中国责任投资年度报告2019

2019中国责任投资年度报告China Sustainable Investment Review 2019研究机构特别致谢支持机构2019年12月 前言前言从全球市场看，ESG投资正渐入主流。根据全球可持续投资联盟（GSIA）的数据，欧洲的资管市场已有近半采纳ESG投资，美国的资管市场也有约1/4采纳ESG投资。这与以往社会责任投资（SRI）只是小众市场的格局形成鲜明对比。仔细分析，大约有四个因素促进ESG投资主流化。第一，商业与社会之间的逻辑关系发生了变化。第二，商业和金融操盘手及个人投资者正在发生代际变化。第三，气候变化和绿色金融在全球范围内被纳入金融政策框架。第四，资本市场避险情绪升温。据此，我们预计，ESG投资主流化这一趋势还将延续。从中国市场看，ESG投资起步虽晚，但速度很快。泛ESG指数、泛ESG公募基金产品的数量和规模都逐年上升。ESG优选类主动型基金超过四成于近一年成立，增量显著。从存量看，ESG投资仅占股票型和混合型基金的2%，还在飞奔冲向主流的路上。中国的ESG投资要真正进入主流，离不开若干基础设施的建设。首先是ESG信息披露，所谓“巧妇难为无米之炊”，如果信息匮乏，行业难言发展。第二是ESG数据服务，特别是评级、指数等，让ESG信息为投资者所理解和采纳。第三是ESG标准形成共识，包括上市公司ESG评价方法、基金产品ESG分类方法等，共识形成可以提升市场效率。第四是长期投资者的进入，这是ESG投资的动力源泉，长期资本越多，ESG发展越快。中国责任投资论坛发布《中国责任投资年度报告》，除了希望为业内外人士提供一个整体的市场发展描述以外，也是希望促进上述ESG投资基础设施的建设，特别是第三点和第四点。我们希望通过泛ESG指数、泛ESG公募基金的分类统计，逐步形成关于ESG产品分类学的共识，以便数据更具有可比性；希望通过对机构投资者和个人投资者的态度调查，勾勒长期或相对长期的投资者画像，以助力其发展。因时间、能力所限，报告有不尽完善之处，敬请批评指正。ESG投资崇尚长期主义，我们也希望这份报告能秉承这般精神，逐年发布下去，为中国ESG投资主流化添砖加瓦。郭沛源 / 中国责任投资论坛理事长01中国责任投资年度报告2019 前言前言首先，我要祝贺中国责任投资论坛（China SIF）和商道融绿成功发布第一份提供了有关中国责任投资增长数据的报告。我也要感谢中国平安和新浪财经的支持，感谢中国证券投资基金业协会对本报告做出的贡献。我十分赞同郭沛源理事长在前文提出的促进ESG投资在中国主流化的四个因素，可以将这几个因素放在全球背景下加以讨论。中国经济十分重要，中国责任投资的快速增长也会促进责任投资在世界范围内的总体增长。因此，我认为从中国角度去了解国际上为责任投资主流化采取了哪些行动是非常重要的。首先，在促进ESG信息披露方面最有雄心的政策是2014年欧盟通过的《欧盟非财务报告指令（EU Non-Financial Report-ing Directive）》（以下简称《指令》）。欧盟最近还针对《指令》发布了一份征求意见函，主要内容是关于如何推进公司披露非财务信息的调查问卷。即使有《指令》的引领，金融业对调查问卷的回复仍然显示：（1）已披露的非财务信息并不具备充分的可比性或者可靠性；（2）公司不会披露使用者认为必要的所有非财务信息，并且许多公司披露了使用者认为无关的信息；（3）投资者或者使用者关注的一些公司并不会披露非财务信息；（4）即使是已披露的非财务信息，投资者和其他使用者也很难搜索到这些信息。我建议中国的监管机构密切关注欧盟的政策，从《指令》中借鉴可本土化的方法，从而制订一个与中国国情相适应的非财务信息披露规则。 其次，如同财务信息披露一样，只有制定了一系列衡量标准之后，强制披露ESG信息才有价值。只有这样，投资者才能够对同一行业内不同公司的ESG表现进行比较。这种背景下，有三个倡议已经初见成效，其中最重要的就是影响力管理项目（IMP）。