锂电板块Beta已至，各环节涨价共振
强于大市（维持评级） 锂电板块Beta已至，各环节涨价共振 作者 分析师张磊SAC：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com 原油价格高企，催化能源转型。受地缘冲突等因素影响，根据3月13日百川报价，WTI油价月度环比大涨超50%；霍尔木兹海峡航运受阻进一步推高到港价格，油价高企下新能源渗透率有望加速提升;根据汽车动力电池产业创新联盟，2026年1-2月我国动储电池累计销量为262.0GWh，累计同比增长53.8%;根据SNE数据，2026年1月全球动力电池装机量达71.9GWh，同比增长10.7%;叠加全球各地区户储/大储需求加速释放，我们预计2026Q2动储需求同环比仍然保持高速增长。 相关研究 1、《AIDC报告系列一：配电架构迭代升级，规模高速增长》2026-03-162、《固态报告系列一：固态设备的奇点时刻》2026-02-063、《商业航天风起，太空光伏迎来“放量+降本”新机遇》2026-01-13 碳酸锂涨价支撑成本，下游需求驱动涨价。2026年2月25日，津巴布韦矿业部宣布暂停所有原矿及锂精矿出口，供给端形成扰动，同时需求端迎来Q2旺季，根据2026年3月16日百川报价，电池级碳酸锂市场价重回15万元/吨以上，下游动储需求保持旺盛的情况下，产业链有望进入涨价周期，截至2026年3月16日，根据百川报价，含锂化合物（磷酸铁锂/电解液/六氟）价格同比均实现不同程度上涨。 隔膜环节或走向供需紧平衡。2025年11月30日，恩捷股份宣布拟以发行股份方式收购中科华联100%股权，中科华联为国内锂电隔膜整线装备的厂家之一，恩捷有望实现材料端到设备端的向上整合。锂电池隔膜行业供给近年来集中释放，叠加下游锂电池企业加大成本管控力度，隔膜产品价格下行，行业盈利承压，头部公司与上游设备的绑定有望实现产能整合与技术互补，二三线厂家扩产或进一步受限，叠加下游需求保持高涨，隔膜价格或逐步提升，迎来供需反转的关键节点。 投资建议：关注各环节龙头企业。1）电池环节相关公司：宁德时代/亿纬锂能；2）正极环节相关公司：湖南裕能/万润股份；3）电解液环节相关公司：天赐材料/多氟多；4）隔膜环节相关公司：恩捷股份/星源材质；5）负极环节相关公司：尚太科技/璞泰来/中科电气。 风险提示：1）下游需求不达预期：2）技术迭代的风险：3）政策变化的风险：4）原材料价格变动的风险。 风险提示 1）下游需求不达预期：电池行业的景气度受国内外市场格局及下游需求影响很大。如果国内及海外需求变弱，相关行业公司业绩兑现会不及预期，股价受到负面影响。 2）技术迭代的风险：锂电行业正处于技术高频迭代期，如果行业相关龙头公司未能及时布局有较大发展潜力的新兴技术，未来新旧技术更替可能会削弱公司竞争优势。 3）政策变化的风险：政策对行业的需求、技术突破的节奏起到决定性作用，如果政策力度不及预期，行业发展可能不及预期。 4）原材料价格变动的风险：锂电行业依赖锂等核心原材料，若供应链受阻或原材料价格大幅波动，将推高成本、压缩盈利。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681
