械：挖机内外销超预期增长，国内开工率承压但内销加速，更新周期带来长逻辑复苏，出口市场加速增长，欧美发达地区或将迎拐点，看好工程机械板块利润持续释放，建议关注柳工、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压。
• 船舶：7月订单降幅收窄，中国造船份额恢复，南北船重组加速，看好低估值的船舶产业链龙头，建议关注中国船舶和中国动力。
• 具身智能：上海发布具身智能产业发展实施方案，世界机器人大会召开，产业和政策共同助力具身智能发展，人形机器人技术突破临界点，建议重点关注。
• 细分行业景气指标：通用机械持续承压，工程机械加速向上，船舶下行趋缓，油服设备底部企稳，铁路装备稳健向上，燃气轮机稳健向上。

关键数据

• 工程机械：7月挖机内销7306台，同比+17.2%；外销9832台，同比+31.9%。25年国内挖掘机更新需求分别为14.3、19.5、24.9万台。
• 船舶：7月全球新接船舶订单612万DWT，同比-40%；中国新签订单505万DWT，同比-18%。
• 具身智能：预计未来几年全行业人形机器人出货量每年翻一番，未来2-3年出货量可能达到几十万台甚至上百万台。

研究结论

• 工程机械板块进入新一轮景气向上周期，头部厂商利润有望持续释放。
• 船舶产业链龙头具备低估值优势，未来全球竞争力和盈利能力有望提升。
• 具身智能产业发展如火如荼，技术突破临界点，未来市场前景广阔。