沪铜日报：通胀预期，铜价承压

核心观点与关键数据

• 市场行情：沪铜低开低走，日内下跌。美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，鲍威尔表示未看到通胀进一步改善前不会降息。LME铜期货收盘价及现货升贴水均呈现下行趋势。
• 供给端：2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，环比下降12.0%。国内铜精矿库存同比偏低，海外铜矿资源紧张且发运困难，铜矿资源短缺对铜价形成支撑。主流地区精废铜价差回落，主要因地方财税预期谨慎，含税采购成本抬高，再生铜替代性消退。电解铜3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%。
• 需求端：铜材端进入金三银四后开工率回升，2月铜线缆行业开工率55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增长9.06个百分点。但终端数据表现不乐观，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%。
• 库存数据：SHFE铜库存30.64万吨，较上期减少12244吨；上海保税区铜库存8.39万吨，较上期减少0.63吨；LME铜库存33.54万吨，较上期增加1325吨；COMEX铜库存58.87万短吨，较上期增加313短吨。
• 外部因素：以色列打击伊朗南帕尔斯气田，引发油气价格上涨，通胀预期进一步升温，对沪铜形成压力。

研究结论

基本面旺季不旺，难以驱动盘面上行，短期沪铜预计依然承压。美联储按兵不动且市场预计仅降息一次，叠加地缘政治风险加剧通胀预期，进一步压制铜价。建议投资者谨慎操作。