商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：短期震荡市2PTA：短期震荡市2MEG：供应偏紧，中期趋势偏强2橡胶：震荡偏弱202603204合成橡胶：高位宽幅震荡6LLDPE：裂解供应收缩，成本传导不畅8PP：供应受限，出口向好，期现无风险窗口打开8烧碱：盘面宽幅震荡10纸浆：宽幅震荡2026032011玻璃：原片价格平稳13甲醇：偏强震荡14尿素：宽幅震荡16苯乙烯：偏强震荡18纯碱：现货市场变化不大19PVC：宽幅震荡20燃料油：跟随原油下跌，价格短期仍处高位21低硫燃料油：强势暂缓，外盘现货高低硫价差维持上行21集运指数（欧线）：宽幅震荡，关注地缘情绪扰动22短纤：高位波动2026032025瓶片：高位波动2026032025胶版印刷纸：观望为主26纯苯：偏强震荡28 20260320 对二甲苯：短期震荡市PTA：短期震荡市MEG：供应偏紧，中期趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格上涨，4月MOPJ目前估价在1024美元/吨CFR。今天PX价格上涨，尾盘实货5月在1246/1291（long）商谈，6月在1220有买盘。均无成交。今日PX估价在1264美元/吨，较昨日上涨14美金。 PTA：本周PTA装置变动：福海创450万吨、福建百宏250万吨降负，嘉兴石化150万吨短停恢复，仪征300万吨重启中，其他个别装置提负，至周四国内PTA负荷调整至78.2%。 MEG：截至3月19日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.45%（环比上期下降0.32%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.32%（环比上期下降2.34%）。 聚酯：截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在87.7%附近。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：临近月底，聚酯产业链终端销售困难，价格传导遇阻，原料价格跟随回调。中期趋势仍偏强。供应端，PX国产负荷降至84%。需求端，PTA负荷降至78%。估值上，PX -石脑油价差收窄至100美金/吨，成品油裂解价差上涨，芳烃调油经济性回升。策略建议单边关注9000-12000区间、5-9月差正套及多PX空PTA，主要风险为油价回调。 PTA：短期有回调，中期仍偏强。供应端，PTA开工率降至78%；需求端，坯布库存持续去化，但下游下单谨慎，聚酯负荷回升至87.7%，3、4月负荷预估均下调2.5%，利润传导顺畅。策略建议单边6200-8000区间操作、5-9月差正套及多PX空PTA，核心风险为油价回调，地缘冲突下成本端原油及PX预计走强，PTA估值主要受PX成本驱动。 MEG：进口减量预计扩大，乙二醇趋势偏强。国产方面，大量石脑油裂解单元降负荷，国产乙二醇开工率由80%降至66%；海外印度、新加坡、韩国等东南亚烯烃装置进一步降负，且霍尔木兹海峡通行放缓致乙二醇进口到港量锐减。伊朗革命卫队将沙特朱拜勒等石化综合体列为打击目标，沙特乙二醇出口将进一步减量，夜盘乙二醇价格大幅上涨。需求端，坯布库存持续去化，但原料高位波动、报价混乱下，下游接单谨慎，聚酯负荷回升至87.2%，3、4月聚酯月均负荷预估均下调2.5%。估值方面，煤制、油制等多工艺利润分化，乙二醇现货及期货价格随成本走强。策略建议单边在4500-6000区间、5-9月差正套。 2026年03月20日 橡胶：震荡偏弱20260320 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年3月19日本周期，山东轮胎样本企业成品库存呈现涨跌互现态势，半钢胎、全钢胎呈现 明显分化。全钢胎受涨价预期带动，渠道备货热情高涨，企业去库效果显著；半钢胎涨价传导乏力，叠加外贸扰动，库存小幅承压攀升。本轮行情核心驱动为原料成本上涨引发的涨价情况，带动渠道提前锁价备货，虽终端需求仍处于修复期，但渠道情绪回暖有效缓解企业库存压力。 短期内，全钢胎去库趋势有望延续。第一波企业集中在16日涨价，另有70%企业在4月1日执行涨价，涨价效应仍在发酵，成本支撑逻辑不变，代理商备货情绪仍有持续，在部分企业落实执行涨价前，有望进一步带动去库态势。但需警惕终端需求复苏不及预期，导致渠道库存积压提前消耗4-5月行情。半钢胎库存或维持小幅累库态势。涨价驱动力不足，外贸发货限制短期难解除，仅靠局部区域刚需难以扭转库存累积趋势，后续需关注外贸订单恢复情况及行业涨价跟进力度，若出现集中涨价，有望打破当前备货僵局。整体来看，短期内轮胎行业仍将维持全钢强、半钢弱的分化格局，价格走势受成本端主导，渠道情绪仍是影响库存变化的核心变量。（隆众资讯） 2026年03月20日 合成橡胶：高位宽幅震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年3月18日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.26万吨，较上周期减少0.18万吨，环比-4.10%。