中国责任投资年度报告2025

China SustainableInvestment Review 20 2 5 ����年��月 摘要 2025年，全球地缘政治和经济格局的不确定性加剧，世界贸易和投资的增长出现进一步分化。气候变化和人工智能等新技术的出现进一步增加了公正转型的风险。发达市场面临着越来越大的经济增长压力，而新兴市场则表现出更多的韧性和活力。在双碳目标的引领下，绿色经济已成为中国经济的新增长点。2025年距离中国提出绿色金融的理念已满10年，也是《巴黎协定》的十周年纪念，能源转型的成果已经开始助推全球的可再生能源应用的增长。虽然受政治因素影响，部分发达市场对责任投资和气候金融出现“绿色沉默（green hushing）”，但是全球在可持续目录和信息披露标准的推动方面仍保持快速进展。在中国市场，新的责任投资产品数量继续保持增长势头，ESG、可持续投资和气候风险与机遇管理等理念正在逐步落实到市场实践。 《中国责任投资年度报告2025》采集公开信息，梳理了中国责任投资发展现状及规模。根据整理，截止2025年第三季度，我国可统计绿色信贷余额43.51万亿元人民币，ESG公募证券基金规模5344.57亿元人民币，绿色债券市场存量2.46万亿元人民币，可持续发展挂钩债券市场存量1,517亿元人民币，社会债券市场存量3,713亿元人民币，可持续发展债券市场存量160亿元，转型债券市场存量714亿元，可持续理财产品市场存量近3000亿元，ESG股权基金规模约为6,128亿元1，绿色产业基金约5,915亿元。 本报告总结了国际责任投资发展趋势，回顾了近年中国责任投资政策进展，梳理了已有的考虑了ESG因素的股票指数和公募基金。 主要发现 全球趋势 全球采用可持续投资策略的基金资产总额已达16.7万亿美元，较2022年增长约5.5万亿美元，增幅达49%。2025年上半年，可持续发展主题类（GSS+）债券的发行量达到5,558亿美元，比2021年以来的平均半年量（4,749亿美元）增长了17%。中国绿色债券发行量达到483亿美元，位列世界第一。联合国负责任银行原则（PRB）签署银行数量已达356家，总资产约占全球银行资产规模的一半以上；联合国可持续证券交易所倡议（UN SSEi）成员交易所达137家。全球已有37个司法辖区宣布采纳或正在将国际可持续披露准则（ISSB准则）纳入本国法律监管框架，涵盖全球60%以上GDP、超过75%的市值（除美国外）。超过620家组织明确承诺进行符合自然相关财务信息披露工作组（TNFD）标准的披露，并且已发布超过500份符合TNFD标准的第一代和第二代报告。 政策进展 中国宣布新一轮的国家自主贡献目标（NDC），首次提出了绝对量减排目标，即到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%～10%。沪深北三大证券交易所发布首批编制指南，包括《总体要求与披露框架》和《应对气候变化》两个具体指南，并对第二批编制指南公开征求意见，涵盖污染物排放、能源利用、水资源利用三个议题。财政部等部门去年发布《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》后，今年又发布了《企业可持续披露准则第1号——气候（试行）（征求意见稿）》。人民银行牵头制定的钢铁、煤电、建材、农业四大行业转型金融标准，已在20多个省市开展试用，第二批冶金、石化等七个行业的转型金融标准正加快研制。全国碳市场首次扩容，新纳入钢铁、水泥、铝冶炼三大行业，覆盖碳排放量占全国总量的60%以上。贸易合规驱动地方支持ESG发展，国内多地政府发布ESG政策，推动外向型企业提升ESG的能力和水平，并推出支持政策，企业ESG发展走上由虚向实变化的新趋势。 证券表现 近一半上市公司发布可持续发展报告，上市公司总体ESG绩效快速提升，获得较高评级的公司比例逐年翻倍。上市公司中已有74.01%的公司披露了温室气体排放管理相关的目标及政策等定性信息。