铁合金周报：供需双增，涨势放缓

供 需 双 增，涨 势 放 缓 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年3月14日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 硅铁： ◼观点：基本面来看，本周硅铁环比小幅回升，产区中宁夏、青海复产，胜金本周复产后达到满产，青海交单生产为主。套保利润不及预期，厂家参与度下降，库存去化力度减弱。炼钢需求方面，环保限产致使铁水产量大幅回落，但伴随终端需求恢复及限产消除，铁水产量将抬升。受美伊冲突影响，短期钢材出口至中东地区将受阻，但中长期全球供应链中断风险以及国内钢材成本优势下或存在出口替代效应。非钢需求方面，镁锭日产处于偏高水平本周环比有所回落，需求支撑减弱。厂家排单生产为主，出口受阻且高价下难成交，需求整体有转弱迹象。成本方面，兰炭价格持稳，原煤价格及下游需求均有支撑，产区电价分化，但利润水平均有所修复。展望后市，短期受国际地缘政治冲突影响市场情绪多变，硅铁供需双增，价格或宽幅震荡运行，区间参考5700-6200。 ◼策略：区间操作，参考5700-6200，或逢高空硅铁多锰硅。 锰硅： ◼观点：基本面来看，锰硅供应环比小幅回升，内蒙宁夏生产持稳，云南受电价补贴影响有所复产，企业开工积极性增加；二季度预计有5家锰硅厂新增产能上线，供应将边际回升。需求方面，环保限产限产致使铁水产量大幅回落，后续伴随终端需求恢复及钢厂复产，铁水产量将快速抬升。受美伊冲突影响，短期钢材出口至中东地区将受阻，但长期全球供应链中断风险以及国内钢材成本优势下或存在出口替代效应。成本方面，锰矿港口部分货源集中、供需紧平衡、下游锰硅复产等因素影响对形成提振，美伊冲突致使海运费、采矿等成本抬升，将逐步传导至锰矿进口成本的增加。综合来看，短期受国际地缘政治冲突影响市场情绪多变，锰硅供需双增且成本助推，单供应弹性仍压制价格上涨高度，预计价格宽幅震荡运行，区间参考5800-6400。 ◼策略：区间操作，参考5800-6400，或逢高空硅铁多锰硅。 一、硅铁 供 需 双 增 ， 涨 势 放 缓 硅铁核心变化 ◼市场概述：本周硅铁主力合约价格高位震荡，涨势有所放缓。地缘冲突依旧多变反复，大宗商品市场情绪亦反复。硅铁现货市场偏谨慎运行，需求跟进有限，贸易商拿货积极性不足，按需采购为主。盘面套保力度减弱，库存积压。河钢开启新一轮招标，但招标量下滑，关注最终定价。短期硅铁供需双增，成本端亦受煤炭支撑，但进一步上涨需要新的叙事，目前预计价格宽幅震荡运行为主。 ◼期现：本周硅铁主力合约+0.34%（+20），收于5888元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5580（+150）元/吨；宁夏5530（+150）元/吨；青海5500（+120）元/吨；75硅铁：内蒙6000（+50）元/吨；宁夏6000（+100）元/吨；陕西6100（+100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价5750（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5750（+50）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6100（-100）元/吨；江苏72硅铁合格块5850（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6300（+250）元/吨。 ◼兰炭：兰炭价格持稳，府谷中料报710-745，小料报690-800元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5500元/吨，青海即期生产成本5850元/吨，宁夏即期生产成本5400元/吨。内蒙即期利润+80元/吨，宁夏即期利润+100元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国27.86%，环比上周增1.31%；日均产量13920吨，环比上周增1.02%，增140吨。周供应9.74万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求18864.4吨，环比上周增5.92%。五大材总产量820.97万吨，环比+23.73万吨；总库存1974.89万吨，环比+22.89万吨，其中社会库存1423.28万吨，环比+20.15万吨，厂内库存551.61万吨，环比+2.74万吨。表需798.08万吨，环比+106.73万吨。金属镁报价暂稳，工厂报价16700元/吨，个别工厂高于市场价小量出售，市场上下游表现僵持。府谷某厂进入检修模式，预计检修20日，影响日产预计120吨。 ◼库存：截止3月12日，全国60家样本硅铁企业库存量61170吨，环比减7.71%，减5110吨。其中内蒙古38200吨（减4000），宁夏7900吨（减300），甘肃5350吨（减200），陕西4650吨（减300），青海5070吨（减310），四川0吨（平）。 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5580（+150）元/吨；宁夏5530（+150）元/吨；青海5500（+120）元/吨；75硅铁：内蒙6000（+50）元/吨；宁夏6000（+100）元/吨；陕西6100（+100）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价5750（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5750（+50）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6100（-100）元/吨；江苏72硅铁合格块5850（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6300（+250）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国27.86%，环比上周增1.31%；日均产量13920吨，环比上周增1.02%，增140吨。周供应9.74万吨。 本周硅铁环比小幅回升，较前期变动有限。分产区来看，宁夏、青海复产，胜金本周复产后达到满产，青海交单生产为主。本周套保利润不及预期，厂家参与度下降，库存去化力度减弱。目前厂家利润中，宁夏得益于低电价，利润水平最优，普遍产区利润均较前期有所修复。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 成本—兰炭硅铁 价格方面，兰炭市场小幅下行，神府兰炭小料695-735元/吨。 本周兰炭开工率环比继续下滑，生产利润亏损有所收敛。兰炭库存小幅回落，库存绝对值处于历史同期偏低位。兰炭下游需求受战争影响走强，电石价格上涨，企业出货顺畅，货源紧张；PVC亦受价格上涨影响，提负荷需求增加。成本端，原煤价格震荡偏强运行，战争致使能源成本大涨，煤炭替代效应下亦移动价格上涨。短期预期兰炭价格稳重偏强运行。 13资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 炼钢需求—不锈钢硅铁 二、锰硅 供 需 双 增，成 本 助 推 锰硅核心变化 ◼市场概述：本周锰硅主力合约价格高位震荡，涨势有所放缓。锰矿外盘报价及锰矿海运费上涨仍是支撑价格的关键因素。本周地缘冲突依旧多变反复，大宗商品市场情绪亦反复。锰矿方面，受海运费上涨影响，矿山报价多观望，本周有矿山采用指数定价，价格高于固定成本；下游承接情况一般。锰硅合金厂复产及原料补库下对需求有支撑。锰硅方面，本周供应回升，河钢新一轮招标开启，等待定价指引。 ◼期现：本周硅锰主力合约+0.75%（+46），最终报收6176元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5900（+50）元/吨；广西6000（+100）元/吨；宁夏5900（+150）元/吨；贵州5950（+100）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6000（+50）元/吨；河南市场价6000（-）元/吨；天津市场价5950（+50）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙成本6080元/吨，广西生产成本6290元/吨，内蒙生产利润-180元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量84.2万吨，较上周环比上升36.68%；澳大利亚发运总量10.13万吨，较上周环比上升237.75%；加蓬发运总量28.34万吨，较上周环比上升162.52%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿24.17万吨，较上周环比下降9%；澳大利亚锰15.68万吨，较上周环比上升40.2%；加蓬锰矿4.9万吨，较上周环比上升100.00%。截至3月5日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为151.02万吨；南非到中国的海漂量为53.34万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为59.34万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率36.14%，较上周增0.44%；日均产量28240吨，增260吨。周度产量197680吨，环比上周增0.93%。 ◼需求：五大钢种硅锰周需求116660吨，环比上周增4.94%；日均铁水产量221.20万吨，环比-6.39万吨；高炉开工率78.34%，环比+0.63%；高炉炼铁产能利用率82.92%，环比-2.4个百分点；钢厂盈利率41.13%，环比+3.03个百分点。 ◼库存：截止3月6日，全国库存量375800吨，环比（减11500）。其中内蒙古62300吨（减2000），宁夏294000吨（减7000），广西2000吨（减500），贵州2500吨（增500），（山西、甘肃、陕西）9000吨（减3000），（四川、云南、重庆）6000吨（增1500）。 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5900（+50）元/吨；广西6000（+100）元/吨；宁夏5900（+150）元/吨；贵州5950（+100）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6000（+50）元/吨；河南市场价6000（-）元/吨；天津市场价5950（+50）元/吨。 ➢本周锰矿现货价格延续上涨趋势，4月矿山外盘报价上涨0.25-0.27美元/吨度。现货市场偏强运行，贸易商挺价意愿浓厚，但下游合金厂多刚需补库，需求承接力度一般。 ➢供应方面，全球主要地区锰矿发运环比回升，累计同比增量继续扩大，南非及澳大利亚增量显著。全球锰矿至中国的海飘库存亦维持历史同期高位水平，到港量环比持稳。 ➢需求端，锰系合金产量小幅增长，河钢开启招标，但招标量环比下滑，等待定价结果。 ➢尽管本周钢厂铁水产量下滑，但后续铁水将重回增势，关注铁水高点，预计后续需求恢复或不及预期。 锰矿进口即期利润及外盘报价锰硅 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港锰硅 锰矿疏港量（分品种）-天津港锰硅 锰矿疏港量（分品种）-钦州港锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿港口库存（分品种）-天津港锰硅 锰矿港口库存（分品种）-钦州港锰硅 供应锰硅 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率36.14%，较上周增0.44%；日均产量28240吨，增260吨。周度产量197680吨，环比上周增0.93%。 锰硅供应环比增加，水平相较历史同期偏低。产区来看，内蒙有一新增产能投放，局部复产，宁夏生产持稳，云南受电价补贴影响供应回升，贵州广西提产意愿依旧不佳。二季度预计5个新增产能投产，预计后续锰硅产量将继续增加。 五大钢种硅锰周需求116660吨，环比上周增4.94%；日均铁水产量221.20万吨，环比-6.39万吨；高炉开工率78.34%，环比+0.63%；高炉炼铁产能利用率82.92%，环比-2.4个百分点；钢厂盈利率41.13%，环比+3.03个百分点。 本周钢厂受限产影响，铁水继续下滑，但周中后已经有不少钢厂开始复产，预计1-2周内铁水有望回升至230万吨以上。但目前终端需求仍缓慢恢复，钢材出口是支撑需求的关键因素，短期验证铁水复产高度以及高位的持续性。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且