金融期货周报

行业金融期货周报 2026年3月20日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 目录contents 股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2股市展望...............................................................................................-4-二、成交持仓分析......................................................................................................-5-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-5-3.1基差走势...............................................................................................-5-3.2跨期价差走势.......................................................................................-7-3.3跨品种价差走势...................................................................................-7-四、行业板块概况......................................................................................................-8-4.1沪深300、中证500分行业走势.......................................................-8-4.2一级行业涨跌幅...................................................................................-8-五、估值比较..............................................................................................................-9- 股指 一、市场回顾 1.1市场行情回顾 元旦期间，美国对委内瑞拉采取了军事行动，但对A股的利空影响并不大，反而由于人民币的持续升值，以及港股领涨全球股市，开年首周A股市场呈现“开门红”，上证指数站上4100点，全市总成交突破3万亿元。随着商业航天概念的爆发，全市场交投情绪火热，沪指14连阳创最长连阳记录，全市总成交一度达到近4万亿水平。 然而随着市场的暴涨，监管层逐步发力“降温”。1月14日，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。中国证监会召开2026年系统工作会议，其中提到，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。雪球永久封禁11个违规账号，严打非法荐股、过度炒作等。从监管层态度来看，股市长期向好势头不变，但希望是慢牛而不是疯牛，受此影响，市场情绪有所转弱，指数呈现震荡整理走势。 随着特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，市场引爆鹰派预期，叠加美伊和谈消息传出，前期快速上涨的贵金属板块迎来瀑布式下跌，并一同带崩整个商品市场与资本市场，1月最后一个交易日与2月首个交易日，指数大幅回调，但上证4000点位置支撑较为强劲，春季行情延续，周期、科技、电力等板块快速轮动，指数重回4150附近位置。直至美以伊冲突爆发，其冲突范围与持续性超出市场预期，市场再次面临压力，而国内两会进行时，带来一定政策利好与情绪提振，指数快速下跌后缓慢修复，但随着美伊冲突持续僵持，通胀预期抬头，风险资产整体受到压制，上证指数于3月20日跌破4000点，市场赚钱效应较差。 3月16日-3月20日当周，A股市场呈现缩量下跌格局，Wind全A累计下跌4.12%，沪深300指数累计下跌2.19%、上证50指数下跌2.47%、中证500指数下跌5.82%、中证1000指数下跌5.25%，创业板指逆市上涨1.26%，中小盘股表现更为弱势。股指期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比下跌了2.20%、2.79%、6.08%、5.11%，期货盘面相较于对应现货指数普遍更为弱势。 主要宽基指数方面，当周多数指数走低，上证综指跌3.38%，深证成指跌2.90%，中小盘跌5.52%，而创业板指逆势上涨1.26%。市场风格方面，各风格板块均出现下跌，其中周期板块领跌，周度跌幅为7.68%。 1.2股市展望 近期A股市场呈现缩量下跌走势，赚钱效应明显下滑。当前主要矛盾仍是美伊冲突，原油价格高涨引发再通胀担忧，风险资产普遍受到压制。外围市场方面，19日凌晨美联储公布议息会议结果维持利率不变，符合市场预期，但在政策声明中却释放鹰派信号，表示就业增长依然缓慢。后续鲍威尔发言表示美国与伊朗战争的影响尚不明朗，通胀依旧偏高，加重了市场对于美联储后续不降息的预期，美联储鹰派信号打压市场风险偏好。国内方面，1-2月经济数据出炉，出口表现大超预期，社零和工业增加值数据也好于预期。国内政策相比去年更加注重结构调整，财政发力或略微不如去年。从流动性来看，两市成交近期有所缩量，目前 稳定在2万亿附近水平，两融余额仍维持在较高状态。总体来看，地缘不确定性持续反复，原油价格上涨之下美联储降息预期不断被压制，且业绩披露期市场情绪预计也将相对谨慎，今日上证指数跌破4000点，预计后续整体的震荡区间或将向下一个台阶，建议多头投资者逢高平仓，可尝试多大盘蓝筹空中小盘的策略以应对系统性风险。 二、成交持仓分析 本周股指成交有所放量。IF日均成交量为14.11万手，IH日均成交量为6.43万手，IC日均成交量为18.38万手，IM日均成交量为25.62万手，分别较上周增加3.58、1.98、3.16、5.41万手。 本周股指期货持仓量整体有所上涨。具体来看，IF、IH、IC、IM的日均持仓量分别为27.46万手、10.63万手、29.73万手和38.70万手，较上周分别变动0.06万手、-0.04万手、0.09万手和0.96万手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、基差、跨期价差及跨品种价差分析 3.1基差走势 本周基差全线走扩。沪深300基差收于-80.62点，环比走扩69.48点；上证50基差收于-18.06点，环比走扩18.21点；中证500基差收于-200.64点，环比走扩174.64点；中证1000基差收于-223.43点，环比走扩196.14点。 年化基差率方面，截至3月20日，沪深300主力合约年化基差率为-6.76%，环比下降0.23个百分点；上证50主力合约年化基差率为-2.40%，环比下降1.07 个百分点；中证500主力合约年化基差率为-9.90%，环比下降0.86个百分点；中证1000主力合约年化基差率为-10.99%，环比上升0.43个百分点。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.2跨期价差走势 截至3月20日当周，IF、IH、IC、IM次月与当月合约价差均表现为负且有所走扩，分别环比周初（3月16日）-38.6、-13.8、-106.2、-82.4至-56.80、-17.00、-147.80、-148.40；各品种当季与当月价差同样均表现为负且有所走扩，分别环比-36.6、-22.8、-110.0、-82.0至-110.4、-32.6、-285.0、-316.2。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.3跨品种价差走势 从主要宽基指数的相对表现来看，大盘蓝筹股内部出现显著分化，沪深300相对于上证50大幅走强。沪深300/上证50收于1.5836，处于99.1%的历史极高分位水平，环比上升0.0046；中证1000/中证500收于1.0030，处于23.7%的历史较低分位水平，环比上升0.0061；同时，表征大小盘风格的沪深300/中证1000收于0.5868，处于26.9%的历史分位水平，环比上升0.0183；上证50/中证1000收于0.3705，处于20.2%的历史分位水平，环比上升0.0105。 图13：跨品种价差走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 四、行业板块概况 4.1沪深300、中证500分行业走势 沪深300分行业来看，通信板块领涨，涨6.43%，材料、地产、信息板块领跌，分别下跌11.5%、5.54%、3.13%；中证500分行业来看，所有板块均下跌，原料、能源、工业板块领跌，分别下跌11.96%、5.35%、5.35%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 4.2一级行业涨跌幅 一级行业看，通信、银行板块录得上涨，分别上涨2.10%、0.36%；其余行业普遍下跌，其中有色金属、基础化工、钢铁板块领跌，分别下跌11.82%、10.53%、10.29%。 表17：申万一级行业指数涨跌幅 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 五、估值比较 估值方面，截至2026年3月20日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.024倍、11.4403倍、35.0757倍、47.1817倍；分别处于近十年以来的79.06%、77.66%、86.58%、76.59%分位水平。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以