周期内顺丁橡胶生产受到原料供应偏紧及价格大幅上涨影响，生产企业面临较大亏损，叠加部分装置负荷下降或即将检修导致可售货源偏紧，样本生产企业库存下降；开单成本较高导致部分贸易商被动挺价报盘，但市场存在部分获利盘及套利资源存在一定价格优势，且下游入市采购谨慎导致出货偏慢，样本贸易企业库存仅小幅下降。（隆众资讯） 2.短期来看，顺丁橡胶预计高位宽幅震荡，价格中枢逐步上移。宏观层面来看，短期地缘冲突加剧，预计能化板块商品在地缘冲突背景下估值溢价明显。基本面来看，丁二烯显性库存下降，投机情绪带动下，合成橡胶产业链基本面压力减小。整体来看，预计顺丁橡胶价格高位宽幅震荡，价格中枢逐步上移，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 LLDPE：裂解供应收缩，成本传导不畅 PP：供应受限，出口向好，期现无风险窗口打开 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：广东石化40HD、埃克森线性1线停车，PE开工下滑至80%以下，标品排产下滑；PP开工小幅回升0.5%至70.5%附近,后续PDH计划检修仍多，且今日PDH利润再创新低。基差继续走弱，成本传导不畅，下游终端暂未接受订单调价，日内给到无风险交割利润约200-300元/吨，中游大量预约库位。 【市场状况分析】 地缘仍未缓解，目前霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流还是受到了严重影响，石脑油等预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求存好转预期，包装膜行业元宵陆续复苏。供应端，巴斯夫湛江量产，3月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，节中累库幅度较大，关注地缘持续性及旺季再库存意愿。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，元宵后预计下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年3月20日 烧碱：盘面宽幅震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区成交氛围较好，企业库存下行，外发订单持续下，下周液碱仍有上调可能。周内江苏高浓度液碱价格上调，出口询盘力度提振，企业报盘不断走高，市场看涨氛围高涨。 【市场状况分析】 烧碱期货升水幅度较大，还剩两周04合约面临交割，32碱交割问题将压制市场，因此烧碱短期基差收敛。中长期而言，关注中东局势变化，如果3月底局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧碱出口回暖。 总之，虽然国内供需矛盾预期好转，但盘面升水幅度较大，短期基差收敛，后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月20日 纸浆：宽幅震荡20260320 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5207元/吨，环比上期下降1.5%；阔叶浆现货含税均价4573元/吨，环比上期下降0.6%；本色浆现货含税均价4829元/吨，环比上期下降0.4%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平。 具体来看，现货针叶浆价格大幅下降，市场整体交投清淡，市场多数业者参会，成交较为稀疏。阔叶浆价格亦跟随走低，但由于外盘高价支撑，下跌幅度相对较小。供应端方面，虽有国际浆厂检修消息传出，但市场反应较为麻木，影响有限。下游需求持续清淡，纸厂采购情绪一般，多以消耗库存为主，整体观望情绪较重。港口库存本周期呈现去库走势，对浆价形成一定支撑。 本期纸浆价格波动原因：一是纸浆周期间传出外盘降价传闻，对期货盘面形成压制，进而带动现货价格走弱。二是阔叶浆因外盘报价持续高位，成本支撑较强，跌幅相对有限；针叶浆则受期货情绪影响更为直接。三是下游纸厂采购意愿不高，多持观望态度，市场缺乏实质性需求支撑。（隆众资讯） 2026年3月20日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，其中沙河、山东、江苏、湖北部分小涨。在涨价氛围下下游加工厂适量补货，市场交投氛围尚可。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月20日 甲醇：偏强震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.本期港口甲醇市场大幅拉升，其中江苏价格波动区间在2790-3180元/吨，广东价格波动在2800-3200元/吨。本周期，下游买气不佳，部分边库提货减量，但外轮到港量维持低位，加之主流库区存船发支撑，整体港口甲醇库存下降，对沿海市场形成支撑。国际形势不稳，国际运力受限，进口预期不理想，对国内甲醇市场形成强提振，带动价格强势上行。本期内地甲醇价格大幅上行，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2160-2330元/吨；下游东营接货价格波动区间2505-2555元/吨。本周内地甲醇行情持续走高，主要由部分烯烃工厂集中采购支撑，叠加市场情绪带动；
