房地产行业月报：开发投资降幅收窄，市场逐步探底向稳

开发投资降幅收窄，市场逐步探底向稳 2026年03月22日 增持（维持） 证券分析师姜好幸执业证书：S0600525110001jianghx@dwzq.com.cn证券分析师刘汪执业证书：S0600526030001liuwang@dwzq.com.cn ◼开发投资降幅收窄，新开工竣工延续调整。2026年1-2月，全国房地产累计开发投资9612亿元，同比变化-11.1%，降幅较2025年全年收窄6.1pct，房企投资态度在市场调整中保持谨慎但降幅有所收窄。累计房屋新开工面积5084万平方米，同比变化-23.1%，降幅较2025年全年扩大2.7pct；累计房屋竣工面积6320万平方米，同比变化-27.9%，降幅较2025年全年扩大9.8pct，竣工端受前期土地成交缩量及新开工面积下滑影响，仍面临调整压力。房企在去库存进程中，投资节奏有望逐步回归平衡。 ◼销售边际改善，房价环比跌幅收窄。2026年1-2月全国商品房销售面积为9293万平方米，同比变化-13.5%，降幅较2025年12月收窄2.1pct；销售额8186亿元，同比变化-20.2%，降幅较2025年12月收窄3.4pct。房价降幅环比收窄，城市表现分化，一线城市房价更具韧性，核心城市优质项目对销售起到一定带动作用，以“去库存”为主的低能级城市，受需求支撑不足等因素影响，短期市场仍有压力。 相关研究 ◼到位资金仍有压力，自筹资金降幅收窄。2026年1-2月，房地产开发企业累计到位资金额为1.30万亿元，同比变化-16.5%，降幅较2025年全年走扩3.1pct。分类别来看，国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-13.9%、-21.5%、-41.9%，自筹资金累计同比下降5.9%，降幅较2025年全年收窄6.3pct。政策层面积极发力，支持房企合理融资需求，房企现金流压力有望边际缓释。 《政策驱动存量盘活，城市更新重要性提升》2026-03-12 《基于OpenClaw的房地产股票投研生产力提升实践》2026-03-11 ◼投资建议：2026年1-2月房地产投资降幅收窄、销售边际改善，核心城市房价环比企稳。房企投资仍谨慎，开工竣工承压，随着去库存与收储、城市更新项目的持续推进，行业供需关系有望逐步改善。政策持续支持融资与购房成本下行，有望稳住现金流并助力市场止跌企稳。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地、新城控股、招商蛇口，建议关注保利发展；2）物业管理：推荐华润万象生活、绿城服务，建议关注保利物业，招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳。 ◼风险提示：政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧。 内容目录 1.开发投资降幅收窄，开工竣工降幅走扩..........................................................................................41.1.开发投资降幅收窄，1-2月开发投资累计同比-11.1%...........................................................41.2.新开工面积持续调整，1-2月新开工面积累计同比-23.1%...................................................41.3.竣工面积延续调整，1-2月竣工面积累计同比-27.9%.........................................................52.销售降幅收窄，一线城市房价环比跌幅收窄..................................................................................52.1.高基数效应下，1-2月销售延续回落......................................................................................52.2. 70城2月房价跌势趋缓，市场呈现结构性修复.....................................................................63.到位资金降幅走扩，政策引领长期回暖趋势..................................................................................73.1. 1-2月房企到位资金累计同比-16.5%，政策协同或助力资金改善........................................73.2.自筹资金降幅收窄，销售回款压力延续.................................................................................84.投资建议..............................................................................................................................................95.风险提示..............................................................................................................................................9 图表目录 图1：累计开发投资及同比变化...........................................................................................................4图2：当月开发投资及同比变化...........................................................................................................4图3：累计新开工面积及同比变化.......................................................................................................5图4：当月新开工面积及同比变化.......................................................................................................5图5：累计竣工面积及同比变化...........................................................................................................5图6：当月竣工面积及同比变化...........................................................................................................5图7：累计商品房销售面积及同比变化...............................................................................................6图8：当月商品房销售面积及同比变化...............................................................................................6图9：累计商品房销售金额及同比变化...............................................................................................6图10：当月商品房销售面积及同比变化.............................................................................................6图11：2月新房价格指数环比-0.3%，同比-3.5%..............................................................................7图12：分级别新房价格指数环比走势.................................................................................................7图13：2月二手房价格指数环比-0.4%，同比-6.3%..........................................................................7图14：分级别二手房价格指数环比走势.............................................................................................7图15：累计到位资金及同比变化.........................................................................................................8图16：当月到位资金及同比变化.........................................................................................................8图17：2026年1-2月累计定金及预收款同比-21.5%.........................................................................8图18：2026年1-2月累计个人按揭贷款同比-41.9%.........................................................................8图19：2026年1-2月累计国内贷款同比-13.9%.................................................................................9图20：2026年1-2月累计自筹资金同比-5.9%...................................................................................9 1.开发投资降幅收窄，开工竣工降幅走扩 1.1.开发投资降幅收窄，1-2月开发投资累计同比-11.1% 根据国家统计局数据，2026年1-2月全国房地产累计开发投资9612亿元，同比变化-11.1%，较2025年全年降幅收窄6.1pct。单月来看，1-2月（由于春节原因，不单独公布1月、2月数据）开发投资仍处在下滑通道，但降幅较2025年12月收窄24.7pct，在销售市场尚未完全回暖、房企资金压力仍存的背景下，房企拿地及新开工态度依然谨慎，“去库存”进程的持续推进或将助力行业投销节奏逐步回归平衡。 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 1.2.新开工面积持续调整，1-2月新开工面