晨会纪要

晨会纪要 2026年03月20日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】海外扰动有所加剧，大盘迎来明显调整 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】中国人民银行党委召开扩大会议 【宏观经济】1-2月全国一般公共预算收入44154亿元，同比增长0.7% 【宏观经济】央行公开市场开展130亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】日本央行维持基准利率在0.75%不变 【财经要闻】2026年反垄断工作会议召开 三、行业及公司动态 【行业动态】光伏多晶硅价格环比下降，成交氛围偏淡 【行业动态】1-2月铜、铝、铅、锌及相关产品产量多数同比增长 【行业动态】上美股份就KT-939与苏州开拓签订战略合作框架协议 【公司跟踪】国投资本（600061.SH）：国投证券拟受让中广核财务持有安信基金5.93%股权 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com管 诗睿研 究助理 guanshirui@hnchasing.com 四、湖南经济动态 【湘股动态】道道全（002852.SZ）：发布2025年年度报告 【湖南省地方动态及政策】2026年湖南省委一号文件发布，“三农”领域重大任务和重点工作是“两条底线、两大任务、两项保障” 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】海外扰动有所加剧，大盘迎来明显调整 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌2.12%，收于6552.56点；代表蓝筹股的上证指数跌1.39%，收于4006.55点；代表硬科技的科创50指数跌2.44%，收于1339.03点；代表创新成长的创业板指数跌1.11%，收于3309.1点；代表创新型中小企业的北证50指数跌3.33%，收于1329.56点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.53%，收于2916.23点；代表大盘股的中证A100指数跌1.89%，收于4467.28点；代表中大盘股的沪深300指数跌1.61%，收于4583.25点；代表中盘股的中证500指数跌2.71%，收于7877.09点；代表小盘股的中证1000指数跌2.31%，收于7909.23点；代表小微盘股的中证2000指数跌2.55%，收于3360.33点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但中盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，煤炭、石油石化、公用事业表现居前，基础化工、钢铁、有色金属表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有504家公司上涨，共有4953家公司下跌，其中涨停公司36家，跌停公司17家，全市场成交额21272.62亿元，较前一交易日增加662.34亿元。 三、市场策略 中国人民银行党委3月18日召开扩大会议。会议强调“积极稳妥化解重点领域金融风险。持续推进金融支持融资平台债务风险化解工作。充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行”。在外围局势动荡及A股波动有所加大的背景下，本次央行强调“坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行”，有利于稳定市场信心，防范市场非理性波动。 2024年“924”行情以来，A股市场特色稳市机制建设提速，市场逐步呈现震荡上行态势，与我国宏观经济稳中向好趋势吻合，为居民财富保值增值、服务实体经济、加快科技自立自强提供稳定的资本市场环境。跨周期逆周期调节的手段和机制日渐丰富，既有制度层面的逆周期调节措施，例如两融政策调整、股市融资政策调整；也有资金层面的维稳措施，例如中央汇金“类平准基金”功能持续发挥、央行及时表态发声、加大中长期资金入市力度来降低市场波动率；更有对资本市场预期的积极引导，持续培育价值投资、理性投资、长期投资理念。随着资本市场制度不断完善、中央汇金“类平准基金”功能发挥、机构投资者中长期力量增加、价值投资理念深耕落地，A股市场的韧性和抗风险能力明显增强，在“十四五”期间上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降了2.8个百分点，持续巩固A股市场内在稳定性基础。从2025年“对等关税”事件冲击、2026年“中东局势”升级来看，A股受影响程度远小于外围亚太股市。 海外扰动有所加剧，大盘迎来明显调整。消息面上，隔夜海外宏观事件对全球市场扰动加大。据财联社报道，中东能源危机升级，重要天然气设施遭袭后，伊朗发动反击；另外，美联储按兵不动并上调通胀预期，同时美联储主席鲍威尔表示通胀改善前不会降息。受此影响，市场风险偏好下降，海外主要权益市场普遍收跌，隔夜美股以及当天日韩市场均出现较大下跌，A股方面也迎来明显调整，早盘低开后全天震荡走弱，全市场近5000家个股收跌。盘面上，多数板块调整，少数板块逆势走强，其中油气、煤炭、燃气等板块在海外能源供应危机的刺激下上涨，红利板块因其避险属性表现较好。目前技术面上沪指已位于箱体震荡区间下沿，但随着海外宏观扰动反复冲击市场，以及A股即将进入财报季，短期市场信心与资金做多动能仍待提升，若大盘无法快速修复，可能跌破箱体震荡区间并继续下行，建议适当控制仓位，等待市场出现回暖信号。方向上，一是关注能源涨价受益的方向，重点关注油气、煤炭、燃气等板块；二是关注具备避险属性的红利方向，重点关注银行、保险、电力等板块；三是逢低关注算力产业链，重点关注算电协同、算力租赁、算力硬件等板块。中期来看，在财政政策及货币政策“双宽松”基调延续、居民储蓄资产持续入市、“反内卷”改善上市公司业绩、全球AI科技仍持续突破等共同驱动下，本轮A股行情基础依旧牢固，预计本次中东冲突仅影响A股市场短期情绪与市场运行节奏，并不会改变市场方向，对市场中长期向好的趋势仍然抱有信心，不宜过度担忧。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 3月19日，万得LOF基金价格指数下跌1.29%，万得ETF基金价格指数下跌1.75%，华夏上证50ETF下跌1.38%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌1.35%，南方中证500ETF下跌2.59%，博时标普500ETF下跌1.09%，华夏野村日经225ETF下跌2.32%，华安德国(DAX)ETF下跌2.95%，华安法国CAC40ETF下跌2.22%，华安黄金ETF下跌4.53%，国投瑞银白银期货A下跌9.23%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.31%，嘉实原油上涨9.98%。19日，两市ETF总成交额约5259.31亿元，日内油气类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据Wind，3月19日，1年期国债到期收益率下行0.50bp至1.26%，10年期国债到期收益率上行0.77bp至1.83%，1年期与10年期国债期限利差为56.84BP。1年期国开债到期收益率下行1.46bp至1.47%，10年期国开债到期收益率上行0.92bp至1.97%。DR001上行0.03bp至1.32%，DR007下行0.61bp至1.43%。国债期货10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差下行1.52bp至18.70bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至16.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】中国人民银行党委召开扩大会议 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中国人民银行党委召开扩大会议指出，要继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金率、买卖国债、MLF、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕。引导和调控好利率水平，强化利率政策执行和监督，规范融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。积极稳妥处置中小金融机构风险。充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制。会同有关部门继续高压打击非法金融活动。 【宏观经济】1-2月全国一般公共预算收入44154亿元，同比增长0.7% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，财政部数据显示，1-2月，全国一般公共预算收入44154亿元，同比增长0.7%。其中，全国税收收入36393亿元，同比增长0.1%；非税收入7761亿元，同比增长3.4%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入19167亿元，同比下降1.7%；地方一般公共预算本级收入24987亿元，同比增长2.6%。 另外，2026年1-2月印花税1143亿元，同比增长34.7%。其中，证券交易印花税499亿元，同比增长1.1倍。 【宏观经济】央行公开市场开展130亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，3月19日以固定利率、数量招标方式开展了130亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量130亿元，中标量130亿元。Wind数据显示，当日245亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼115亿元。 【财经要闻】日本央行维持基准利率在0.75%不变 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，日本央行维持基准利率在0.75%不变，符合市场预期，为连续第二次会议按兵不动。日本央行以8比1的投票结果做出政策决定，日本央行审议委员高田创对利率决议投反对票，提议将短期利率目标由0.75%上调至1.0%。日本央行表示，通胀预期已温和上升，日本经济有望继续温和增长，将从可持续、稳定实现2%通胀目标的角度出发，适当实施货币政策，若经济和物价走势与预测一致，将根据经济和物价的改善情况继续上调政策利率，日本经济前景面临的风险包括中东局势发展、油价走势以及包括外汇市场在内的市场动态，CPI增速放缓部分原因是政府采取措施应对物价上涨。 【财经要闻】2026年反垄断工作会议召开 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，2026年反垄断工作会议在福建厦门召开。会议强调，2026年是“十五五”开局之年，做好反垄断工作要聚焦纵深推进全国统一大市场建设，持续深化公平竞争治理，加力破除地方保护与市场分割，规范市场竞争秩序，深入整治“内卷式”竞争，深化国际交流，完善体制机制，不断提升监管效能，在服务国家战略中展现新担当、在把握国际竞争主动中实现新作为，为推动高质量发展、服务“十五五”良好开局做出积极贡献。 三、行业及公司动态 【行业动态】光伏多晶硅价格环比下降，成交氛围偏淡 杨 甫（S0530517110001） 据硅业分会信息，本周多晶硅n型复投料成交价格区间为4.2-4.5万元/吨，成交均价为4.32万元/吨，环比下滑4.42%；n型颗粒硅成交价格区间为4.3-4.5万元/吨，成交均价维持在4.40万元/吨。 本周市场交投氛围环比转淡，仅有2-3家企业达成新订单，成交量与活跃度均较前几周有所回落。市场成交清淡，一方面是由于3月份的部分大单已于2月末及3月上旬签订完毕，本周可签新单减少；另一方面，下游企业预期悲观，采购趋于谨慎。价格持续下探主要源于以下两方面原因：第一，下游企业开工率维持低位，且自身硅料原料库存处于高位，导致市场对硅料的需求无增量支撑；第二，下游企业对后市预期偏悲观，无意扩大采购需求，而部分上游企业为缓解资金压力，被迫接受更低报价以促成交易，从而拉低了现货成交价格重心。 短期内，需求疲软与库存高压仍是主导市场的核心矛盾。4月1日起，光伏等产品的增值税出口退税将全面取消，行业整体出口增速可能面临放缓压力，多晶硅需求也随之减弱。同时，行业库存仍在持续累积，去库拐点尚未显现。 【行业动态】1-2月铜、铝、铅、锌及相关产品产量多数同比增长 周 策（S0530519020001）章 琪瑛（