硅锰观点摘要
- 供需分析：供给端，全国产量及开工率回升，内蒙古、云南产区均有厂家复产，内蒙古日均产量约1.4万吨，整体供应仍处高位；需求端，铁水产量及螺纹钢、线材产量环比回升，对硅锰需求形成刚性支撑。钢招方面，标志性钢厂6月硅锰采购价5650元/吨（下调200元/吨），整体压价情绪仍在。
- 库存情况：合金厂库存合计20.59万吨，周环比增1万吨；交割库存回落至48.11万吨，仍处高位。
- 成本利润：锰矿市场平稳，澳矿价格走弱，其他矿品小幅上涨，矿商挺价但市场接受度一般，发运量回升但到港量减少，疏港量维持高位，港口库存低位缓慢回升。南非极端天气引发关注。部分钢厂计划焦炭提降。全产区硅锰成本线继续下移，仍处亏损状态。
- 后市展望：供需双增，成本端松动，部分地区工厂复产加剧库存压力，铁水产量高位但淡季需求承压，价格受黑色系情绪影响反弹，但基本面未改善前仍承压，主力合约参考区间[5400,5850]。
- 风险与关注：宏观情绪、澳矿发运、钢厂招采、电价下调等。
硅铁观点摘要
- 供需分析：供应端，全国产量及开工率小幅回升，宁夏、陕西产区复产，青海某硅铁厂计划减产。需求端，钢厂6月硅铁采购价5500元/吨（下调300元/吨），采购量2200吨，压价情绪仍在，原料补库按需为主。非钢需求金属镁平稳，出口量环比下降。
- 库存情况：企业库存合计6.81万吨，周环比降0.19万吨，仍处同期偏高水平；交割库存进入仓单注销期。
- 成本利润：陕西小料价格降15元/吨，兰炭市场暂稳，电价稳定，宁夏、青海地区电费成本降至0.395元/千瓦时，陕西降至0.425元/千瓦时，全产区仍处亏损但亏损收窄。
- 后市展望：供需双增，成本弱支撑，部分产区仍有复产计划，供应或进一步回升，库存偏高需关注，价格受黑色系影响反弹但上涨驱动不足，维持震荡偏弱，主力合约参考区间[5120,5480]。
- 风险与关注：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价下调等。
关键数据
- 硅锰：全国产量176610吨（周环比+3220吨），开工率36.39%（+1.09%）；内蒙古日均产量14000吨（+230吨/天）；硅锰周度需求量123717吨（+1564吨）；合金厂库存20.59万吨（+1万吨）；交割库存48.11万吨；宁夏、青海电费成本0.395元/千瓦时，陕西0.425元/千瓦时。
- 硅铁：周产量9.79万吨（+0.28万吨），开工率32.69%（+1.34%）；硅铁周度需求量19964.4吨（+356.6吨）；企业库存6.81万吨（-0.19万吨）；宁夏、青海电费成本0.395元/千瓦时，陕西0.425元/千瓦时；5月镁锭产量74147吨（+3142吨），硅铁出口36684吨（-1512吨），1-5月出口量165324吨（-27299吨）。
研究结论
- 硅锰基本面供需双增，成本松动，淡季需求承压，价格承压运行。
- 硅铁供需双增，成本弱支撑，供应或进一步回升，库存偏高，价格震荡偏弱。
