钢矿周报：宏观氛围偏暖叠加旺季及长假因素加持，钢矿期价或震荡偏强

报告日期：2025年9月22日 宏观氛围偏暖叠加旺季及长假因素加持，钢矿期价或震荡偏强 观点： 长安期货有限公司 钢材：尽管我国房地产仍处下行周期，基建及制造业投资也延续下滑，旺季用钢需求回暖仍或存被证伪可能。但工信部等部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》，聚焦扩大有效消费，提出挖掘钢材应用需求，深化钢铁与船舶等重点用钢领域的上下游合作，积极推广钢结构在住宅、公共建筑、中小跨径桥梁等领域应用，激发释放消费潜力。同时，聚焦深化开放合作，提出维护出口竞争秩序，引导钢铁产品与装备、技术、服务等协同走出去，提高国际化发展水平，钢材需求端有望迎来新增长点。而上周中美元首自今年6月以来再次通话叠加美联储时隔9个月重启降息，宏观氛围转暖为我国宏观逆周期调节政策加码发力创造了条件，政策面暖风劲吹预期或进一步提振钢材需求回暖预期。此外，旺季来临需求仍或存回暖空间以及长假将至下游补库需求或继续释放下钢材需求端或韧性仍存，卷螺累库压力或较有限，钢材期价或震荡偏强。 投资咨询业务资格 陕证监许可字[2012]101号 地址：西安市浐灞外事大厦9层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 研发&投资咨询 马舍瑞夫从业资格号：F3053076投资咨询号：Z0015873：029-68764822：masheruifu@cafut.cn 操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商可逐步加快销售节奏；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可逐步放缓采购节奏，或择机在期货盘面建立阶段性买保头寸。建议投资者以逢低偏多短差操作为主，套利者可尝试做多螺矿比，均需注意止盈止损。 铁矿：虽然旺季终端需求成色仍待检验，且铁矿、焦煤等原料端供应扰动因素仍存，因而钢厂利润仍面临挑战，钢厂日均铁水产量仍存高位回落压力，铁矿港口库存或仍存累积压力。此外，工信部等部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标 设定在4%左右。该方案以“稳增长、防内卷”为核心，为中国钢铁行业的结构性调整与高质量发展指明实施路径。《工作方案》提出，实施产能产量精准调控、推进钢铁企业分级分类管理，严禁新增产能，引导资源要素向优势企业集聚，通过产量调控促进优胜劣汰，实现供需动态平衡。因而，中长期来看铁矿需求或受抑制。但旺季来临需求或有回暖且长假将至下游补库需求加速释放，且以货币政策、财政政策以及产业政策为代表的我国宏观逆周期调节政策或加码发力，钢厂利润仍有支撑下铁矿需求或韧性仍存，铁矿港口库存短期累积压力或较有限，铁矿期价或震荡偏强。 操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商可逐步放缓采购节奏，或择机在期货盘面建立阶段性买保头寸；而库存水平较高的贸易商可逐步加快销售节奏。建议投资者以区间思路高抛低吸为主，套利者可尝试做多螺矿比，均需注意止盈止损。 一、宏观及产业因素共振发力，上周钢矿期价震荡走强 上周，在宏观氛围转暖以及政策面暖风劲吹预期主导下钢矿主力合约期价震荡走强，其中，螺纹、热卷和铁矿主力合约期价分别周涨1.44%、0.3%以及1%。一是美联储时隔9个月重启降息周期，为我国下一步宏观政策发力打开空间。二是中美两国元首自今年6月以来再度通话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引，官方消息显示此次通话是务实、积极、建设性的，双方还在通话中提到了在11月举行的APEC峰会中举行会晤以及明年互访事宜。三是国务院新闻办公室将于9月22日（星期一）下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请央行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，证监会主席吴清，外汇局局长朱鹤新介绍“十四五”时期金融业发展成就，并答记者问。此外，供需基本面也是上周钢矿期价走强的重要原因，上周钢联口径螺纹消费量显著抬升后总库存转为去化，而热卷消费量小幅回落后库存再度累积，卷螺差因而有所收窄；铁矿方面，上周钢厂铁水产量在240万吨上方仍小幅走高，钢厂铁矿库存大幅抬升超316万吨，铁矿需求在钢厂节前补库需求释放下韧性十足。 二、旺季及长假特征显著叠加宏观氛围转暖，钢矿累库压力或较有限 （一）钢材：宏观氛围偏暖叠加旺季及长假因素加持，期价或震荡偏强 1、宏观氛围偏暖&政策面暖风劲吹提振叠加旺季及长假因素加持，钢材终端需求或韧性仍存 上周，钢联口径螺纹、热卷消费量变化正好与此前一周相反，螺纹消费量边际显著回升，而热卷消费量则自高位小幅回落，在旺季来临需求回暖以及长假将至下游补库需求释放背景下，螺纹等建材需求有所改观。但总体看，螺纹消费量仍处近年同期低位，而热卷消费量仍显著高于去年同期，显示在基建用钢需求表现中性前提下，制造业用钢需求总体表现仍明显好于地产。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务本周来看，尽管我国房地产仍处下行周期，基建及制造业投资也延续下滑，旺季用钢需求回暖仍或存被证伪可能。但工信部等部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》，聚焦扩大有效消费，提出挖掘钢材应用需求，深化钢铁与船舶等重点用钢领域的上下游合作，积极推广钢结构在住宅、公共建筑、中小跨径桥梁等领域应用，激发释放消费潜力。同时，聚焦深化开放合作，提出维护出口竞争秩序，引导钢铁产品与装备、技术、服务等协同走出去，提高国际化发展水平，钢材需求端有望迎来新增长点。