但仅有37.80%的上市公司主动披露温室气体排放的定量绩效。获得优秀评级的公司比例逐年实现数倍增长，头部上市公司更加关注ESG发展。 市场动态 截至2025年9月底，国内主要的指数公司共发布了279只涉及使用环境（E）、社会（S）、或公司治理（G）因素筛选成分股的A股股票指数，增幅趋于缓和。截至2025年9月底，共有102家基金公司发布了1003只ESG公募基金产品，较去年底增加11.94%。随着国内市场行情的好转，ESG基金的规模开始止跌回升，但在整体基金市场的占比并未显著增加。 目录 摘要1 关于本报告4 2.2025年ESG政策进展12 ESG信息披露现状14气候相关信息披露现状15ESG绩效表现17 ESG指数19ESG基金20 5.总结与展望22 关于本报告 方法论和定义 本报告中，责任投资是指在传统投资的基础上，加入对投资对象环境、社会和公司治理（Environmental,Social, Governance，简称ESG）情况的考量。本报告中的责任投资一词，涵盖了可持续金融、ESG投资、低碳金融、气候金融、绿色金融等概念。 本报告中责任投资主要包括以下策略： 正面筛选（Positive/best-in-class screening）：选择相较于同业ESG绩效较好的行业、公司或项目作为投资对象；负面筛选（Negative/exclusionary screening）：根据特定的ESG标准，从投资组合中剔除相应的投资对象；可持续发展主题投资（Sustainability themed investing）：投资于应对特定可持续发展挑战的资产，如气候变化、食物、水、可再生能源、清洁生产技术、农业等；主动沟通（Corporate engagement and shareholder action）：利用股东的权利通过直接与投资对象沟通（corporate engagement）、提交或共同提交股东建议（shareholder proposal）和代理投票（proxy voting）来影响投资对象ESG相关行为。 以上策略分类及定义与全球可持续投资联盟（Global Sustainable Investment Alliance，简称GSIA）2保持一致。GSIA定义的责任投资策略包括负面筛选、正面筛选、基于规范（norm）的筛选、ESG整合、可持续发展主题投资、影响力/社区投资、主动沟通等。 报告范围 中国的责任投资早期主要体现在银行信贷业务上，近年来逐步发展到证券投资、股权投资和产业基金实践中，ESG股票指数、绿色债券、绿色基金等责任投资类型不断涌现（图1）（相关定义及规模统计可见附录1）。 本报告主要聚焦可持续证券投资指数和基金。报告对投资者采用的责任投资策略不设限。ESG股票指数、基金部分的统计对投资者所考量的ESG因素也不设限，考量一个或一个以上E、S、G因素的产品均被纳入统计范围。 数据来源 报告主要数据3来源如下： 责任投资政策：该部分数据主要来自商道融绿“中国绿色金融政策数据库”。责任投资产品：可统计的涉及ESG考量的股票指数、公募证券基金、理财产品的数据由中国责任投资论坛根据公开信息收集整理。 1.全球责任投资的趋势和进展 采用可持续投资策略的全球基金资产总额较2022年增加近50% 在全球可持续投资联盟（GSIA）于2025年发布的最新报告4中，全球责任投资的统计方法和口径发生了重大变化。GSIA宣布将不再提供全球责任投资资产管理规模（AUM）的加总数值，标志着全球责任投资的监测方式正从规模导向转为实践导向。 GSIA在报告中指出，停止发布总规模数据的主要原因包括以下四点： (1)各国责任投资论坛的统计方法异质性上升，欧洲和美国等主要市场已不再以资产规模作为核心采集指标；(2)全球监管与信息披露要求快速变化，责任投资的定义、标准和分类方式趋于分化；(3)投资者的可持续投资实践往往未在法律文件中充分体现，导致披露信息与实际投资意图之间存在显著差异；(4)主权财富基金、保险资金、企业年金等大规模资产通常不通过基金产品进行管理，未被现有基金类数据所覆盖。 