全球能源安全背景下制造板块机会：能源安全将是主线，光伏引领智能制造
2026年03月22日 报告发布日期 能源安全将是主线，光伏引领智能制造 ——全球能源安全背景下制造板块机会 张陈执业证书编号：S0860526010004zhangchen2@orientsec.com.cn021-63326320黄汝南执业证书编号：S0860525120004huangrunan@orientsec.com.cn010-66210535王浩然执业证书编号：S0860526010003wanghaoran@orientsec.com.cn021-63326320姜雪晴执业证书编号：S0860512060001jiangxueqing@orientsec.com.cn孙辉贤执业证书编号：S0860525090003sunhuixian@orientsec.com.cn021-63326320杨震执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113yangzhen@orientsec.com.cn021-63326320罗楠执业证书编号：S0860518100001luonan@orientsec.com.cn021-63326320王继恒执业证书编号：S0860525090004wangjiheng@orientsec.com.cn0755-82819271东春鸣执业证书编号：S0860525100002dongchunming@orientsec.com.cn021-63326320袁俊轩执业证书编号：S0860523070005yuanjunxuan@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫宏观变局：美伊冲突再次加剧全球能源安全焦虑 ✓各国已经重新开始审视新能源为能源供给多元化的价值。中国坚定推行碳达峰与能源转型，早已提前布局能源安全与新能源技术。海外新能源需求缺口持续扩大，叠加全球能源转型浪潮加速推进，中国新能源产业链出海增长空间有望进一步打开，重点指向欧洲、亚洲中化石能源匮乏且工业化程度较高区域。 ⚫策略研判：安全主线越走越强，光伏引领能源安全 ✓26年以来效率主线越走越弱，而效率主线走弱的原因是全球安全稳定的假设被动摇，因此同步可以看到，关于安全的交易越走越强。我们进一步还发现，地缘风险越高，市场会越从效率转向安全。在这一大背景下，未来能源安全有望成为市场主线，结合风险偏好等多方面综合考察，重点看好光伏设备。 ⚫公用事业：地缘冲突凸显能源自主可控必要性，加速发展新能源将成为国际共识 ✓地缘冲突下能源自主可控重要性愈发突显，新能源发电不仅是低碳能源，更是对外依存度基本为零的自主可控能源。AI时代下全球能源消费仍将维持增长态势，加速发展新能源将成为各化石能源进口国（中国、欧洲各国等）的必然选择。我们认为地缘冲突将成为全球新能源装机新一轮增长的催化剂，尚处低位的新能源发电领域有望迎来布局良机。 ⚫电新：能源安全背景下，看好新能源发电&输配电两大板块 ✓发电侧，地缘冲突引爆全球能源安全刚需，风光从“低碳选项”升级为“战略必选”；中国风光全产业链凭借成本、交付与产能优势，迎来出海黄金期。输配电板块，能源安全驱动全球电网重构，电力设备出海有望迎超级大周期，实现量利齐升。⚫汽车：全球能源安全背景下，预计将加快自主新能源车出海 ✓为保障能源安全，预计全球各国将寻求减少对传统能源的依赖，新能源车将成为强化国家能源安全战略的重要环节；油价中枢上行背景下，新能源车相较燃油车的使用成本优势将更加凸显。预计各国将更为重视新能源车发展，推动新能源车渗透率提升。我国自主新能源车具备技术、产业链及成本优势，全球能源安全背景下，将助力我国新能源车加速出海。汽零出海也将迎来海外新能源车配套需求增长及竞争力提升共振，预计出海将成为汽零中长期重要增长极，部分出海零部件公司未来有望成为全球化公司。 ⚫机械：能源装备、农机需求有望提升，带来板块投资机会 ✓（1）煤机：地缘冲突扰动全球能源与煤炭贸易，叠加国内保供及产业升级，支撑煤价上行，有望传导至煤企资本开支，拉动煤机需求增长。（2）油服：地缘冲突扰动油气供需、推升油价，重构全球油气供给，催生新增开发需求，推动油服装备景气上行、需求长期提升。（3）农机：地缘冲突短期推升粮价与种植成本，提振种植意愿，利好农机景气上行、需求提升；中长期强化全球粮食安全诉求，各国提升粮食自给率，驱动农机刚需扩容。叠加国产农机竞争力增强、出口高增，我国农机出海有望加速，打开增量空间。 刘宇浩执业证书编号：S0860124070026liuyuhao@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫军工：能源安全重要性增强，海洋装备、海洋信息化需求有望提升 ✓(1)海洋装备：地缘冲突增强能源安全重要性，海洋能源资源开发潜力巨大，开发海洋能源迫切性的预期提升，带动海洋装备的需求提升。我们聚焦产业链紧缺环节，看好海工船舶、船舶动力系统和海洋需求对上游钛合金的增量；✓(2)海洋信息化：开发海洋能源资源，信息基建先行，看好感知海洋和传输数据的重要海底网络基建，上游声呐的需求提升&国产替代加速和光纤电缆的需求提升等。 锚定能源主权，布局制造优势：策略周报202603152026-03-15如何计算大宗商品隐含地缘风险溢价：策略周度思考202603132026-03-13外乱内稳，周期趋势加强：主题策略周报202603082026-03-08 ⚫基金配置：光伏板块整体“欠配”，边际预期改善有望带来估值修复与趋势反转 ✓截至2025年6月30日，公募基金对光伏产业的持仓占比仅为1.16%，相较于2022年中报披露的5.69%具有很大的上升空间。随着行业基本面已经被市场充分计价，地缘政治引发的能源担忧导致市场视线重回绿色能源板块，一旦出现边际改善信号，极大概率会带动电力尤其是光伏板块上行。 ✓投资标的重点关注：光伏ETF银华（516880）、光伏ETF汇添富（516290）、光伏ETF国泰（159864）、光伏ETF鹏华（159863）、绿色电力ETF富国（561170）、绿色电力ETF国泰（159669）。 风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。 目录 1、宏观变局：美伊冲突再次加剧全球能源安全焦虑......................................7 1.1各国已经重新开始审视新能源为能源供给多元化的价值...............................................71.2中国已在能源安全建设方面拔得头筹............................................................................81.3中国新能源出海空间有望再次打开...............................................................................8 2、策略研判：安全主线越走越强，光伏引领能源安全...................................9 2.1效率主线越走越弱，安全主线越走越强........................................................................92.2地缘扰动是安全主线走强的重要催化..........................................................................122.3能源安全与科技风格切换的交集：重点看好光伏........................................................12 3、公用事业：新能源助力中国能源安全......................................................13 3.1新能源自主可控，助力能源安全战略..........................................................................133.2行业装机成长广阔，电网建设辅助消纳......................................................................15 4、电新：看好新能源发电侧&输配电两大板块.............................................17 4.1发电侧：风光国内装机高速增长，海外市场星辰大海.................................................174.1.1国内：风光协同发力，落实能源安全新战略....................................................174.1.2海外：各国能源安全诉求提升，风光出海迎机遇............................................194.2电力设备：国内海外需求共振，看好输变电设备板块.................................................214.2.1国内：“十五五”国网预计投资四万亿，电力设备行业呈高景气度.....................214.2.2海外：电力设备出海方兴未艾，有望迎全球电网升级大周期...........................22 5、汽车：全球能源安全下，促进自主新能源车出海....................................24 5.1能源安全下，促进新能源车渗透率提升，加快自主新能源车出海...............................245.2自主新能源车具备全球竞争力....................................................................................255.3出海将成为汽零公司重要增长点.................................................................................27 6、机械：能源装备、农机需求有望提升，带来板块投资机会......................28 6.1煤炭作为主体能源保障安全，煤机有望进入上升期....................................................296.2地缘冲突提振油气供给，油服需求有望长期回升........................................................306.3粮食安全重要性提升，农机出海加快..........................................................................31 7、军工：深海产业是能源安全的重要支柱，海洋装备和信息化需求有望提升32 7.1能源安全形势下，海洋经济重要性提升......................................................................32 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 7.2技术积累带来海洋开发能力不断提升..........................................................................327.3看好海洋装备以及深海信息化.................