而上周中美元首自今年6月以来再次通话叠加美联储时隔9个月重启降息，宏观氛围转暖为我国宏观逆周期调节政策加码发力创造了条件，国务院新闻办公室也将于今日下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，金融主管部门一把手或将发布最新宏观逆周期调节政策，政策面暖风劲吹也或 进一步提振钢材需求回暖预期。此外，旺季来临需求仍或存回暖空间以及长假将至下游补库需求或继续释放下钢材需求端或韧性仍存。 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 2、钢厂利润改善存疑叠加钢铁行业稳增长方案发布，钢材尤其是建材产量仍或承压 上周，钢联口径钢企盈利率延续回落，建筑用钢电炉平均利润也持续亏损承压，独立电炉钢厂产能利用率也继续回落；而螺纹、热卷高炉利润则在反弹后小幅回落，钢企高炉产能利用率在阅兵后大幅回升之后，延续小幅回升；产量方面，上周螺纹产量继续回落，虽然上周螺纹表需边际显著抬升，但在房地产仍处下行周期背景下钢厂在螺纹产量控制方面仍较严格，而热卷产量则小幅抬升且相较去年仍处高位。 本周来看，虽然旺季来临需求或有回暖且长假将至下游补库需求加速释放，且以货币政策、财政政策以及产业政策为代表的我国宏观逆周期调节政策或加码发力，但一是旺季终端需求成色仍待检验，二是铁矿、焦煤等原料端供应扰动因素仍存，因而钢厂利润改善仍面临挑战，钢材尤其是建材产量仍或承压。此外，工信部等部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右。该方案以“稳增长、防内卷”为核心，为中国钢铁行业的结构性调整与高质量发展指明实施路径。《工作方案》提出，实施产能产量精准调控、推进钢铁企业分级分类管理，严禁新增产能，引导资源要素向优势企业集聚，通过产量调控促进优胜劣汰，实现供需动态平衡。因而，中长期来看钢材供给也或有承压。 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 3、旺季和长假因素叠加政策面暖风劲吹预期仍存，卷螺累库压力或较有限 上周，消费量环比回落叠加旺季和长假来临钢厂及终端主动补库下上周热卷总库转为累积，而螺纹总库则在需求回暖下转为去化。 本周来看，尽管我国房地产仍处下行周期，基建及制造业投资也延续下滑，旺季用钢需求回暖仍或存被证伪可能。但工信部等部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》，钢材需求端有望迎来新增长点。而上周中美元首自今年6月以来再次通话叠加美联储时隔9个月重启降息，宏观氛围转暖为我国宏观逆周期调节政策加码发力创造了条件，此外，旺季来临需求仍或存回暖空间以及长假将至下游补库需求或继续释放下钢材需求端或韧性仍存，总体看螺纹和热卷累库压力或较有限。 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 （二）铁矿：钢铁行业稳增长方案出台但短期有利因素仍存，期价或震荡偏强 1、钢铁行业稳增长方案出台但短期有利因素仍存，铁矿需求中长期承压但短期或韧性仍存 上周，钢联口径铁矿日均疏港量延续抬升创年内新高，铁矿日耗以及日均铁水产量也在此前一周大幅回升后延续小幅抬升，铁矿需求韧性仍存。 本周来看，虽然旺季来临需求或有回暖且长假将至下游补库需求加速释放，且以货币政策、财政政策以及产业政策为代表的我国宏观逆周期调节政策或加码发力，钢厂利润仍有支撑下铁矿需求或韧性仍存。但旺季终端需求成色仍待检验，且铁矿、焦煤等原料端供应扰动因素仍存，因而钢厂利润仍面临挑战，钢厂日均铁水产量仍存高位回落压力。此外，工信部等部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右。该方案以“稳增长、防内卷”为核心，为中国钢铁行业的结构性调整与高质量发展指明实施路径。《工作方案》提出，实施产能产量精准调控、推进钢铁企业分级分类管理，严禁新增产能，引导资源要素向优势企业集聚，通过产量调控促进优胜劣汰，实现供需动态平衡。因而，中长期来看铁矿需求或受抑制。 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 长安研究——钢矿周报 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 2、外矿发运进入旺季且外矿新增产能及我国海外权益矿产能仍存增量预期，铁矿供应偏紧压力或较有限 上周，澳巴19港铁矿发货量在此前一周大幅抬升后转为回落157万吨，45港铁矿到港量则在此前发货量大幅回升影响下转为回升313万吨，铁矿供应偏紧压力或较有限。 本周来看，外矿发运逐步进入旺季，且宝武集团与力拓在位于西澳的西坡铁矿项目正式投产；必和必拓等海外主流矿山维持后续年度增产计划；淡水河谷南部和北部三个新项目将分别于近两年投产，将为淡水河谷带来5000万吨铁矿石增量，预计到2026年，淡水河谷铁矿石产量将达到3.4亿吨~3.6亿吨；而海外其他主流矿山产运目标也仍然增长。总体看2025年全球铁矿石新增产能释放或约1.23亿吨；叠加国内“基石计划”进入最后时限，国产矿供应以及几内亚西芒杜等海外权益矿仍或存增加空间，铁矿供应偏紧压力或较有限。 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 资料来源：钢联数据，长安期货 3、需求端短期韧性仍存但中长期仍存压力，铁矿港口库存短期累积幅度或较有限 上周，钢联口径钢厂铁矿库存大幅回升，港口库存则整体回落，旺季来临叠加长假将至，钢厂补库需求进一步释放。 本周来看，虽然旺季终端需求成色仍待检验，且铁矿、焦煤等原料端供应扰动因素仍存，因而钢厂利润仍面临挑战，钢厂日均铁水产量仍存高位回落压力，铁矿港口库存或仍存累积压力。此外，工信部等部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目