这是一个由全球范围内主要的非政府组织和多边机构组成的“结构化网络”，主要研究ESG信息披露的标准。这些组织包括碳信息披露项目（CDP），气候披露标准委员会（CDSB），全球报告倡议（GRI），经济合作与发展组织（OECD），负责任投资原则（PRI），可持续会计准则委员会（SASB）和联合国全球契约组织。第二个就是欧盟有可能在更新《指令》的时候创建一套自己的标准。最后一个就是世界经济论坛（WEF）的国际工商理事会（IBC）发布的征求意见稿⸺“通往可持续价值创造的共同衡量标准和一致性报告之路”。虽然我欢迎所有这些组织及倡议，但是他们之间也存在互相竞争的风险。因此，结果有可能是三个标准同时存在⸺这也意味着没有标准。我强烈建议所有这些有价值的行动开展协作，最终达成一个共同的标准。最理想的状态就是这个标准还具有全球化的属性。因此，中国是其中必不可少的一部分。然而据我所知，目前中国尚未参与上述行动。这种局面需要改变，并且要尽快改变。假设一系列关于ESG信息披露的全球化标准建立起来并且被世界各地的公司应用，那么另一个问题又出现了：ESG评级机构又将扮演怎样的角色？历史上，由于公司报告的数量贫乏且质量不佳，这些评级机构已满足了市场上对于ESG信息的需求。伴随着越来越多且越来越准确的ESG数据的出现，这些评级机构其实可以扮演更复杂的角色，而不只是提供评级。比如，他们可以使用公司的公开信息去建立分析模型，以便投资者去识别ESG表现与财务表现的关系。还有值得注意的一点就是“另类数据”供应商的出现，他们通过使用自然语言处理、人工智能以及机器学习为投资者提供数据。这些组织从更广泛的资源库中挖掘数据从而可以作为公司ESG报告的补充。传统的ESG评级机构也正在吸纳这些新技术。这些技术也可以应用于中国，因为我知道中国在这个领域有很多新鲜的尝试。最后，认识到ESG表现（以及它与财务表现的关系）和长期主义正如一枚硬币的两面是非常重要的。如果投资者追求的是Robert G. Eccles / 牛津大学赛德商学院管理实践客座教授02中国责任投资年度报告2019 03中国责任投资年度报告2019短期收益，那么他们就不会意识到根据一套标准强制披露的ESG信息，以及基于复杂科技的ESG信息分析工具的全部价值。如此一来，公司也就很难去关注长期价值的创造。长期投资对于资产所有者来说很重要，比如养老金需要对受益人未来数十年的收益负责。因此，这些资产所有者需要要求资产管理公司重视长期主义，并在评估他们的表现的时候，将ESG因素考虑进来。虽然中国的资本市场还没有完全成熟，中投和社保基金在这个过程中依然扮演着至关重要的角色，或许他们可以从西方主权财富基金和养老金中汲取一些经验。我期待责任投资在中国接下来的发展，也期待着更多有价值的报告。 寄语寄语作为金融机构，负责任投资可以帮我们发现投资过程中的潜在风险，发掘更好的投资机会，可以使我们更加精准地对被投资的企业做好价值评估、投资分析，最终为我们带来稳健的投资绩效。 此外，它鼓励企业关心其经营与社会和环境痛点相结合的问题，使企业做出经营业务的调整从而成为金融赋能社会发展的利器，最终实现人民对于美好生活的向往，以及稳定增长的社会经济。⸻— 中国平安集团董事会秘书兼品牌总监 盛瑞生当前，中国社会越来越看重环保、社会责任和公司治理，ESG责任投资正逐渐发展成为主流投资趋势。企业重视本身责任领域的行动和信息披露，积极承担责任对社会的贡献，有利于巩固社会、股东、客户等利益相关者的凝聚力，增强企业的抗风险能力，彰显企业的社会责任感形象，塑造良好的品牌美誉度和社会认同。同时，随着中国金融市场全球互联互通和大资管时代的到来，ESG长期的、可持续的、负责任的投资原则和策略，必将得到机构投资者的广泛认可。⸻— 新浪高级副总裁 邓庆旭ESG是一种价值观，针对发展中出现的环境、社会、公司治理问题，ESG提供了行为改善的基本尺度。ESG根植于经济、社会、文化土壤，既反映了现代化过程中人类社会的共同诉求，也反映一个经济体自主发展的独特诉求。