金山云最便宜的云公司进入量价齐升阶段中信证券计算机我们

我们近几周以来持续、坚定推荐的“AI Infra涨价与算力通胀”逻辑正在兑现。云正式开启涨价周期，从成本拉动变为需求驱动：

• 2月11日，云计算公司优刻得宣布涨价，主要系全球供应链波动持续加剧，核心硬件采购等基础设施成本出现显著且结构性的上涨。
• 3月18日，阿里云宣布受全球AI需求爆发及Token调用量暴涨影响，宣布自4月18日起，平头哥真武810E等算力卡上涨5-34%，CPFS(智算版)上涨30%。

Agent平权带来Token10倍增长，云供不应求持续溢出：OpenClaw带来Agent平权，单任务调用Token数为此前10倍、为Chatbot的100-1000倍。因此，云涨价更多来自需求侧而非成本端。

根据我们的测算，今年Token终端需求口径同比+440%，相较于国内CSP CapEx口径同比+30-50%、算力订单口径+80%，云环节具备持续的需求溢出，涨价可持续。

公司持续受益于AI需求增长+云涨价趋势： 1）整体云受益于涨价beta（CPU成本推动，GPU需求驱动），会跟随涨价； 2）AI云米系+模型厂商带动公司指引：新模型MiMo-V2-Pro/Omni/TTS解决了认知/感知/表达的底层能力问题，miclaw解决了模型的入口、形态、触达用户的环节，模型能力有望晋升T1.5，持续受益于小米大模型及人车家生态的推理需求。 叠加智谱、Minimax、Kimi需求持续提升。