一周简评——棉花

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 交易策略逻辑 本年度全球棉花市场供需延续宽松格局，供应压力仍较为显著。美国农业部3月报告显示，2025/26年度全球棉花产量上调24.7万吨、消费量下调3万吨，期末库存增至1661.5万吨。出口方面，巴西3月首周日均出口1.76万吨，较上年3月全月日均大增40%；澳大利亚本年度累计出口同比增15.8%。需求端释放积极信号，美棉最新一周净出口签约量和装运量维持中性，中国滑准税配额发放有望助力美棉周度出口数据，欧元区、欧盟消费者信心指数持续回升，终端消费边际回暖为市场提供支撑。 当前国内棉花市场需求回暖信号初显，企业信心显著回升，供应端仍保持充足态势。据中国纤维质量监测中心数据，截至3月12日全国棉花检验量达752.3万吨，同比增长11.9%；同期国家棉花市场监测系统显示，全国棉花销售率为74.2%，同比提升18.2个百分点。下游市场回暖迹象突出，棉纱询价补库持续启动，高支纱现货供应偏紧、订单饱满，2026中国国际纺织纱线展人气火爆，多数纺企订单已排至4-5月，短期需求韧性较强。不过原料上涨、“抢出口”预期等因素挤压企业实际利润，叠加港口保税棉货源充足、进口棉性价比凸显，对国内棉价形成一定抑制。综合来看，“金三银四”旺季需求落实、出口韧性及新年度供应收缩预期支撑棉价，但内外棉价差高企限制上行空间，短期郑棉或维持震荡，需关注中美经贸磋商及中东地缘局势。 05合约15300元/吨下方多单逐步展期至09合约，控制仓位 郑棉05合约走势回顾 USDA：本年度供应再增&需求调减期末库存持续上升（2026.3） 据美国农业部（USDA）最新发布的3月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增24.7万吨至2634.3万吨，持续处于近五年高位；消费环比调减3.0万吨至2581.7万吨，处于近五年次高位置。基于以上，本年度期末库存环比增加27.8万吨至1663.1万吨，升至近五年高位。 USDA：美国棉花供需平衡表-美棉各项产消数据未见明显调整（2026.3） 据美国农业部（USDA）最新发布的3月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5634.5万亩，由于弃耕率调维持15.9%不变，收获面积在4737.6万亩。单产预期64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩；产量预期303万吨，其中陆地棉产量预期略降，皮马棉产量略增。需求端数据基本未见明显调整，其中消费量预期34.8万吨；出口量预期261.3万吨。基于以上，期末库存维持95.8万吨不变。 消费增幅大于产量期末库存略降——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.3） 总供应端，期初库存稳定在616万吨；产量方面，因南疆部分加工厂节后仍在加工，新疆棉花产量上调，带动全国总产环比增加5万吨至778万吨；进口方面，虽1-2月海关数据暂未发布，但从港口库存及配额使用情况来看，棉花进口速度有所放缓，受年度配额发放与使用偏紧、棉纱进口替代性增强等因素影响，年度棉花进口量预计维持120万吨，综合来看年度总供应上调5万吨至1514万吨。总需求端，2月春节假期期间，纺企对节后纱线行情持上涨预期，下游订单于节前集中下达，部分企业提前备货生产；尽管假期有所延长，但节后复工节奏较快，企业开机率快速回升，月度用棉量延续同比增长态势，年度消费表现偏强，据此将年度纺棉消费预期上调10万吨至851万吨，其他消费和出口则分别稳定在35万吨、2万吨，总需求因此增加10万吨至888万吨。 2025年度全国棉花公证检验量756.8万吨（截至2026.3.17） 截止到2026年3月17日24点，2025棉花年度全国共有1100家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量33526558包，检验重量756.8万吨。 【美棉出口周报】美陆地棉签约环比减少超两成装运减少近三成（至3.12） 据统计，截至2026年3月5日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花214.2万吨，达到年度预期出口量的81.99%，累计装运棉花119.1万吨，装运率55.57%。其中陆地棉签约量为207.4万吨，装运114.1万吨，装运率55.00%。皮马棉签约量为6.9万吨，装运5.0万吨，装运率72.80%。 其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉10.4万吨，占美棉已签约量的4.86％；累计装运美棉5.8万吨，占美棉总装运量的4.86％，占中国已签约量的55.56％。 1-2月我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长10.4% 据国家统计局网站消息，1—2月份，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%。1-2月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2831亿元，同比增长10.4%。 现货棉纱市场运行维持稳定，上海纱线展如火如荼，商家推出促销方案，也带动现货市场成交整体有所升温。当前下游开机率持续回升，库存消化逐渐加快，对棉纱由于存在看涨预期，补库也在进行中。目前纺企趁热度也有让价促成交的情况，带动整体市场产销升温。对于棉花原料，纺企多采取随用随购策略。当前各地区纱厂开机率陆续下调，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在21100-22100元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在21900-23900元/吨之间，JC60S环纺报价在29900-30900元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络19600-20600元/吨。。 截止2026年02月，截止2026年02月，中国国内棉花商业库存为547.7万吨，环比减少2.67万吨。从季节性来看，商业库存位于历史平均水平。截止2026年02月，中国国内棉花工业库存为94.98万吨，环比减少7.94万吨。从季节 性来看，工业库存位于历史较高水平。 风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn