宏观偏暖需求端韧性仍存 铁矿石期价或震荡偏强

发布时间：2026-03-19 14:05:52作者：长安期货来源：长安期货 行情复盘 3月18日，铁矿石期货主力合约收跌0.12%至811.0元。 持仓量变化 3月18日，铁矿石期货主力持仓量：-6207手至455521手。 风险提示 由于海外四大矿山铁矿石项目仍处密集投产期，因而海外四大矿山铁矿供应量总体或继续增加。 后市展望 铁矿需求端或韧性仍存，铁矿期价或震荡偏强。 研报正文研报正文 【铁矿石】 基本面分析： 宏观层面，《钢铁行业稳增长工作方案(2025一2026年)》明确提出实施产能产量精准调控，严禁新增产能，支持有条件地区退出高炉一转炉长流程，发展电炉短流程以及加大铁矿石、炼焦煤等原燃料保供稳价力度，铁矿现实需求仍或有承压，且中东地缘系统性风险或一定程度上波及铁矿市场。但市场有消息称中矿叫停必和必拓Mac细粉、纽曼粉/块矿等核心旗舰产品采购引发铁矿供应趋紧预期，叠加月底中美元首或将会晤下宏观氛围偏暖以及终端需求“小阳春”预期提振市场情绪。 供应端，虽然上周45港铁矿到港量由于此前发运大幅回落也转为回落395万吨，此外中矿叫停必和必拓Mac细粉、纽曼粉/块矿等核心旗舰产品采购也引发铁矿供应趋紧预期。但澳巴19港铁矿发货量回升115万吨，几内亚西芒杜项目2026年也将逐步提升产能，增量或在2000万吨左右，2030年达到满产1.2亿吨水平。此外，由于海外四大矿山铁矿石项目仍处密集投产期，因而海外四大矿山铁矿供应量总体或继续增加。今年力拓的西芒杜项目和西坡项目将成为四大矿山中确定性最大的供应增量，必和必拓、FMG新矿山多为替代性投产，整体增量或有限，淡水河谷方面，其计划重启的Capanema矿区项目，或为其2026年发运增量贡献增量。总体来看，2026年铁矿石新投产的计划量或在6500万吨附近，考虑到价格波动对非主流矿山的影响，预计今年铁矿石实际供应增量或在3500-6500万吨之间，铁矿总体供应趋紧压力或较有限。 需求端，虽然《钢铁行业稳增长工作方案(2025一2026年)》明确提出实施产能产量精准调控、严禁新增产能以及其他相关部署，而我国对部分钢铁产品实施出口许可证管理中期一定程度上也或抑制铁矿终端出口需求;此外，我国2月官方制造业PI在荣枯线下方继续回落，在我国产业持续转型升级背景下地产、基建及制造业投资等传统产业增速指标后续或再度放缓，1-2月房地产新开工面积同比降幅就仍在23%以上;叠加节后终端复产复工仍需过程以及“两会”期间华北部分钢厂限产下铁矿现实需求仍或受制，上周铁水产量延续回落。但2月PII走弱更多是受春节假期因素影响，且我国2月PPI降幅延续同比收窄，而地方债发行提速也或在带动有效投资的同时促进实物工作量形成，叠加“两会”后钢厂复产节奏有望进一步加快以及月底中美元首或将会晤下宏观氛围偏暖，铁矿需求端或韧性仍存。 库存方面，“两会”期间华北部分钢厂限产，叠加到港量增加以及钢厂整体仍维持低库存策略，上周钢厂铁矿库存延续回落，而铁矿港口库存则延续累积。 总结： 综上，虽然《钢铁行业稳增长工作方案(2025一2026年)》明确提出实施产能产量精准调控、严禁新增产能以及其他相关部署，而我国对部分钢铁产品实施出口许可证管理中期一定程度上也或抑制低附加值钢材出口需求释放;此外，我国2月官方制造业PII在荣枯线下方继续回落，在我国产业持续转型升级背景下地产、基建及制造业投资等传统产业增速指标后续或再度放缓，1-2月房地产新开工面积同比降幅就仍在23%以上;叠加节后终端复产复工仍需过程，铁矿现实需求仍或受制，港口库存累积压力仍然较大。但中矿集团再度出手，全面叫停必和必拓ac细粉、纽曼粉/块矿等核心旗舰产品采购，铁矿供应存趋紧预期，且2月PII走弱更多是受春节假期因素影响，我国2月PPI降幅就延续同比收窄，而地方债发行提速也或在带动有效投资的同时促进实物工作量形成，叠加“两会”后钢厂复产节奏有望进一步加快以及月底中美元首或将会晤下宏观氛围偏暖，铁矿需求端或韧性仍存，铁矿期价或震荡偏强。 【焦煤】 总结：上一交易日焦煤期货冲高回落。现货价格偏强，市场采购情绪有所升温，上游出货较顺畅。供给端，产地煤矿多维持正常生产，523家矿山原煤日均产量环比增加10.8万吨至193.6万吨:进口方面，蒙古口岸通关顺畅，目前口岸库存仍处高位，贸易商挺价情绪有所走弱，市场成交稍有好转。需求方面，受环保限产影响，焦企开工率小幅下滑，同时钢厂对焦炭首轮提降落地，而焦煤价格上涨，独立焦化厂吨焦平均盈利下滑至-3元/吨，焦企利润再度压缩;成材同样受华北地区环保限产影响，247家钢厂日均铁水产量环比继续下降6.39万吨至221.2万吨，随着两会的闭幕，钢厂陆续复产，需求端将逐步改善。整体看，当前焦煤供需整体偏宽松，但随着气温回升及旺季到来，下游需求将逐步回暖，同时美伊冲突升级引发全球能源供应链震荡，地缘风险仍将影响盘面走势，预计焦煤偏强震荡运行。 【焦炭】 总结：上一交易日焦炭期货冲高回落，现货价格持稳，市场交投氛围较弱。供应方面，独立焦化厂吨焦平均盈利-3元/吨，同时受环保限产影响，焦企开工率小幅下滑。需求端，钢厂铁水产量下降下降6.39万吨至221.2万吨，两会期间钢厂限产放缓铁水恢复进度，同时钢厂对原料采购积极性不足，焦炭需求受到抑制，且成材终端需求仍相对疲软，钢联周度数据显示，上周五大材社会库存继续增长，产业面利好支撑有限，不过随着两会闭幕，铁水产量也将回到增加的趋势中，焦炭需求预期回暖，继续关注焦煤走势以及钢厂铁水产量水平，同时需注意宏观面地缘冲突带来的情绪影响。 关联品种关联品种焦炭焦煤铁矿石所属公司：长安期货