医药健康行业研究：受上游原材料成本提升影响，原料药产品迎来提价契机

投资逻辑

受国际石油价格上涨及海外能源成本高企影响，化工产品普遍涨价，其中溶剂类产品弹性最显著，带动医药中间体、原料药成本上升。原料药行业在2020-2022年集中扩产，供给压力存在，价格缓慢传导。下游客户自2023年4月去库存，库存水平低，提价后持续性较好，可关注价格提升带来的利润弹性。

药品板块

诺华收购Synnovation Therapeutics旗下泛突变选择性PI3Kα抑制剂SNV4818，强化PI3Kα靶点布局。国内关注和黄医药PI3K-ATTC相关管线。

原料药

化工产品涨价明显，有望带动下游产业链提价。原料药行业2020-2022年集中扩产，供给端压力存在，成本压力逐步传导。需求端客户库存水平低，提价持续性较好，可关注价格提升带来的利润弹性。

医疗器械

微创机器人图迈腔镜手术机器人儿外科适应证获欧盟CE认证，临床应用人群拓展至儿童群体，国际化品牌力提升。

生物制品

Structure Therapeutics公布口服小分子GLP-1受体激动剂Aleniglipron II期ACCESS II 44周数据，180 mg剂量组安慰剂校正减重达16.3%，疗效显著且未见平台期，整体耐受性良好。GLP-1RA口服制剂提升患者依从性，降低存储及物流成本，建议关注GLP-1RA口服赛道研发及商业化进展。

中药

部分中药公司公布2025年业绩，建议关注低估值高股息的红利资产，以及关注“十五五”规划。

医疗服务及消费医疗

国家医保局发布DRG/DIP3.0进展详情，预计7月左右公开发布3.0版分组方案，2027年1月正式执行。

投资建议

创新药板块投资机会：聚焦核心赛道（小核酸、双抗、ADC），布局业绩预告窗口期，关注学会大会动态（AACR、ASCO、ESMO）。

医疗器械板块投资机会：关注脑机接口、手术机器人等政策重点扶持的创新医疗器械，具备出海潜力的高端设备及医用耗材领域。

风险提示

汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险。