轻工制造行业专题：探求存量房改造背景下智能坐便器需求空间

国务院鼓励智能家居新型消费 2023年以来，国家多次发布耐用品以旧换新相关政策文件，大力推动家具家装以旧换新，旨在托举提振经济环境，持续期待后续家居相关补贴细则落地。国务院以旧换新行动方案提出要积极培育智能家居等新型消费，其中智能坐便器等智能家居产品契合存量房卫浴改造场景，目前渗透率相对较低，以旧换新政策补贴有望加速智能家居更换需求，为行业带来新增量。 智能坐便器潜在增量空间广阔 智能家居基于单品向智能互联和全屋智能拓展，2017年至今全球规模迅速增长，预计未来保持17.5%复合增速，我国智能家居规模也迅速扩容。其中智能坐便器未来需求点主要集中在以下几个方面：1）老龄化和空巢化提升带动智能坐便器需求；2）居民对二次装修硬装的功能性和舒适性要求更高。 且智能坐便器整体价格下行，简配轻智能产品功能和价格满足消费者诉求，一体机占比上行，后续以旧换新补贴细则出台有望拉动坐便器渗透率提升。 存量房改造拉动房屋装修需求 尽管2024年竣工端承压，但二手房销售有所回暖，2023年成交套数/面积分别+44%/+30%，且考虑到房屋限售限贷相关政策有所优化、住建部持续大力推进老旧小区改造，存量房改造占据家装需求比例逐年增大。我们对未来新房、二手房和存量房更新情况进行假设和测算，预计2024年新房、二手房交付和存量房更新累计房屋可装修套数达3336万套；2024年智能坐便器渗透率有望达10.5%，销量达1168万台，且未来仍然有很大提升空间。 酒店渠道加速品类渗透率 酒店等工程渠道也将为智能坐便器带来较大增量空间。随着旅游业持续发展和人们消费观念转变，消费者对酒店舒适性要求越来越高，酒店渠道智能坐便器配置率有望持续提升。中饭协数据显示目前经济/中端/高端/豪华型酒店房间数量占比约为60%/19%/14%/7%，基于奥维云网对智能卫浴配套率情况的分析，我们分别测算了不同规格酒店未来智能坐便器的配套量，预计2024年酒店渠道保有量达261万台，2030年保有量可达到480万台。 投资建议：关注智能坐便器相关标的 国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中提出鼓励消费品以旧换新，积极培育智能家居新型消费，叠加近年来住建部等部门持续推进老旧小区改造，智能家居本身又具有较强的更新换代属性，我们看好后续存量房更新需求带来的智能家居增量，而存量房改造更多发生在厨房和卫浴等场景，因此看好智能坐便器后续的表现，建议关注受益于以旧换新补贴和存量房改造的智能坐便器相关标的瑞尔特和箭牌家居。 风险提示：1）政策落地不及预期风险；2）居民消费意愿不达预期的风险；3）价格战等恶性竞争风险。 1.智能家居有望受益于以旧换新政策 1.1国务院鼓励智能家居新型消费 国务院鼓励积极培育智能家居等新兴消费，期待后续以旧换新补贴落地提振家居消费。近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，方案提出要推进重点行业设备更新改造，通过政府支持、企业让利等方式支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，鼓励有条件的地方统筹使用中央财政安排的现代商贸流通体系相关资金等支持耐用品换新，同时积极培育智能家居等新型消费。2023年以来，国家多次发布耐用品以旧换新相关政策和文件，并大力推动家具家装下乡，旨在托举提振目前相对疲软的经济环境，可持续期待后续家居相关补贴细则的落地。智能坐便器等智能家居产品契合存量房卫浴改造场景，目前渗透率相对较低，以旧换新政策补贴有望加速相关智能家居产品更换需求，为行业带来新增量。 图表1：2021年至今以旧换新政策梳理 1.2智能家居行业增量空间广阔 智能家居通过单品逐渐向全产业链布局，已完成从智能互联向全屋智能拓展。 智能家居行业早期以智能单品为主，包括以传感器驱动的部分智能家电、智能锁、智能音响等，交互性和智能化程度相对较低；2020年开始智能家居行业逐渐开始向产业链上下游布局，通过物联网技术形成以场景为中心的智能互联网络，但仍然存在通信协议难以统一等问题；如今华为、小米、绿米、云起等互联网企业以及海外等传统家电企业利用云计算、机器学习、AI大模型等技术，从底层着手，从芯到端进行全屋智能布局。 图表2：智能家居从单品阶段到智能互联阶段，最终到达全屋智能阶段 图表3：华为“1+2+N”全屋智能解决方案 图表4：三翼鸟全屋智慧解决方案 目前智能家居产业链可分为技术层、应用层和渠道层三部分。最底层是包含软硬件的技术层，包括芯片、通讯模组等硬件设备以及机器学习、计算机视觉、云计算等新兴技术；其次是应用层面，包括底层各种控制系统和布局各个模块的智能单品，以及统筹不同系统模块的全屋智能解决方案；最后的渠道层面，涉及To B传统地产精装房、装修公司、酒店公寓渠道以及To C毛坯房装修、存量房更新等渠道。 图表5：智能家居产业链梳理 2017年至今全球智能家居规模迅速增长，预计未来将保持17.5%的复合增速。 随着底层技术和控制系统的不断进步、智能家居单品的不断更新迭代，以及智能家居普及率提升，近年来全球智能家居规模逐年上行，据Statista数据统计和测算，预计2017-2028年全球智能家居市场收入CAGR能达到17.5%的水平，届时智能家居市场规模将达到2316亿美元，其单品数量级也将超过7亿台。 图表6：全球智能家居规模预计以17.5%复合增速增长 图表7：2028E智能家居单品将达到7.85亿台(百万台) 预计2023-2028年亚洲智能家居收入复合增速达13.1%。分区域来看，亚洲智能家居收入目前已位列全世界第一，2023年收入规模达518亿美元，预计2023-2028年复合增速可达13.1%。其次是美洲、欧洲、大洋洲和非洲地区，2023年智能家居收入分别为421/354/36/21亿美元，预计2023-2028年这些地区也将保持9-15%的复合增速增长。 图表8：预计2023-2028E亚洲智能家居收入复合增速最快(十亿美元) 我国智能家居规模迅速扩容，2021-2023年保持双位数增长。2020年以来新冠疫情被动延长消费群体居家时间，人们开始愈发注重家居便利性、舒适性和功能性，2021-2023年国内智能家居市场每年保持双位数增长，截至2023年规模已经达到7157.1亿元。据Statista，2022年我国智能家居渗透率可达16.63%（不包括智能电视品类和酒店/办公楼等渠道），2023年提升至19.13%，但对比英国、美国、韩国等国家40%+的渗透率，仍然有较大提升空间。 图表9：2021-2023年智能家居市场规模均双位数增长 图表10：2022年我国智能家居渗透率为16.63% 智能家电使用频率最高，智能安防销售以B端渠道为主。智能家居细分品类里，智能家电、智能门锁、智能音箱、智能摄像头、智能马桶等单品场景落地较快，使用频率也相对较高。其中智能家电使用频率最高，洗碗机、烤箱、咖啡机、扫地机等智能家电配置率近年来迅速提升。智能安防产品在产业链供应设备中占比最高，下游销售以门配等B端渠道为主，2022年B端占比达54%，智能门锁在精装修渠道配套率也已经超过80%的水平。 图表11：2020年家居产品产业链供应设备占比 图表12：2020年智能家居爆款产品使用频率 图表13：2023年精装修率维持在38%左右 图表14：智能家居设备精装修配套率仍有发展空间 智能家居契合存量房改造场景，后续以旧换新具体补贴细则出台，有望拉动智能家居消费和渗透率的提升。智能坐便器等智能家居产品契合存量房卫浴改造场景，目前渗透率相对较低，国家近年来陆续出台相关政策以支持新兴技术在智能家居领域的应用与全面发展，此次以旧换新政策补贴有望加速智能家居更换需求，为行业带来新增量。 图表15：2021年至今智能家居相关政策梳理 2.存量房改造背景下智能坐便器空间测算 2.1智能坐便器近年加速发展 2017-2021年智能坐便器行业CAGR达8.6%。智能坐便器可分为分体式和一体式两种类型，分体式即集成座圈加热、除臭、臀部清洗等多种功能于智能马桶盖上，以替换传统马桶盖，安装相对简便；一体式智能坐便器则是将电子元器件和坐便器进行一体化设计，功能集中在坐便器主体和马桶盖两部分。2017-2021年智能坐便器行业整体CAGR达8.6%，预计2022-2026年仍能保持6.5%的复合增速。据中国家电网和奥维云网统计测算，2021年中国智能坐便器渗透率仅约4%左右，与日本接近90%的渗透率相比，还有较大提升空间。 图表16：近年来中国智能坐便器CAGR达8.6% 图表17：2021年中国智能坐便器渗透率仅约4% 智能坐便器行业高速发展下，进入者迅速增多，销售渠道呈现多元化发展趋势。 智能坐便器产品主要由冲水组件、盖板、水箱等配件组成，主要原材料包括ABS、POM、PP等工程塑料，以及五金件和橡胶件等。截至2022年底，从事生产、研发智能坐便器相关产品厂商已增至300-400家。其中既有九牧、恒洁等传统卫浴品牌，也有跨界进入卫浴行业的综合家居、建材、家电及互联网企业，如松下、海尔、智米等，以及贴牌销售智能坐便器的相关厂商。渠道方面，智能坐便器销售最早起源于建材市场、线下门店和工程渠道，但近年来随着电商的发展和整装模式的推广，渠道也呈现多元化发展，各大电商平台、装修公司、家电连锁等都成为智能坐便器的重要销售渠道。 图表18：智能家居产业链梳理 简配轻智能产品功能和价格满足消费者诉求，基础款产品热销，带动智能坐便器整体价格下行，且智能一体机占比持续提升。从奥维线上销额及销量数据来看，智能一体机逐渐替代智能马桶盖需求，2019-2023年智能一体机销额从24亿元增长至57.8亿元，销量由68万台增长至231万台，其销额占比也从62%提升至85%。2023年整体价格同比2022年持续下行，其中53.8%的智能一体机价格下行至1500-3500元，52.7%的智能马桶盖价格下行至1500元以下。 图表19：智能一体机销售额、销售量同比增长，逐渐替换智能马桶盖需求 图表20：智能坐便器整体价格下行，基础款畅销 图表21：智能一体机销额占比持续提升 整体品牌集中度在2022年有所下滑，国产品牌占据较大份额。从奥维云网公布的CR3/CR5/CR10智能一体机品牌集中度来看，2019-2021年CR10基本维持55-60%的市占率水平，但2022年下滑较为明显，主要是因为新进入者增加导致竞争加剧，同时线上平台电商的发展为其他品牌带来弯道超车的机会。当前整体集中度不高，10名以外的品牌份额超过一半，CR10里国产品牌占比较高，排名前五的九牧、恒洁、箭牌、陶尔曼和瑞尔特均为国内企业。 图表22：2022年智能一体机品牌集中度有所下滑 图表23：CR10国产品牌占据较大份额 智能坐便器的未来需求点主要集中在以下几个方面： 1）老龄化和空巢化明显，智能坐便器需求扩容。根据民政部发布的最新《2022年度国家老龄事业发展公报》，截至2022年我国65岁及以上人口已经达到2.1亿人，同比增长14.2%，65岁抚养比也提升至21.8%。在老龄化不断加剧的基础下，人们对健康的关注度更高，也对坐便器的功能性提出了更高的要求，智能坐便器的需求将持续扩容。 图表24：2022年65周岁及以上人口达2.1亿人 图表25：65岁以上抚养比例逐年增长 2）居民可支配收入逐年提升，消费分化明显，居民对二次装修的硬装在功能性和舒适性上要求更高。随着存量房改善和二手房翻新需求不断提升，消费者已经从满足家居家电基本功能转变为追求健康、智能等高端价值，因此对功能性、设计一体化的要求逐渐提升。据艾瑞咨询调研，一二线消费者每平方硬装预算在1400-2000元左右，叠加目前基础款智能坐便器价格已下行至1500元价格带，预计后续渗透率将快速提升。 图表26：我国人均可支配收入逐年稳定增长(元) 图表27：一二线消费者每平米硬装预算1400-2000元 坐便器更换时点不限于换房或重新装修。据奥维云网调研数据显