上述变化也反映在不同责任投资数据库对可投资市场的覆盖范围上。从可持续投资主要数据库的资产覆盖范围来看，不同数据源之间存在显著差异，进一步加剧了可比性缺失的问题。 根据晨星统计数据5，截至目前，披露采用可持续投资策略的全球基金资产总额已达16.7万亿美元，较2022年增长约5.5万亿美元，增幅达49%。该类基金在全球基金市场中的占比已由2018年的3%上升至2024年的27%。这一增长趋势主要受到欧洲地区政策监管（如欧盟可持续金融披露条例，简称SFDR）的驱动，披露数量和质量显著领先于其他市场。 全球可持续债务市场累计交易量突破6万亿美元，中国成为绿色债券最大来源国 气候债券倡议组织（CBI）统计6显示，截至2025年上半年末，符合气候债券倡议组织（CBI）数据库方法学的全球绿色、社会、可持续发展、可持续发展挂钩（SLBs）和转型债券（统称GSS+债券）市场的累计发行量已达到6.2万亿美元。 2025年上半年，GSS+债券的发行量达到5,558亿美元，比2021年以来的平均半年量（4,749亿美元）增长了17%。其中，绿色债券发行量约3,413亿美元，占比61.4%。中国绿色债券发行量达到483亿美元，位列世界第一。其次，社会债券发行量约984亿美元，创下疫情后最高半年发行量，占比17.7%；可持续发展债券发行量约1,064亿美元，创下发行量最高记录，占比19.1%。 发达国家金融机构深度参与责任投资，标准日渐成熟统一 截至2025年9月末，联合国负责任银行原则（PRB）签署银行数量已达356家7，覆盖87个国家。签署银行总资产规模达98万亿美元，超过全球银行资产规模的一半。2025年3月，江苏银行入选联合国环境规划署金融倡议组织（UNEPFI）《PRB全球优秀案例》，成为国内首家参与该案例研究系列的银行。 在经历了多年的高速增长后，联合国负责任投资原则（PRI）已在多数发达市场实现了高度覆盖与深度参与。截至2025年3月末，PRI的签署机构5,261家8，在过去的一年中新增344家。 截至2025年9月末，联合国可持续证券交易所倡议（UN SSEi）成员交易所已有137家9。ESG相关机制在各交易所持续推进：ESG指数、上市规则、指导文件和ESG债券等工具自2015年以来增长显著，尤其ESG债券和信息披露规则的增长自2020年后加速。这表明交易所从单一指数发布，逐步向政策引导与市场产品供给双重路径推进，在全球推动责任投资和可持续金融体系建设中扮演重要角色。 截至2025年10月，CBI统计全球已有50余个国家或地区启动绿色／可持续金融分类标准建设流程（包括已实施与制定中）10。例如，东南亚区域内印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡及泰国均已开展国家级绿色金融分类体系。尽管尚无机构公布统一的“已制定标准国家总数”，但基于CBI与UNEP FI的监测，全球绿色分类标准建设正进入加速阶段。 相比2024年，当前虽未发现显著的量化增长，但多国由“制定中”向“已发布”转变，体现体系从草创期向成熟期迈进。 全球ISSB采纳组织数量迅速扩张，增幅超过50% 截至2025年9月，已有37个司法辖区宣布采纳或正在将国际可持续披露准则（ISSB准则）纳入本国法律监管框架，涵盖全球60%以上GDP、超过75%的市值（除美国外），以及全球一半以上的温室气体排放量以上11。数据包括已采纳、已决定采纳和实施路径已公布三类状态。 IFRS基金会还于2025年发布新版《司法辖区采纳概况指南》（Jurisdiction Profiles），明确ISSB的三种使用方式：强制采纳、允许使用、自愿对齐，增强了各国制度兼容性。 以中国为例，财政部于2025年9月发布《〈企业可持续披露准则—基本准则（试行）〉应用指南》，提出以ISSB为基础，融合中国特色，推动建立统一的国家可