2024年市场回顾与2025年展望
摘要
2024年铁合金市场经历了剧烈波动，主要受供给端澳洲锰矿事件和需求端季节性因素影响。4月至9月，由于海外锰矿供应中断引发恐慌，叠加钢厂补库需求，锰硅和硅铁价格大幅上涨。7月下旬后，终端需求证伪，钢厂亏损扩大，检修导致铁水产量下降，价格回落至正常区间。2024年一季度，锰硅和硅铁期货成交量和持仓量处于低位，二季度因需求好转和海外锰矿炒作交易情绪高涨，成交量和持仓量快速回升，随后随着需求证伪而回落。
历史价格走势分析
- 锰硅：经历了四个阶段，2014-2016年产能过剩导致价格下行，2017-2020年供需改善价格平稳，2021年能耗双控导致价格暴涨，2022-2023年需求疲软价格震荡走弱。
- 硅铁：经历了四个阶段，2014-2015年产量过剩价格下行，2016-2017年环保限产和出口需求带动价格上涨，2018-2020年产能过剩价格平稳，2021-2023年能耗双控和需求疲软导致价格大幅波动。
2024年行情回顾
- 锰硅：一季度价格震荡下行，四月至九月因澳洲锰矿事件和钢厂补库需求价格大幅上涨，七月至九月需求证伪价格回落。
- 硅铁：一季度价格震荡下行，四月至六月因需求好转和库存压力价格大幅上涨，七月至九月需求证伪价格回落至6000元/吨低点。
供给格局分析
- 成本分析：锰硅成本以锰矿和电力为主，北方成本低于南方；硅铁成本以电力和兰炭为主，成本相对平稳。
- 电力成本：2023年至今电力成本逐渐下移，两部制电价实施带动电价持续下行。
- 焦炭、兰炭价格：2024年处于历史低位，受煤炭产量变化和进口影响。
- 锰矿价格：2024年进口量同比减少，港口库存低位运行后逐步累库，价格随供应恢复而回落。
- 产量分析：锰硅产量2023年达近五年最高，主要增长来自内蒙古；硅铁产量2024年与去年基本持平，主要分布在西北地区。
消费格局分析
- 炼钢需求：2024年房地产市场低迷，钢厂盈利一般，粗钢产量同比下降。
- 冶炼金属镁需求：金属镁产量同比增长22.67%，主要受汽车出口向好带动。
- 硅铁出口需求：2024年硅铁出口量同比增长7.5%，但国内外价差收缩导致二三季度出口量大幅回落。
套利机会分析与展望
- 价差分析：锰硅和硅铁05合约与01合约价差长期处于正负200区间内，预计2025年三月份价差维持在正100附近，建议跨期套利者等待01合约结束后正套机会。
期权建议及策略分析
- 期权策略：2024年期权成交量和持仓量随市场波动变化，建议2025年在季节性淡季前买入看跌期权，关注海外矿山发货情况。
期货价格技术分析与展望
- 季节性分析：锰硅和硅铁价格存在季节性规律，受矿到港和电价季节性变化影响。
- 技术分析：硅铁和锰硅价格在疫情后保持低位运行，预计2025年价格向上空间有限，大概率维持区间震荡。
2025年展望
- 供给端：压力相对确定，铁合金产能经过整合、置换后可能实现净增加。
- 需求端：改善预期有待验证，房地产市场政策刺激下需求前景不再悲观。
- 成本端：锰矿和电力供应相对充足，成本支撑稳定。
- 价格预测：2025年铁合金价格大概率维持区间震荡行情。
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