ESG是一种语言，在经济、社会、文化差异中找到共鸣，为资本与劳动、企业与社会、社会与自然和谐相处提供相互理解的基础。ESG需要对话、沟通，更需要俯首耕耘，期待我国市场涌现更多的耕耘者，推动中国市场ESG实践更加成熟。⸻— 中国证券投资基金业协会研究及风险监测部副总监 张宣传04中国责任投资年度报告2019 摘要摘要近年来，全球越来越多的国家开始探讨和实践责任投资，将环境、社会和公司治理（ESG）因素纳入投资考量已经成为监管机构以及市场各方的共识。中国的责任投资早期主要体现在银行信贷业务上，自2016年中国人民银行等七部委发布《关于构建绿色体系的指导意见》以来，中国资本市场责任投资飞速发展，新的责任投资产品不断涌现，ESG和责任投资理念进一步得到认可。《中国责任投资年度报告2019》根据公开信息梳理了中国责任投资发展现状及规模，根据截至2019年11月可获取的公开数据整理，我国可统计绿色信贷余额9.66万亿元人民币，泛ESG公募证券基金规模485.94亿元人民币，绿色债券发行总量1.02万亿元人民币，社会债券发行总量4,220.86亿元人民币，绿色产业基金实际出资规模91.61亿元人民币。报告聚焦证券投资基金中的责任投资实践，总结了国际责任投资发展趋势，回顾了近年中国责任投资政策进展，梳理了已有的泛ESG股票指数和泛ESG公募基金产品，分析探讨了个人投资者和机构投资者对责任投资的态度。中国主要责任投资类型绿色信贷9.66万亿元可持续证券可持续股权投资*可持续证券投资基金ESG公募基金485.94亿元ESG私募基金*绿色债券1.02万亿元社会债券4,220.86亿元可持续债券绿色产业基金91.61亿元*ESG私募基金和可持续股权投资规模暂无公开统计数据。注：各类型数据统计口径不完全相同，详情请见附录1。05中国责任投资年度报告2019 中国证券市场责任投资发展迅速，责任投资政策相继推出，《绿色投资指引（试行）》的出台明确了绿色投资的目标、原则和基本方法； ESG信息披露要求趋严，预计2020年所有上市公司强制披露环境信息；泛ESG股票指数数量稳步增长，截至2019年10月，A股共有43只泛ESG指数，运用优选类策略的指数往往在收益率和稳定性上优于对标指数；截至2019年11月末，国内共有8家公募基金管理人签署联合国负责任投资原则（PRI），可统计的泛ESG公募基金数量达到95只，规模约占市场所有股票型基金和混合型基金的2%，相比发达国家市场，有较大上升空间；中国投资者开展责任投资主要受风险和收益等投资价值因素驱动，同时年轻个人投资者的选择也体现了价值观因素的重要作用；目前投资者开展责任投资面临的核心挑战包括对责任投资的认知不足、缺少ESG评估工具方法和可靠的ESG数据。提高对责任投资的认知与理解，根据市场及行业的发展情况、机构自身的价值观和使命以及发展阶段，合理判断各种ESG或可持续发展因素是否以及如何融入投资分析及决策中，深入实践责任投资；探索差异化的责任投资方法，相比财务数据，ESG数据更加复杂多样，并没有可以遵循的统一估值模型，每家机构必定要发展差异化的方法论，在一些公认的原则框架下，突出自身特色；明确主张ESG数据需求，在监管要求趋严的基础上，可以主动出击，充分发挥市场的力量，进一步推动ESG数据披露率和可比性的提升。随着中国资本市场的不断开放，越来越多的国际责任投资资本开始进入；同时，国内越来越多的金融机构也开始尝试在业务及传统资产类型中加入对ESG因素的考量。对此，报告提出以下对机构投资者的建议：主要发现中国责任投资年度报告201906········ 目录目录寄语0104摘要05293638394043关于本报告071015181. 全球责任投资概览4. 中国责任投资态度调查3.1 泛ESG股票指数3.2 泛ESG公募基金产品4.1 责任投资认知与行动4.2 责任投资的驱动力4.3 责任投资人群特征4.4 责任投资关注点与策略4.5 责任投资挑战18