聚酯数据周报
国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人）投资咨询从业资格号：Z0017709期货从业资格号：F03124480日期：2026年3月22日 本周PTA观点总结：趋势偏强 CONTENTS 聚酯、涤纶短纤/PF 乙二醇/MEG PTA 估值与利润 估值与利润 供需与库存 供需与库存 供需与库存 供需与库存 供需与库存 对二甲苯（PX） 2026年上半年，PX预计仍是聚酯产业链中最强的品种 PX估值：内外套利窗口打开 PX估值：石脑油供应缺口放大，近端PXN被压缩 PX估值：汽油裂解价差继续冲高，辛烷值推升芳烃调油需求 石脑油裂解价差大幅回升 石脑油趋势偏强，LPG进料经济性提升 PX估值：油品裂解价差飙升，减化增油的趋势下，芳烃估值将受到明显支撑 海外MX调油经济性创历史新高 海内外STDP单元利润情况：海内外甲苯歧化单元利润分化 PX供需：开工率边际下降，未来将持续兑现减量 海内外装置开工继续小幅下降，中化泉州降负，大榭石化推迟重启，浙石化PX装置检修推迟，韩国SK月底检修，科威特PX装置停车。国内装置开工率84.6%（-0.1%），亚洲开工率74.8%（-2.1%）。 PX进口：1月份进口84.8万吨，2月份进口95.5万吨 中国自沙特进口量持续偏低 PX供需：ENEOS宣布不可抗力，日本PX产量预计下降 韩国芳烃：多套装置检修，后续PX装置负荷或随油品变化 PTA估值：5-9月差冲高回落 PTA估值：PTA加工费波动较大 PTA供需：开工率78.2%（-1.9%） 福海创450万吨、福建百宏250万吨降负，嘉兴石化150万吨短停恢复，仪征300万吨重启中。PTA开工率降至78.2%（-1.9%） PTA供需：1月出口40万吨，2月出口20万吨 PTA供需：仓单量持续增加 席位：摩根乾坤PTA多头减仓 本周外资席位持仓多头仓位降至6.9（-0.6）万手。 摩根乾坤席位持仓情况-减多 持仓逻辑：自营为主，部分对冲现货头寸或者客户头寸为辅差异性：金融、农产品期货为主；乾坤部分持仓可能来自于内资 乙二醇/MEG 2026年乙二醇投产预计放缓 乙二醇估值：贸易商现货出货意愿浓厚，基差走弱，5-9月差正套仍可继续持有 乙二醇估值：乙二醇相对估值持续弱于苯乙烯、塑料、环氧乙烷 乙二醇估值：煤制装置利润在630元/吨（+615）。油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇-3130元/吨（-130）。外采乙烯制乙二醇利润-1800元/吨（-700），MTO利润-1730（+30）.乙烷裂解制乙二醇利润1800（+430） 乙二醇供需：开工趋势性下降 大量石脑油裂解单元降负荷，国产乙二醇开工率由80%降至66% 海外装置：中东装置开工不稳定 我国乙二醇进口最主要来自于沙特（2025年35万吨/月）、阿曼（2025年3万吨/月）、伊朗（2025年1万吨/月）、科威特（3万吨/月）。伊朗部分封锁霍尔木兹海峡一定程度上加大乙二醇的运输难度，尤其是阿曼、伊朗、科威特地区的进口。边际乙二醇进口量预计下降。 乙二醇供需：进口利润低位 乙二醇供需：华东库存边际下降 聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片 聚酯库存：聚酯产销清淡，库存上升 聚酯出口：1-2月聚酯总出口236万吨，+11.9% 聚酯利润：部分品类利润扩张 海外纱线节后复工 短纤下游纱线：尚可 终端：织造、纺服 江浙织机开工65%（+1%），华南经编72%（+4%） 坯布成品库存大幅下降 库存持续去化，喷水织机库存降幅尤为明显，但受原料高位波动、报价混乱影响，下游下单谨慎，新订单接单量明显放缓。 坯布库存降至年内低位 中国纺织服装零售：1-12月13597亿元，+3.5% •1-12月中国服装鞋帽针织纺织品零售额13597亿元，+3.5% •12月当月值1541.6亿元，同比+3.5% 中国纺织服装出口：1-2月累计出口248亿美元，累计同比+14.8% 海外纺织服装零售：英国1月纺服零售数据转弱 美国12月零售286亿美元，当月同比+8.3% 海外纺织服装库存：环比小幅下滑 美国服装及面料批发商库存12月277亿美元，环比+1.5% 美国服装及面料零售库存12月585亿美元，环比0.06% 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING
